重庆啤酒业绩预告：重组推动数据增长，高端之路缺少年轻化故事
“业绩增长压力或将来自本土化'网红’品牌运营。”
据公司情报专家《财经涂鸦》消息，1月29日晚间，重庆啤酒（600132.SH）公布了2020年业绩预增公告，预计年度实现归属于上市公司股东的净利润为9.85亿元到11.17亿元，与去年同期相比，预计增加3.28亿元到4.60亿元，同比增加50%到70%。
然而，截至业绩预告公布后的第一个交易日收盘（2月1日），公司股价下挫4.08%。
这份业绩预告中最重要的背景是重庆啤酒顺利完成了重大资产重组，因此嘉士伯中国啤酒工贸有限公司、嘉士伯啤酒企业管理(重庆)有限公司、嘉士伯啤酒(广东)有限公司、昆明华狮啤酒有限公司、新疆乌苏啤酒有限责任公司和宁夏西夏嘉酿啤酒有限公司都被纳入合并报表的范围。
以2020年法定披露数据与2019年追溯重述数据比较，重庆啤酒归母净利润同比增速为-6%至+7%；以2020年备考报表数据与2019年备考报表数据比较，归母净利润增速为-5%至+11%。
我们仍然坚持元气资本在《重估啤酒：网红「大乌苏」与本土品牌的高端化野心》中的判断，重庆啤酒通过资产重组所获得的注入资产是属于量价齐升的优质资产，根据我们彼时的调研，重庆啤酒在重庆持续实施的产品高端化战略取得了显著结果，中高档及以上产品销量结构占比预计将持续提升，参照2020年前三季度的财报，高档/主流/大众产品的收入占比分别为21.86%/66.88%/11.26%，同比+6.97百分点/-4.84百分点/-2.12百分点，符合我们此前对其高端化趋势的判断。
我们判断，业绩大增主要是受合并报表推动，并非是重庆啤酒在实际市场经营上已经取得显著成果所致。合并后带来的除了表面的数据增长外，也直接影响了重庆啤酒2021年关联交易金额的迅速下滑，业绩增长的压力将全面放到到本土化“网红”品牌的运营之上。
但就市场运营的总体策略上，仍旧与我们此前的研究结论相似，未来主要通过不断抢占、开拓新市场，以不同子品牌交叉覆盖空白市场为主的策略，推动高端化、推动盈利能力。
遗憾的是，我们仍未从重庆啤酒身上观察到传统啤酒品牌和厂商利用线上渠道和平台实现二次增长的新玩法，正如元气资本在《百润股份：RIO「微醺」新故事，讲好有多难？》中作出的判断——线上运营给“微醺”与年轻化下的品牌带来了广阔的市场前景，我们期待啤酒高端化与年轻一代微醺经济的更多碰撞。