中国乙二醇要开始出口了？

平头哥了解到，从2019年开始，中国进口乙二醇市场价格与国内市场价格，呈现明显的倒挂局面，特别是在2019年1至8月份，以及2020年5-7月份。其中在2019年4月份倒挂金额最大，最高倒挂金额接近450元/吨。

图1：中国CFR乙二醇完税价与国内价格套利走势（元/吨）

注：乙二醇完税价=CFR价*税率*（1+增值税）*（1+关税）+海关杂费

截止目前，中国CFR乙二醇完税价从5月底开始再次出现倒挂的局面，至7月24日，倒挂金额已经超过100元/吨。平头哥了解到，由于受到进口乙二醇倒挂的影响，已经出现了国产乙二醇资源出口的情况。据某乙二醇国际贸易公司相关负责人了解到，在7月份，中国有乙二醇生产企业出现了出口至韩国的情况。

平头哥了解到，进口乙二醇价格出现倒挂的局面，一方面来自进口市场价格相对坚挺，其中目前到港的进口货源，多为前几个月的合约乙二醇合约资源的陆续抵港，二方面来自于国产价格的持续走低。

国产价格的下跌，很大程度上受到今年供应的大幅增长。根据平头哥数据显示，截止到2020年7月份，中国总计新增乙二醇装置达到11套，总计新增产能达到544万吨/年，占到2019年乙二醇总产能的51%，出现了大幅增长。

图2：中国2020年新增乙二醇装置统计

平头哥认为，受到中国近期新增数量庞大的乙二醇装置，加之在今年上半年原油价格的大幅下跌，是造成中国乙二醇市场价格出现下跌的根本原因。截至7月底，中国乙二醇市场主流价格已经跌至3500元/吨左右。

乙二醇价格的大幅下跌，其产业链价值必然向下传导，平头哥发现，聚酯行业的生产利润在今年上半年出现了一次明显上涨。其中聚酯瓶片的生产利润从2月至4月下旬始终处于增长的现状，聚酯切片的毛利也在3月初出现了阶段性高点。

平头哥认为，中国每年存在大量的乙二醇进口，主要受到中国乙二醇的供应短缺，以及就进口资源的套利双重影响。但据平头哥统计数据显示，2021年至2030年期间内，中国将新增超过1200万吨乙二醇装置，至2030年，中国乙二醇的总计生产规模有望达到3100万吨左右，而下游聚酯的新增规模在2300万吨左右，基本能够实现上下游产业链的规模衔接。

但是，由于乙二醇装置下游应用范围较广，并且部分下游目前仍无法实现产业链的上下游有效衔接，所以，平头哥预计，未来较长时间内，中国乙二醇依旧将出现供应短缺的现状，进口市场依旧存在。

另外，根据ICIS的数据显示，2020年4月初起，全球乙二醇利润连续下滑。至2020年7月，以石脑油和乙烷为主要原料的乙二醇利润平均下跌63%。由于利润大幅下跌并出现亏损，超过300万吨的装置约为全球8%的乙二醇产能，计划自7月底起停减产，以减少亏损并平衡市场过多的供应压力。平头哥认为，这一举措有可能成为抑制乙二醇价格继续呈现弱势的主要因素。