【招商电子】苹果季报及产业链跟踪：21FQ3业绩持续创新高，把握苹果产业链优质龙头
事件：
苹果（AAPL.O）于美国东部时间7月27日下午（北京时间7月28日上午）发布2021财年三季报（21FQ3）业绩，我们结合电话会议要点点评如下，后文我们附上了管理层21FQ3业绩电话会议纪要。
点评：
1、营收利润创季度新高，远超市场预期，各类产品业务均表现强劲。
苹果21FQ3营收814亿美元，同比 36%；净利润217亿美元，同比 93%，营收利润均远超市场预期。主要原因是本季度每个产品类别都取得强劲增长，多个产品营收创历史同期纪录，同时服务业务创下历史新高。分产品业务来看：1）iPhone营收396亿美元，同比 50%，源于iPhone 12 系列持续的旺盛需求，在大多数市场都创下FQ3季度记录，超出市场预期；2）Mac/iPad营收82/74亿美元，同比 16%/ 12%，仍受益于疫情需求持续增长，用户对搭载 M1 芯片的 iMac 以及在本季出货的iPad Pro新品均反响热烈；3）可穿戴/家居和配件业务营收88亿美元，同比 36%，创下了FQ3季度纪录，其中配件AirTag收入创历史新高；4）服务业务营收175亿美元，同比 33%，亦创下历史新高，用户基数稳定增长，付费订阅数量超过 7 亿，同环比分别增加1.5 亿/0.4亿，约是4年前付费订阅数量的4倍，Apple TV /Apple Arcade/Apple News/Apple Card /Apple Fitness 等服务业务持续扩展。从区域结构上看：美国/欧洲/大中华/日本/亚太其他地区收入同比增长33%/34%/58%/30%/28%，各地区均创造新的FQ3营收记录。盈利方面，综合毛利率43.29%，同比 5.29 pcts，其中硬件产品毛利率36.04%，环比-0.06pct，服务毛利率69.80%，环比-0.30pct；净利率26.70 %，同比 7.85 pct，这得益于苹果对成本的管控、强大的产品矩阵和汇兑收益。
2、21FQ4未给具体业绩指引，营收增速展望将低于21FQ3同比增速。
鉴于短期全球范围内持续的不确定性，苹果继续未给21FQ4的业绩指引。在假设与疫情相关的因素对公司业务的影响逐渐缓和的情况下，公司预计21FQ4营收将实现同比两位数的强劲增长，但营收增速将低于21FQ3 36% 的同比增速。主因在于公司预计：1）外汇对业绩增长产生3pcts的不利影响；2）服务业务增速将由于人们逐渐返工并减少对在线服务的需求和支出而放缓；3）FQ4上游原料供给短缺将加剧，而这将影响 iPhone 和iPad的出货。盈利方面，公司预计21FQ4毛利率区间为41.5%-42.5%，OpEx预计在113亿-115亿美元。
3、投资建议：继续看好苹果新品周期，把握苹果链优质龙头。
如我们此前分析，尽管上游供应链短期紧缺，但苹果21年业绩仍明确向好。苹果春季发布会带来紫色新款iPhone12、新配件AirTag、全新设计的iMac以及搭载M1芯片和Mini-LED背光的iPad Pro等新品，仍极具创新力度。下半年亦有iPhone 13、AirPods 3、新款iPad mini和Apple Watch7等众多新品发布，明年苹果亦有望推出MR头显设备。我们继续坚定看好苹果新一轮新品创新和产业转移大周期，苹果全覆盖式的产品定位和定价策略以及竞争格局的优化，大陆公司崛起迎接台系组装业务的大转移，且持续推进产业链深度垂直整合。我们首推全面承接苹果手机、手表和耳机等组装且上游零部件深度垂直整合的龙头立讯精密，看好在大客户泛声学产品及配套零部件持续改善、且在VRAR游戏机赛道深耕的歌尔股份，承接iPad组装及零部件一体化和Watch零部件份额提升并在电子雾化产品有弹性的比亚迪电子，逐步导入大客户镜头业务的舜宇光学，纵深布局的软硬板赛道份额持续提升且参与miniled新品的鹏鼎控股和FPC赛道份额提升、管理改善的东山精密，在Macbook机壳和小件迎来份额提升机遇和经营拐点的长盈精密，以及大族激光、欣旺达、德赛电池、环旭电子等。
风险提示：疫情影响大于预期，上游原材料供应短缺加剧，电子产业竞争加剧，政治及汇率风险。
（后附苹果21FQ3业绩说明会纪要全文）
附录：苹果21FQ3业绩说明会纪要
时间：2021年7月28日
出席：
蒂姆·库克（Tim Cook） 首席执行官
Luca Maestri 首席财务官
Tejas Gala 投资者关系和公司财务总监
会议内容：
蒂姆·库克：
苹果公司本季度表现强劲，产品和服务类营业收入在每个地区都实现了两位数的增长。总营业收入814亿美元，创下21FQ3历史新高，同比 36%。我们跟踪的绝大多数市场都实现了两位数的增长，特别是在新兴市场，包括印度、拉丁美洲和越南。零售销售总额也创下了21FQ3的纪录，几乎所有的零售商店现在都已经开门营业。
这个季度，美国和世界各地的消费者的乐观情绪日益高涨，为更美好的未来带来了新的希望，所有的创新都是可能的。但是，正如过去18个月多次表明的那样，取得的进步并不是有保障的。新冠疫情复苏的不平衡和Delta变异毒株的激增再次向我们表明，复苏的道路将是曲折的。
在这种持久的逆境中，我们的技术在保持客户联系方面继续发挥关键作用，这让我们感到特别谦卑。就在上个月，很高兴能与我们的团队和客户一起回来参加我们在洛杉矶最新零售店 Apple Tower Theater的开业仪式。这是对社区、共享空间、大脑能量和意识的一个充满希望的提醒，以及我们现在是多么感激能够拥有面对面交谈的简单特权。因为我们期待在未来有更多的面对面交流，我们正在加倍致力于创新，尽我们所能帮助制定一条通往更健康、更公平世界的道路。稍后我将更多地介绍我们在这些领域的工作。但首先，让我们转向我们的产品和服务类别。
iPhone本季度表现非常强劲，在每个地区都实现两位数增长，我们继续为客户对 iPhone 12 系列的反应感到鼓舞。我们只是在5G的早期阶段，但它令人难以置信的性能和速度已经对人们如何最大限度地利用我们的技术产生了重大的影响。消费者喜欢 iPhone 12，因为它具有超快的 5G 速度、A14 仿生芯片和手机中前所未有的杜比视界摄像头。用户继续依赖用iPad和Mac来工作、学习、创作和联系。iPad创下了近十年来最高的21FQ3纪录，Mac也创下21FQ3的历史新高。我们已经看到了对新 iMac和iPad Pro的巨大反响，这两款产品均由合二为一的卓越速度和动力以及高效性能提供支持。iMac是非凡的，薄的设计和充满活力的色彩使它成为世界各地用户的最爱。iPad仍然是一个不可思议的多功能工具和用户工具箱，激发人类的创造力和联系，让我们娱乐，高效和平等。
可穿戴家居和配件表现也非常强劲，创下了21FQ3的纪录，同时帮助人们找到更多在家中和旅途中保持娱乐、健康和联系的方式。Apple Watch仍然是用户保持健康并达到健身目标的首选。我们的最新配件 AirTag 开始发货，得到了客户的热烈响应，使 “Find Me” 查找功能在保护用户隐私的同时比以往任何时候都更加有用。
服务业务方面，随着我们不断推出创新的新功能和节目，今年我们很自豪地获得了35项提名，这说明了我们节目的质量高，以及受到来自客户和评论家的热切关注。Apple TV Plus用户喜欢《Mythic Quest》这样的电视剧，并期待着下个月首映的开创性电影《CODA》。当然，《Ted Lasso》上周刚刚揭开了第二季的帷幕，并继续以其充满社区、同情和希望力量的温暖信息来赢得观众。我们还推出了Apple Podcast订阅服务，这是一个用户可以发现独家内容并支持他们喜爱的创作者的全球市场。苹果音乐推出了空间音频，这是一种电影式的聆听体验，将改变音乐爱好者的聆听方式，而音乐家们也会创造出更多层次丰富、美妙动人的歌曲。
上个月，我们在WWDC上分享了许多令人兴奋的新功能，但比这些功能更强大的是来自各行各业和世界各地开发者的精彩展示。我们宣布的新工具将帮助开发者利用增强现实等尖端技术，接触新用户并定制他们在 App Store 上的体验，或者学习使用 Apple 强大且直观的编程语言 Swift 更新或发明应用程序。
今天的投资和教育编码将会转化为明天小企业和开创性的新应用程序。应用程序经济的下一个行动，已经在世界各地创造了就业和机会。今天对教育和编码的投资转化为明天的小企业和开创性的新应用程序，下一个应用程序（应用程序经济的下一个动作），已经在世界各地创造了就业机会和机会。今年6 月，Analysis Group 的一项新研究发现，2020 年 App Store 开发者的总账单和销售额增长了 24%，达到 6430 亿美元，这是又一个创纪录的一年。应用经济仍然是一个令人难以置信的繁荣和机遇引擎 ，在 CECL 的推动下，开发人员努力制作丰富人们生活的应用程序。
就像开发者社区一样，我们对技术帮助人们过上更快乐、更健康、更充实的生活的潜力持坚定的乐观态度，这些目标随着今年秋季 iOS、iPad OS、Mac OS 和 Watch OS 的强大更新而闪耀。首先是帮助用户保持联系的创新新功能，例如 FaceTime 的 Share Play 和 Spatial Audio，或者在需要休息时断开连接，例如 Focus，它可以在您放松睡觉或集中注意力时限制分散注意力的通知工作。新的生产力功能使 iPad 成为更有用的多任务处理工具，帮助用户浏览应用程序、拆分屏幕或使用 Quick Note 在灵感来袭时捕捉想法。
在健康领域，我们新的健康共享功能将使与亲人安全地共享您的健康数据变得前所未有的轻松。这包括新功能，例如 Walking Steadiness，它使用传感器来评估用户执行日常任务的稳定性，并推荐锻炼以提高稳定性并避免跌倒。
本着隐私是基本人权的信念，我们分享了 iOS 15 中的新功能，这些功能继续推动我们的进步，从阻止不可见像素和电子邮件跟踪您的邮件活动的邮件隐私保护到帮助用户的应用隐私报告 检查他们已授予使用其个人数据的权限的应用程序。
我们还介绍了一些令人难以置信的下一代技术进入可访问性领域。从帮助肢体差异的人在 Apple Watch 上导航的辅助触控到帮助盲人和弱视用户访问的新画外音功能仍然是我们的基本原则，因为我们坚信世界上最好的技术应该是每个人的最佳技术。
但是，在他人的生活中成为一股向善的力量的责任超出了我们制造的技术，因此教师和学生正在塑造我们的未来。本季度，作为我们种族平等和正义计划的一部分，我们向四所历史悠久的黑人学院和大学的工程学院提供了创新补助金，以扩大他们在硬件工程和硅芯片设计方面的课程、奖学金和实习机会。
我们将教育视为一种强大的平等力量，我们比以往任何时候都更加致力于支持教育者、倡导者和学生照亮道路并引领道路。其中包括我们在今年的 WWDC 上表彰的 350 位 Swift 学生挑战赛获胜者。如果您需要一点希望或灵感，我对我们的学生奖学金获得者说得再多也不为过，他们的应用程序为世界带来了如此多的好处，从教其他年轻人编写代码到帮助志愿者向高层人士运送杂货 COVID-19 的风险。年轻人的创新提醒我们，我们共同的未来取决于下一代解决全球挑战的热情，以及我们与他们一起建设更美好世界的责任。
我们将继续努力为湾区和整个加利福尼亚州带来更多经济适用房。本月，我们分享了我们已捐赠超过 10 亿美元用于帮助首次购房者并在全州建造数千个新的经济适用房。我们将继续专注于支持全球应对大流行并为人们提供最好的产品和服务。
我们最大的灵感来源不是技术本身，而是人们如何在自己的生活中使用它，无论大小，写小说或阅读小说，照顾生病的病人或虚拟看医生，跟踪他们在慢跑或为奥运会训练时的心率。每一天，我都感谢我们的团队致力于创造改善人们生活的技术的简单使命。我要感谢苹果的每个人，感谢他们为这一使命带来的目标和热情。
Luca Maestri：
21FQ3财务业绩创纪录，这反映了公司产品和服务在客户生活中的重要性，公司业绩表现强劲。
公司营收实现创纪录的814亿美元，同比 36%，增长近220亿美元。公司每个产品类别都实现了同比两位数的增长，其中服务、iPhone和Mac也创下历史记录。每个国家和地区都创下新的21FQ3记录，拥有非常强劲的两位数增长。
公司21FQ3产品营收实现创纪录的639亿美元，同比 37%。这种销售水平与我们无与伦比的客户忠诚度相结合，推动公司设备激活数量下历史新高。公司的服务营收创下175亿美元的历史新高，同比 33%。
公司毛利率为43.3%，较上季度上涨80个基点，主要是由于成本节约和服务组合增加，部分抵消了季节性杠杆损失。产品毛利率为36%，环比下降10个基点，季节性的杠杆损失几乎完全被成本节约所抵消。服务毛利率为69.8%，环比下降30个基点，主要是由于不同的组合。公司净利润217亿美元，摊薄每股收益1.30美元，经营现金流211亿美元，均创下21FQ3历史记录。
下面详细介绍公司每个收入类别：
iPhone 21FQ3收入为396亿美元，同比 50%，超出了我们的预期，这是因为iPhone 12系列的需求仍然非常高，在全球范围内业绩一直表现强劲。公司在每个地区都实现了强劲的两位数增长，在大多数市场都创下了21FQ3记录。公司追踪的活跃iPhone安装基数创历史新高，这要感谢公司忠实的客户群和强大的生态系统。据451研究公司的最新消费者调查显示，在美国iPhone 12系列的客户满意度达97%。
服务营收实现创纪录的175亿美元，云服务、音乐、视频、广告和支付服务创记录，以及应用商店和Apple Care创记录。公司最新的服务产品，Apple TV 、Apple arcade, Apple news、Apple card 、Apple fitness 以及Apple One捆绑包继续在用户、内容和功能上拓展，并为公司所有服务的增长做出贡献。公司服务业务的主要驱动力都在继续朝着正确的方向前进。
1）公司的设备安装基础覆盖了所有地理区域。
2）公司数字内容商店的交易账户和付费账户数量在每个地区都创历史新高。付费账户实现两位数增长。
3）付费订阅继续强劲增长。目前公司平台上的付费订阅用户超过7亿，比去年增加了1.5亿，几乎是付费订阅数量的4倍。我们4年前才开发付费订阅服务。
4）在没有客户会喜欢的新服务时，公司会继续改进现有服务产品的广度和质量。例如，在6月份的全球开发者大会上，我们预览了公司全新的具有苹果钱包功能的iCloud，相信这将创造更安全、更差异化的客户体验。
可穿戴设备、家用和配件同比 36%至88亿美元，刷新了每个国家和地区21FQ3的收入记录。公司将继续改进和扩展在这一领域的产品。21FQ3公司开始向客户运送带有重新设计Siri remote和全新AirTag的新 Apple和TV，客户对这两种产品的反应非常强烈。除了出色的全球销售业绩，Apple Watch继续扩大其覆盖范围，近75%在本季度购买Apple Watch的客户是该产品新用户。
Mac 21FQ3营收为 82亿美元，同比增长 16%。在21FQ3，我们在全球追踪的大多数市场都创下了收入记录。值得注意的是，过去的四个季度是Mac有史以来最好的四个季度。客户对搭载M1芯片的iMac的热烈响应，带来了非凡的成功。
iPad 表现强劲，营收为 74亿美元，同比增长 12%。在本季，我们开始出货搭载 M1芯片的新iPad Pro，客户反响热烈。
iPad 和 Mac 都将计算提升到了一个新的水平。结合它们过去 12 个月的表现，它们的规模相当于《财富》 50 强企业的规模。这归功于最好的产品阵容、非常高的客户满意度和忠诚度。事实上，大约有一半在本季度购买Mac和iPad的客户是该产品的新客户。在最近对美国消费者的调查中，根据 451 项研究，Mac 的客户满意度为 92%，iPad 的客户满意度为 95%。
在企业市场中，我们的客户对新款M1 Mac 带来的卓越性能、电池寿命和安全性感到兴奋。例如，Mass Mutual为其所有员工提供M1 MacBook Pro，并为所有会议室配备M1 Mac mini。凭借其令人难以置信的性能和实惠的入门价格，搭载M1 芯片的MacBook Air正迅速被许多领先的企业组织使用。意大利最大的天然气公司Italgas很快将利用广泛的网络来分配可再生气体，它正在用搭载苹果M1芯片的新MacBook Air 替换每位员工的 Windows 笔记本电脑，以便为员工带来最新的技术。东南亚领先的超级应用程序Grab提供运输、食品配送和数字支付服务，正在将M1 MacBook Air添置到全公司范围内的M1 Mac的部署中。
现金状况。截至本季度末，我们拥有 1940 亿美元现金和有价证券。我们偿还了 30 亿美元的定期债务，并增加了 30 亿美元的商业票据，使总债务总计1220亿美元。本季度末的净现金为720亿美元。
由于公司业务继续保持在非常高的水平，我们能够在21FQ3向股东返还 290 亿美元，其中包括38亿美元的股息和等价物，以及通过公开市场回购1.36亿股Apple股票的175亿美元。我们还在 5 月份启动了一项 50 亿美元的加速股票回购计划，导致 3200 万股股票的初始交割和退市。
在进入21FQ4时，回顾一下公司的展望，其中包括在电话会议开始时提到的前瞻性信息。鉴于近期世界各地的持续不确定性，我们不会提供营收指引，但我们假设与疫情相关的因素对我们业务的影响不会比其对本季度的影响更糟，我们分享一些方向性见解。
预计21FQ4营收将实现强劲的两位数同比增长。有三个原因，我们预计营收增长将低于21FQ3 36% 的同比增速。首先，我们预计外汇对同比增长率的影响将比它在21FQ3时的影响低 3 个百分点。其次，我们预计服务增长率将恢复到更典型的水平。21FQ3的增长率得益于有利的比较，因为某些服务在一年前受到 COVID 封锁的严重影响。第三，我们预计21FQ4的供给限制将比我们在21FQ3经历的要大。这些限制将主要影响 iPhone 和 iPad。预计毛利率将在 41.5% - 42.5%，预计OpEx在 113 亿 - 115 亿美元，预计OI&E在零左右，税率约为 16%。
最后，董事会宣布向截至2021年8月9日在册的股东派发每股普通股0.22美元的现金股息，于2021年8月12日支付给普通股股东。
Q&A：
Q：关于未来业绩的指引（去年iPhone发布推迟，今年和去年相比有何不同？）
A：首先，我们期望非常强劲的两位数增长。这种强劲增长水平将持续到21FQ4，增长率将低于36%。原因有三：1）美元兑大多数货币逐年走弱，因此美元处于有利地位。这个优势将在21FQ4减少3%，因为最近几周美元兑大多数货币正在走强。2）21FQ3服务营收增长率为33%，明显高于公司整体增速。主要原因系广告业务和Apple Care去年因为封锁遭受巨大影响，六月已复苏，预计这种增长不会持续至9月，增长率无法达到21FQ3水平。3）21FQ3面临iPad和Mac的供应限制21FQ4会更高，我们3个月前曾预计21FQ3的供应限制会产生30-40亿美元的影响，21FQ4这个数字会更高。
Q：iPad和Mac的供应限制会持续到12月季吗？会对该季产生什么影响呢？是只对产品成本有影响，还是会影响毛利率？（通常来说会花更多的钱来获得更多的供给）
A：成本会增加。在成本方面，公司支付的运费比愿意支付的要多，但是零部件成本总体上持续下降。但我并不想预测供应限制及其将持续多久，无论面临什么样的环境，公司都将尽自己所能减轻其对供应的影响。虽然成本增加，但21FQ3毛利率为43.3%，该季度确实节省了不少成本，我想您已经看到公司提供的9月41.5%-42.5%的指引，这显然是我们非常满意的水平。
Q：我们经历了前所未有的情况，无论是疫情、Delta毒株变体、中国洪水、还是零部件供应链限制，公司研发和创新情况是否受到影响？远程办公下依旧能够像之前一样发布新产品吗？
A：公司的恢复能力非常强，员工们真的是“身兼两职”。我非常满意公司不断推出新产品的节奏。您可以看到在苹果全球开发者大会上发布的软件公告，以及我们计划在秋季发布的相应软件，还有我们在过去12-18个月里推出的所有产品，我非常满意。
Q：请问您从iPhone周期中了解到了哪些关于用户偏好、定价、或者订阅方面的情况？不同国家和地区有什么区别？
A：根据21FQ3的业绩表现，公司的Switcher和Upgrader都有强劲的两位数增长。实际上本季是公司有史以来upgrader最多的季度，所以我们对这两个类别非常满意。全球iPhone销售处于强周期。5G的渗透率仍然非常低，对iPhone未来充满信心。
Q：请详细讲讲中国的情况，21FQ3大中华地区营收 58.2%，增长来源于哪些产品，是否可持续？
A：21FQ3大中华区营收创记录，我们非常自豪并尽自己所能为那里的客户提供服务。中国市场对12 pro和12 pro max的反应特别强烈。此外，公司各类产品均衡发展，还创造了服务、Mac、可穿戴、家用和配件的21FQ3记录。具有全面优势，有大量新客户进入市场。例如，2/3购买Mac和iPad的客户是该产品新用户，85%购买Apple Watch的客户是该产品新用户，我们非常高兴。全球范围内看，75%的Apple Watch购买者是此前没有购买过该产品的用户。
Q：关于毛利率，21FQ4预期毛利率相比21FQ3毛利率低了1pct左右。从历史上来看，九月毛利率水平往往是持平的，21FQ4的毛利率应该略高一些。
A：21FQ3毛利率43.3%，除了成本节约之外，我们还拥有非常高比例的服务业务，尤其在广告方面，这方面做得非常好，因为一年前COVID封锁的反弹。随着我们不断前进，我们期待不同的业务组合。因此我们的毛利率预期显著高于一年前的38.2%，这几乎增加了4pcts。我认为把不同的业务组合考虑进来是很重要的。
Q：考察服务业务过去四个季度的增长率，您认为是什么因素驱动增长？是拥有更高的 ARPU，安装基础的货币化，或是安装基础增长？哪个因素影响占比更大？随着时间的推移，您认为这两个部分如何叠加？
A：这是多种因素的结合。1）我们的安装基数继续增长，而且它一直创下新高，这显然为我们提供了更大的机会。2）越来越多的人参与我们的生态系统，都是免费交易。有非常多的人愿意为某些服务付费，而且为服务付费的人的百分比在继续增长。本季度愿意付费的群体有两位数增长，这显然有助于收入。3）我们会继续提高服务的质量和数量。在过去的几年里，我们推出了很多新服务，例如Apple TV 、Fitness 、Apple Arcade、News 、 Apple Card。我们正在扩展的业务帮助获取额外的收入。我认为它会影响我们的增长率，在过去的四个季度中，我们已经增长了25%左右。
Q：在过去几个季度，很多地区受到疫情的影响，商店关闭，交通也受到限制。当公司剔除所有买入和卖出期权时，公司的业务是得到疫情的助力，还是受到疫情的阻碍？
A：我们不能准确地知道疫情到底影响了多少量的业务。1）不过在分类账的积极方面，尤其是在极端封锁期间，数字服务做得非常好，因为娱乐方式的选择有限。显然，随着越来越多的人在家工作，越来越多的人在家学习，我们知道 iPad 和 MAC 的需求非常强劲。2）另一方面，我们添加了某些服务，例如广告。由于经济活动减少，我们的商店关门了，这对Apple Care产生了负面影响。某些产品，比如 iPhone 或手表，由于交易的复杂性，它们受到了影响，因为世界各地的许多销售点都关闭了，不仅仅是我们的商店，还有我们的合作店。
现在其中一些业务正在恢复。比如广告和Apple Care。iPad和Mac方面，我们很难衡量，因为我们已经被约束了很长一段时间。现实是，我们退出疫情后的新常态可能与过去不同。例如，也许会有围绕工作的混合模型。所以很难在净值的基础上告诉你，因为它往往会随着时间而改变。我可以肯定地告诉你，我们都期待一个没有新冠病毒的世界，我认为这对我们所有人都非常有益。
Q：针对 iPhone 的后续行动，从历史上看，iPhone 12 的产品周期非常强劲，而iPhone 收入会因为升级速度放缓而面临压力，这种组合通常会转移到产品组合的低端。假设明年会出现类似的趋势是否公平？如果没有，您认为这次有什么不同？
A：我们不是在预测下一个周期，但我想指出一些事情。1）我们拥有非常庞大且不断增长的安装基础，今年早些时候 iPhone 的活跃设备数量超过了 10 亿。2）我们有对我们忠诚且满意的客户。同时世界各地的反响很好，这是具有说服力的。在美国，前三名的销售机型是我们。在英国，前五名中有四名。在澳大利亚，我们有前两名，在日本，我们有前三名。在中国大陆，我们有前两名。显然，产品本身是惊人的。12系列是一个巨大的飞跃，它引入了 5G，并具有A14 Bionic和许多其他客户喜欢的出色功能。从全球的 5g 渗透率来看，我们正处于 5g 的早期阶段，只有几个国家渗透率达到两位数。3）最后一件事是我们将继续提供出色的产品。我们将继续做我们最擅长的事情，就是将硬件、软件和服务整合到一起，打造令人惊叹的体验。如果我来预测，这些是我会考虑的事情。
Q：你谈到了你们 10 亿多个单元的安装基础。我很好奇，想了解该安装基地有多老，我问这个问题的原因是，我们清楚地看到人们升级到5G手机。如果是这样的话，这种情况还在继续，那么随着人们迁移到5G手机系列，你们的收入可能会比其他力量大多数更大。所以我很好奇，你能揭示你们如何进行升级，基地选址和时间？
A：第一个问题很难准确回答。但是我想告诉你们的是，在切换器和升级器上我们在第三季度做得非常好。两者都上升了两位数，iPhone的地理代表性同比看起来非常好。因此，我们对此非常满意。
我想提醒的是，我引用的10亿号码也是iPhone今年早些时候我们所引用的，我相信，在1月份的通话中，16.5亿台设备是活动设备总数，只是为了澄清。因此，网络是非常强大的切换器，非常强大的升级，最好的升级季度为6月季度，我们已经看到，我们觉得真的很棒的势头。但与此同时，我们认识到，5G在全球的普及率非常非常低。我们处于这个前端。
Q：苹果公司可能是世界上最大的半导体公司之一。苹果是如何决断，什么是战略性的，什么是苹果想做的与非战略性的东西?我也很好奇，现在有很多公共新闻，像ARM被英伟达收购。我很好奇苹果是如何看待这一点的，这对苹果是有利的还是没有意义的或是消极的?
A：我认为收购有很多问题，人们都在问，我会把这个留给其他人。就我们如何决定制造硅而言，我们问自己，我们是否能做得更好，我们是否能提供更好的产品，我们是否能在市场上买到东西。这很好，这是我们能做的最好的。我们打算买下它。我们只会进入我们认为有能力做得更好的领域，从而为用户创造出更好的产品。
M1是一个很好的例子。我们有能力在我们的硅团队中提供我们认为比我们所能购买的更好的产品。因此，我们利用了我们出色的硬件和软件专业知识，并将这些专业知识结合起来，并带来了 M1，对M-1的反应令人难以置信。制约 Mac 销售的因素是，它现在为 ipad 供电，它也有限制。因此，这就是我们如何看待我们是否应该进入一个市场。
Q：您提到服务增长应在 9 月季度实现正常化。据我了解，过去几个季度，服务业在'在家工作'等的推动下表现强劲。那么，随着人们在后 COVID 时代回到办公室，服务业务的正常增长率是怎样的呢？
A：我想可以回到几个季度，尝试做一点平均，这就是我们谈论的。当然，结果总是有点变化，但可以肯定的是，我们已经多年没有达到33%了，所以这有点反常。我再一次解释说，在6月份的季度里，有几家企业相对容易比较，所以我们的服务增长许多，许多季度都为强劲的两位数，我们有信心围绕这一水平。
Q：你在你准备的评论中提到，在9月的季度，iPhone和iPad的供应限制将受到镜像的影响。所以我有点好奇，这是我第一次听到你谈论组件短缺影响iPhone。你能说得更具体些吗？是显示驱动程序还是电源上的扼流圈？
A：我们看到的大多数限制因素都是各种各样的，我认为其他人看到的，我会将之归类为行业短缺。我们确实有一些短缺，此外，需求是如此之大，所以超出了我们自己的预期，很难在领先时间内得到整个组件。正如我以前说过的，我想也许你的问题的基础，即我们在我们的几个产品中使用的最新节点，并没有那么大的问题。传统节点是硅的供应限制所在。
Q：根据数据以及有关升级商和切换器强劲以及新兴市场在本季度相对强劲的评论，该数据点的特定强度对实际投资组合意味着什么？我的问题是，当想到切换器和价格点，去年你推出了SE 2，真正给你解决了一些较低的价格点市场，比如新兴市场。这是否意味着，考虑到未来的投资组合，未来对低价产品的需求就更少了，而且目前的投资组合和未来的新周期将像我们目前那样具有更高端的性质？
A：我们为新兴市场度过了一个令人难以置信的季度。第三季度，我们在墨西哥、巴西和智利、土耳其、阿联酋、波兰和捷克共和国、印度创造了6月季度记录。显然，正如我以前说过的，泰国、马来西亚、越南、柬埔寨、印度尼西亚，我可以再举几例，这是一个很长的名单。因此，这些结果针对我们拥有的整条产品线，我们仍然有SE和局域网，我们一年前推出的，但它今天仍然在线，这是我们的入门款。
所以，我对他们的表现很满意，我认为我们需要这种价格点来容纳我们想要容纳的人。因此，我们已经对那些真正想进入iPhone入门买家以及一些想要最好的iPhone专业买家都做了准备。我认为，在新兴市场，情况确实如此，就像在美国或其他发达市场一样。
Q：这是否意味着那些想进入iPhone的新兴市场买家也在寻找一款具有5G功能的设备？显然，我们在很多市场都处于领先地位。或者我们如何看待这一点——从基础设施的角度来看，在这些市场中，消费者对5G的偏好是中长期的？
A：在大多数我了解到的市场上，5G真的很早。我认为高端买家也是为未来购买的，因为在某些情况下，他们可能持有手机2年或更长时间,所以5G成为了他们购买决策的重要组成部分。
Q：你能介绍一下Apple One捆绑是如何影响服务或经济学的轨迹？，然后是关于服务的第二部分，我很好奇你认为IDFA是如何发展和影响服务内广告业务的轨迹的？
A：就Apple One而言，如你所知，我们提供Apple One，因为它使享受我们的订阅服务比以往任何时候都更容易，包括苹果音乐、苹果电视 、苹果街机以及iCloud等等。因此，我们真的把客户放在了中心位置，最近开始提醒人们有关Apple One的事情，我们可能等了几个月才这样做。所以，我对我们现在在Apple One上看到的情况非常满意，并认为这是服务的未来的一个巨大的斜坡。
重要的是，这是一个巨大的客户利益，因为我们的许多客户喜欢尝试其中的多个服务，它允许他们这样做一个简单的捆绑和订阅服务。就IDFA或广告而言，我认为你的问题是关于ATT的，通过 ATT，我们得到了相当多的客户反应，能够在透明的基础上决定是否要跟踪的积极反应，从用户的角度来看，它似乎进行得很顺利。
Q：你注意到了显著的产品收入去杠杆化，但你的产品毛利率大致持平。您注意到成本节约，您能否谈谈这些是战术性质的，还是垂直整合等更结构性的，将继续推动产品毛利率的提高？在服务方面，你多次提到Ag增长的强劲势头，这显然是非常高的利润率贡献者，但服务利润率的连续轨迹持平，那么哪里有什么补偿呢？
A：在产品方面，我谈到了节约成本。Tim 提到，也许在货运方面，我们看到了某种程度的成本压力，这在周期的这个阶段有点不正常。对于所有主要商品和零部件，我们继续看到一个非常典型的周期，即我们按顺序获得良好的成本节约。到目前为止，它非常好，可以从毛利率的绝对水平看出，从产品方面来看，我们同比上升了600多个基点。因此，我们感觉我们至少能够在短期内保持，没有什么是异常的季度或一次性的性质，这是相当结构性的。
在服务方面，苹果的基线也同比上升了很多。正如你所说，连续下跌是非常非常小的。正如我过去多次提到的，我们的服务组合非常庞大，我们的服务利润率非常不同。因此，即使混合稍有变化也会导致一些顺序差异。本季度的情况就是这样，只是另一种组合。我举例说，苹果医疗已经反弹，因此，我们的服务在市场上的相对成功可以推动毛利率的一些轻微变化。退后一步说，69.8%的毛利率，我们对我们的服务利润轨迹感到非常高兴。
Q：中国的监管重点日益增强，尤其是一些中国企业。这不是对苹果的直接影响，但是，鉴于其中一些公司对苹果App Store的收入贡献巨大，投资者应该如何阻碍间接影响呢？此外，你看到这些影响吗？限制其中一些应用的使用是否会影响人们与您的设备的交互方式，或者您是否看到了任何其他附加影响？
A：可以看到，本季度我们增长了58%，所以这是一个强劲的季度。其中嵌入了一个服务的季度记录，其中包括应用商店，因此，我们看到了中国的实力，经济确实从COVID中迅速反弹。在监管重点方面，我们从我们的角度关注的是为那里的用户提供服务，并努力确保他们对我们展示的产品和服务非常满意。我们与许多不同的公司合作，以确保这一点，所以，这就是我们的重点。
招商电子团队简介
鄢凡：北京大学信息管理、经济学双学士，光华管理学院硕士，13年证券从业经验，08-11年中信证券，11年加盟招商证券，任电子行业首席分析师。11/12/14/15/16/17/19/20年《新财富》电子行业最佳分析师第2/5/2/2/4/3/3/4名，11/12/14/15/16/17/18/19/20年《水晶球》电子第2/4/1/2/3/3/2/3/3名，10/14/15/16/17/18/19/20年《金牛奖》TMT/电子第1/2/3/3/3/3/2/1名，2018/2019年最具价值金牛分析师。
张益敏：上海交通大学工学硕士，覆盖PCB，设备，汽车电子，电子周期品等领域。2018年在太平洋证券，2019年加入招商电子团队，任电子行业分析师。
卢志奇：复旦大学电子工程本科、资产评估硕士，3年Synopsys工作经验，2019年在东方阿尔法基金，2021年加入招商电子团队，任电子行业分析师，主要覆盖半导体领域。
曹辉：上海交通大学工学硕士，2019/2020年就职于西南证券/浙商证券，2021年加入招商电子团队，任电子行业分析师，主要覆盖半导体领域。
王恬：电子科技大学金融学、工学双学士，北京大学金融学硕士，2020年在浙商证券，2021年加入招商电子团队，任电子行业分析师。
招商电子团队荣誉
11/12/14/15/16/17/19/20年《新财富》电子行业第2/5/2/2/4/3/3/4名，
11/12/14/15/16/17/18/19/20年《水晶球》电子行业第2/4/1/2/3/3/2/3/3名，
10/14/15/16/17/18/19/20年《金牛奖》TMT/电子行业第1/2/3/3/3/3/2/1名