4月2日第233次GDT招标结果：黄油继续飙升

一、拍卖综述

2019年5月至2019年9月发货，投放同比减少而环比大幅度减少，除无盐黄油环比微增和脱脂粉同比增加外，其它产品全线缩量。近2周市场奶粉滞涨，而黄油表现活跃，奶酪则依旧惨淡。

本次拍卖总体微涨0.8%，均价3483美元；成交21713吨，环比大跌17.8%；参与户数166户，人气大减，量跌然后价格滞涨。

主要品种中，除全脂粉和乳糖外全部实现上涨，乳脂、蛋白成为主要推动力量。

分品种涨跌幅

二、主要品种拍卖结果

4月2日招标结果：2019年5月到2019年9月发货

三、未来主要品种的到货成本与现货成本比较

由于未来增值税的下调，全脂奶粉期货现货市场小幅度倒挂；脱脂奶粉期货现货市场维持正常毛利水平；黄油期货现货价格严重倒挂，现货上涨可期。

四、盘后点评

1.  无水奶油：一方面供应在缩减，市场需求在慢慢恢复；另一方面和黄油相比，处于低估阶段，可持续参与。

2.  黄油：由于供应的缩减和市场主要品牌的连续调价，导致了市场预期的升高，消费需求也在持续。虽然短期之内不大会有回调可能，但未来空间有限，注意风险为先。

3.  切达奶酪：作为目前新西兰主要大宗产品，是对于厂商盈利性最差的，估计在价格涨到4500美元/吨之前，仍然有操作的空间。

4.  阿拉乳糖：消费需求的减弱，美国产品等待进入，都消耗了市场的热情，持续不看好中。

5.  酪蛋白：有可能恢复到历史高位附近，可参与。

6.  脱脂粉：供应较其他品种平稳，但在总体欧洲在补库存，新西兰供应趋紧的情况下，和全脂奶粉价差过大而价格低估，仍然属于低风险的品种，可逐步建仓参与。

7.  全脂粉：虽然有外盘的支撑，但是国内主流厂商及贸易商均对于未来行情产生犹豫，是本次调整的主因；当然我们也要看到在产季末期，新西兰供应趋紧的情况下，深幅调整空间也不大，可以继续关注，等待合适时机择远期进场。

五、综述

欧美黄油反弹，脱脂粉企稳，乳清持续回调。

大洋洲期货全脂奶粉滞涨，黄油和无水油涨幅缩小，脱脂粉试探性反弹。

国内原奶产量增加迅猛，主要生产巨头们喷粉量加剧。现货成交方面，全脂奶粉盘前价格小幅度回调，而脱脂奶粉比较稳定，虽然面临东欧低价脱脂将于5月份进入中国市场的冲击，但未见大幅度波动。黄油飙升而奶酪仍旧低迷，奶油芝士和马苏都属于重灾区。

国内的购买力支撑了全脂奶粉的价格，而黄油在持续高位的攀升下，似乎投机价值在降低，当然现货仍属于低估，可以大胆买入。相比较而言无水油和脱脂粉，应该是更好的选择。

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