保利协鑫能源：3个月涨7倍是怎么来的？看看4年前的跨国收购

保利协鑫能源，是新能源龙头企业。我们曾分析过兄弟单位协鑫能科。他们都是一个实际控制人的企业，分别在香港、A股上市。

公司的转机发生在2017年收购了美国MEMC，使其掌握了颗粒硅新工艺。

早先大家用的都是西门子法工艺，也是目前的主流工艺，成品是棒状硅、块状硅，需要人工破碎，有杂质，成本也高。

协鑫的颗粒硅用的是硅烷流化床技术，比西门子法少了两道工序。因为不需要破碎，所以成本低，能耗也低，而且对于单晶硅工艺路线的企业而言，加料很方便。

这个工艺是独家技术，专利封锁严密，设备和产线定制，不像西门子法那样实现了全产业竞争合作协同进步，实现了产业大规模拓展的规模效应。

所以只能是去收购获得。保利协鑫动用了1.5亿美元，在2017年3月完成收购。因为收购的只是技术，并不包括生产线，所以收购完成后还要对设备进行改造，本土化，才能上规模。所以一直折腾到2020年才量产。

2020年9月第一次达产，规划产能10万吨，首期5.4万吨，剩余的在2021年的6月达产。

有了这个颗粒硅，不仅协鑫可以供给自己，因为他本身也是新能源产业一条龙了，而且可以供应给其他新能源企业。

股价在量产前提前一个月启动，一会功夫已经涨了7倍。但是，当时收购后的3年，日子是非常煎熬的，加上过去国家政策对光伏发电有补贴，公司比较激进地去投资光伏电站，后又遭遇政策性补贴拖欠，这几年很熊！股价也跌去了8成！

不过，天道好轮回，苍天饶过谁！那些可以把企业做到百亿市值以上的，只要一心一意做企业，都一直在思考着企业发展战略。收购MEMC的布局无疑是成功和超前的，现在回头看看，都是值得。这个革命性的技术，现在国内只此一家能生产。

除了颗粒硅以外，用这个工艺再改良生产的多晶硅材料，是半导体产业的重要基础原料。

我们国家电子一级的高纯多晶硅材料（纯度11个9，太阳能多晶硅纯度是6个9）始终无法实现自主规模化生产，全部需要进口。公司同国家集成电路产业基金合作，将一条 5000 吨产能的多晶硅产线改造用来生产电子级多晶硅材料。

2017年 9 月，成功生产出第一批产品，技术是基于GCL法闭环制多晶硅技术及国外电子级高纯多晶硅供应商提供的成套电子级高纯多晶硅生产工艺。

公司也从2018年开始，将其所有的硅片生产由多晶产品全部转为类单晶及单晶产品。

2019 年中报还亏7个亿，年报已经盈利1.1个亿。今年上半年受到疫情影响，还是亏损的。但是，后面随着颗粒硅量产，如果成本继续可以降低，那么，盈利可以向单晶硅龙头看齐！

可能谁也没有料到2020年的新冠，美联储放水后直接导致大宗商品价格普涨，也没有料到拜登上台重新推动新能源发展。技术的不断升级使得太阳能发电成本不断下降，2020年下半年开始，国内对光伏发电的投资显著加速。

现在，单晶硅领域的龙头是隆基和中环，有意思的是，单晶硅领域，已经形成寡头，隆基和中环。对于原来是多晶硅的龙头，新进入单晶硅的协鑫而言，除了自己加大单晶的产能外，联合老二中环也是一个不错的策略。

2018年，协鑫和中环一起投资了内蒙古中环协鑫，扩展单晶硅材料。

再加上现在颗粒硅的量产，公司又是在港股通中，可以得到内陆基金的配置，从技术上看，1月14日放了巨量，所以，好戏还在后头。