番外丨基金为何“跌跌不休”？

朋友们，大家好。我是中国人民大学聂辉华，一个犀利幽默的经济学教授。

俗话说，一年之计在于春。但是对于广大基金投资者（“基民”）来说，可谓“春寒料峭”。

从春节后上班那天，也就是2月18日开始计算，在短短三周时间内，股票和基金一路跌跌不休。

根据统计，在6000多只股票型和混合型基金中，有1200多只基金的净值亏损超过20%，80%左右增长率为负。换句话说，大部分基金在年后都是亏损的。

在这次近似灾难式的基金价值下跌过程中，有不少明星基金经理管理的基金跌幅接近20%，从大家口中的“中国巴菲特”变成了“只会炒白酒的笨蛋”。

我应该感到庆幸，还好我是经济学教授不是基金经理，不然那些难听的评论就更看不过来了。最受关注的还是北大毕业的某位美女基金经理，担任基金经理才两周，她管理的两只基金亏损已经超过20%，被网友称为“最惨基金经理”。

部分基金涨跌情况

1、什么是基金？

首先，我们来了解一下什么是基金。一般我们说的基金（fund），是指投资基金或者共同基金。

它是一种通过公开发售基金份额募集资本，然后投资于股票、债券等证券产品的机构。每只基金都有一到两个基金经理，他们隶属于证券公司、信托投资公司及基金管理公司。

根据交易方式，我们可以将所有基金分为两类：

第一类是开放式基金，你可以通过银行、证券和基金公司随时买入，随时卖出，这类基金的规模是不确定的；

第二类是封闭式基金，只能在特定的期限内买卖，买入后不能在到期之前撤回。

我们普通人购买的基金，通常都是开放式基金。

另外，根据基金的投资对象，我们可以将所有基金分为五类。

第一类是股票型基金，包括指数型基金。顾名思义，就是这类基金把钱都投在购买某些股票或者某一类股票上，因此相对来说，风险最高，收益也最高。

第二类是债券型基金，把钱投在债券上。因为债券的票面利息是固定的，不象股票那样可以上下剧烈浮动，所以债券型基金又叫固定收益基金，它的风险比较小，收益比较低。

第三类是混合型基金，即同时投资于股票和债券，因此它的风险和收益介于股票型基金和债券型基金两者之间。

第四类是货币型基金，它的收益跟银行存款差不多，比如4%左右的收益率，是所有基金中风险最小的产品。

第五种是其它基金，包括什么ETF、LOF、FOF、QDII等，它们的投资方式相对复杂。

大家如果感兴趣，可以自己在网上了解一下。

几种基金的风险程度排序如下：股票型基金>混合型基金>债券型基金>货币型基金。

简单地总结一下：所有的基金和其它金融产品一样，高收益对应高风险，低收益对应低风险。

如果有一样金融产品，收益很高，风险很低，麻烦你告诉聂老师，我也想发财。

其实，从博弈论的角度讲，如果真有这种产品，那么所有人都会去抢购它，于是这种产品的价格就会提高，收益就会下降。这是一种均衡结果。

从这个角度讲，今年亏得多的朋友，至少说明你敢冒风险，比一般人有勇气。别的安慰人的话，聂老师实在是说不出来了。

2、基金为什么会跌？

介绍完了枯燥的基础知识之后，我来谈谈今天最关键的问题：为什么基金会跌跌不休呢？

其实，只要你理解了基金投资的逻辑，就不难理解它的下跌了。以股票型基金为例。因为这类基金的投资对象是股市，所以股票价格和股票型基金的价值是高度正相关的。

比如说，某只白酒类股票型基金，它的投资对象全部是白酒上市公司，比如茅台、五粮液、酒鬼酒。去年下半年以来，白酒类股票一路高涨，简直是所向披靡啊。

因此，白酒类基金，比如“XX中证白酒指数”，过去一年的回报率大约是100%，翻了一倍啊。

2020.4-2021.2白酒类基金静止走势分析（来源：天天基金网）

但是，古人说得好啊，祸兮福之所倚，福兮祸之所伏。用经济学术语来说，就是高收益和高风险是一个硬币的两面。

2月18日之后，股市一路下跌，白酒类股票首当其冲，跌幅普遍高达30%左右。例如，A股第一大股贵州茅台，从最高点的2627元一股，跌到目前的最低点1960元，跌幅高达25%，市场价值减少了8400亿元！

与此对应，白酒类基金也是跌幅最大的基金之一。刚才提到的“XX中证白酒指数”基金，下跌幅度刚好也是25%。可谓“成也白酒，败也白酒”。

你看，股票和股票类基金，果然是难兄难弟，可谓“祸不单行”啊。有人可能会问，股市为什么在年后下跌了呢？这是个好问题，不过它比较复杂，我打算之后有机会再讲。

相比之下，债券型基金主要投资于各类债券，包括公司债、企业债和国债。债券不同于股票。

企业发行债券后，如果赚钱了，它只需要按照固定的利息和本金偿还债权人；如果是发行股票，它必须按照股权比例将所有利润分配给股东。因此，股票的收益高于债券。

但是反过来，一旦企业陷入经营困境，企业必须优先还债，然后再考虑股东的权益。

可见，股票的风险也高于债券。因为股票和债券是相互替代的两种融资工具，所以股票行情和债券型基金的收益率基本上是负相关的。

在去年下半年股市飙升的时候，股票型基金的收益率一般都高达20%-50%，而债券型基金的收益率通常只有5%-10%。

反过来，在今年很多股票型基金跌幅超过20%的时候，几乎所有债券型基金的收益率下跌不超过10%。至于混合型基金，它的风险和收益，都位于股票型基金和债券型基金之间，我们就不详细介绍了。

3、买基金如何减少风险？

最后一个问题：今年的基金跌成这样，以后还要不要买基金？买基金如何减少风险？

我个人的看法是：从长远来看，股市有风险，而基金是由专业的基金经理操盘，可以相对减少风险，当然收益率也相对稳定。

在通货膨胀的预期下，把钱存银行，可能利息都赶不上通胀，相当于补贴银行了。

因此，对于普通人来说，基金投资仍然是获取“睡后收入”的主要渠道之一。

因此，我仍然坚持过去的观点：不留现金，少买货币，多买基金，别碰股票，有钱买房。

不过，我要提醒大家，应该有合理的资产配置，尽量减少风险。比如，你有100万元零钱，20万买货币型基金，这部分是能保本的；20万买债券型基金，这部分是和股市实现风险对冲的；20万买股票型基金，30万买混合型基金；最后10万买保险，这是托底的。

这样，你的金融资产就实现了多元化。不管风吹浪打，总能闲庭信步。

最后，我想重申一点。今年1月27日，我在B站的第二期视频里，谈到“投资必备的三层思维是什么？为什么有人能在2020年实现基金翻倍？”时，提醒大家一定要从政治经济学的角度看懂宏观大势，还要从博弈论角度掌握微观策略。

我当时就说，大家都去买新能源汽车和白酒的股票或基金，那么这类股票或基金的价格就会水涨船高，收益率就很低，甚至亏本。

我也说过，由于各国都在加印钞票，必然助推通货膨胀，因此股市可能下挫，不宜将大量资金配置在股市和基金上。聂老师不是预言家，但过去说过的话，可以立此存照。

记住，在投资理财方面，努力学习，吸取教训，亡羊补牢，犹未为晚。

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我是聂辉华，我们下期再见！