复盘：迪安入底仓，因为出现高瓴投资子公司的消息出现了一个小跳空，在当天偏低位置加仓至单只仓位。之后由于突然出现返乡需要核酸检测的消息，迪安和金域出现大幅的高开高走，短时间盈利，因为市场反应不是自己想看的对迪安的预期变化或者迪安业务落地的逻辑，所以预估会有回调。提前出局了，比高点少吃了20%左右。目前，想要买入和持有的逻辑没有变化，但是已经回调到高瓴入局前，已重新入局，但是目前医药多数处于调整周期，很有可能跟随板块调整深入，控制节奏。12月中旬留意到了一个小领域，第三方检验，把行业老大老二金域和迪安放进了自选里面。当时金域就挺贵了，它一口气没断的又涨了小一个月。反之迪安比起金域真的就是便宜了不少。
月末迪安出了两日的下调，虽然还没看完，但是感觉今年暴雷可能太小了，建了一个底仓（真的很小，浮盈9%，没看完的时候敢入就不错了），准备找时间研究，不够喜欢就吃个反弹就走，然后就等到了周五的公告，逼得我昨晚点灯熬油看财报。
无疑属于利好性质，增资子公司，溢价不低，还没有丧失控制权，更何况里面还有一个热点大牛——高瓴，我的第一反应也是，八成周一要高开，鉴于创业板一个板就是20%，应该不至于直接挂到板上吧。但是翻了翻股吧，却发现唱衰的不少。
主要理由是第一，这是个假高瓴，因为是有限合伙投资，有限合伙的最大合伙人的最大出资人，是腾讯，不是高瓴，所以是腾讯投的，不是高瓴。所以不代表它会和宁德时代、隆基股份、通威他们一样飙升。这个真的是无厘头了，高瓴最代表性身份是基金管理人，而不是自己基金的LP，有限合伙应该看得是GP，那么通过GP去看没有查到基金业协会的备案信息，但是相关人员无论是股东，还是法人，高管确实是高瓴系，所以这是真高瓴是没什么大问题的。
但是问题在于，第一投资的是迪安旗下的子公司，新闻中描述也是子公司未来可能有单独上市计划，也就是人家可能只是关注迪安业务一部分的前景，对迪安明天的股价波动产生多大影响不好说。
第二高瓴金额只有8000万，对于一直强调看准了就出手，一出手是大手笔的高瓴，这只是小小的毛毛雨了。其实市场现在散户对高瓴的追捧是在于最近的新能源汽车和光伏，高瓴概念实在是飙升的太快了，但是说真的，没准高瓴根本不想，投完估计验资还没做完呢，锁定期刚刚开始，市场把两三年，甚至是五六年的预期都释放出去了，虽然高瓴不差时间，但是估计八成也好好看一阵子的倒V字。
个人觉得高瓴最牛逼的就是消费领域和医药领域（尤其是创新药）部分在二级市场的投资。所以，我还是会将这个公告视为一个利好，只是希望，市场不要反应太大，给我个机会补仓。
一、行业
首先，看好的是行业，觉得是确定性比较强，既有增长红利又有整合红利，并且第二增长曲线清晰的行业，从生意本质上来说，是一个提高效率、创造价值的正和游戏。第三方检验，最常见的就是大家想想自己有的时候在医院或者是体检中心做体检，类似于妇科的TCT/HPV，还有近几年比较火的基因诊断，孕妈们的无创，小宝们的基因筛查，是不是出来的报告有时候不是你去的那家医院或者体检中心？那就是第三方检验，就是将一部分的检验项目外包给这些第三方实验室统一去做，这些外包项目肯定不会是大家都可以做的类似血常规、尿常规，而是一些相对发生概率较小的常检，当然还有特检。看好这个行业，因为真的很是一个正和游戏的玩法，毕竟医疗行业太容易损有余补不足，一个集采简直成了多少股民心头的达摩克斯之剑。在这笔生意中有四方，医院、患者和第三方检验，还有我们砍价大王，悬在脑袋顶上的医改爸爸。医院不必须采购所有的设备，很贵用的不多，不知道啥时候能回本，分出去还可以干赚一个渠道钱。而第三方检验可以集中样本，提高运营效率，有利于整体效率的提高，降低整个生意的成本，当然也会一定程度有利于患者（不过存在一般无法医保报销，商业保险才能报销的情况）。本身带来了降价空间，爸爸想必就算压榨，也可以手轻点。（大概类似于医疗器械或者药品还处于进口替代环节，不会像心脏支架这么狠）。目前中国第三方检验的渗透率还不到西方的零头，虽然我一直觉得医疗这个行业中西方经验不能直接复制，但是差距这么大，证明增长的大方向一定时间内还是没问题的。医改大前景的医疗分级，也就是小病真的不去三甲找人排队，第三方检验的市场将会更大（越下沉的医疗机构，检验能力越有限）。以上，相当于说了一个蛋糕在不断扩大的行业（医疗检验）中一个对多方有利的运营模式（第三方检验）是有前途的，所以过去几年，鉴于医疗行业的分散及这个市场门槛没那么高，第三方检验机构数量是在飙升的，呈现的是寡头垄断+长尾分布。所以除了看好行业发展，第二点，我觉得市场出清（就是前几年供给侧改革的玩法）也是寡头者的一块蛋糕。（集中可以带来成采购成本下降，运营效率提升，品牌效应等，所以小玩家除非头铁关系硬，不然真的很难跟寡头争雄。）第三，第二增长曲线叠加第一增长。高瓴投资的子公司就是做我认为属于传统第三方检验行业的第二增长曲线的，即特检+精准医疗。也就是我们之前提到的，医院更不想自己做，但是听起来就知道很贵，属于医疗行业的消费升级，利润大大的，并且还真的可以带来更少的检验需求得到各个精准的体外诊断结果的更好效果。两者叠加，我觉得能看到的中期是不用担心这个行业的正常增速的。
二、公司
讲完了行业，我们来讲个股，金域和迪安，为什么选了迪安。迪安的模式被杀了好几年，如果看好它的模式压对了，大概可以迎来的是一个放大版本的戴维斯双击。我想对看好迪安选择的路径，并且尤其认为新冠没有平歇，商誉爆大雷，出现翻转的概率不大，所以迪安性价比很高。
2.二者区别到底在哪。
金域属于技术派，本身就是做第三方检验起家的，开始进行全国实验室布局更早，完成布局更早，现在已经是绝大多数实验室都已经盈利的大龙头，除了贵和越来越贵，没毛病。贵也不是它的毛病，有病的是我的胆小。如果说金域是科班出身，技术派演技派，迪安大概就是龙套出身，是做罗氏的代理起家的，而且一度做的非常非常好，完成了上市。领导认为这个行业大有可为，不甘于只做地区的代理，想铺到全国，也想做全产业链，还想做全模式，梦想非常大，又已经上市，有着非常好的资本渠道，于是开干了。迪安开始更多的进行全盘的布局，因为自己做渠道出身的，还是罗氏做的非常成功的渠道，开始收购熟悉领域的其他地区的实验室、器械贸易商，补足产业链里面自己做不到的部分，靠着渠道和医院开始探讨更多的合作模式。步子迈的这么大，一下子就把市场砸蒙了，市场不认可这种方式，于是股价基本是直接奔着屁股砍下来还没上去过。
3.对金域和迪安为什么出现了这么大的市场情绪差异？
按理来说，迪安虽然折腾了，但是目前来看，已经把乱折腾的最大风险消化了，为啥一个在新高，一个在新低呢？我看到的最多的分析师财务分析，这也是之前我进了个底仓没动，准备找时间看看之后再说的原因。首先，因为家底不同，市场虽然一样，但是业务模式和收入模式是有差异的。金域几乎全部都是服务类，也就是检验诊断类业务，相对毛利高。但是迪安是代理起家，目前收入结构中还有一大部分是贸易，是器械的采购销售，所以综合毛利率比金域是低的，自然看起来吸引不大。第二就是，迪安之前这路折腾，收购积攒了大额的商誉，并且历年已经开始计提减值，和大家都乱折腾的步调一致，前几年商誉计提减值简直是闻之色变。收购价格是否公允，商誉减值计提可能玩猫腻的地方太多，不被市场接受。（实验室从开始到能够盈利是需要一段时间的，所以盈利预测其实很具有主观性，一旦出现偏转就会出现减值计提，也就是当年净利润被亏损的实验室拖累，还得把收购的时候商誉计提减值，雪上加霜）。第三，负面循环。迪安战略变革，大幅收购，收购还有举债，大股东质押，市场不看好，股价雪崩，质押率进一步提升，市场更不看好，大股东减持缓解财务压力，市场更不看好，进入了一个负面循环，在有效拐点出现之前，这个局难破。第四，金域是确定性的老大，迪安是差了一大截的带伤老二，机构报团取暖。
4.为什么我觉得拐点有戏
第一，全国布局已经完成，商业模式的多层架构也已经搭建，未来基本是复制形式，而且商业模式的升级对迪安更有利，随着市场存量竞争出清，渠道出身的迪安我觉得更有爆发空间。前期战略转向的风险性已经逐渐向确定性转变。第二，疫情。说实话，迪安的财务数字不出现向好态势，即服务占比提升，整体毛利提升，新实验室更快扭亏为盈，拐点是不会到的。但是因为疫情，新冠检验，直接缩短了新实验室扭亏为盈的时间，并且阶段性的答复提升检验的业务占比，阶段性的带来了拐点，虽然持续时间受疫苗影响，但是不影响，数字一下子直接转向了啊，并且今年明年商誉至少可以没有雷了。这里还得加一点，我为啥一直没动弹，就是觉得公司有点臭不要脸，挺烦人的！公司计划进行新的股权激励，理解，毕竟进来那么多新的兄弟姐妹，得利益绑定更得有效激励，好事。折扣率六成，也没事，不就是冲击净利润嘛，不过也没影响现金流，熬过这几年就好了，折扣越低，大兄弟们越使劲也理解。但是你丫的三季度了，利润都干到8个多亿了，说2020年激励行权条件是收入涨10%或者利润5.5个亿就行，2021年加2020年10.5亿例如就行，虽然疫情是突然来的，但是你都开会调整名单了，都三季度了，不能调整一下激励目标吗，这目标不是明摆着送钱吗，激励啥，冲啥，躺赢就行了啊。哎……最后
选股我是决定赌了的，期待周一别抽疯，虽然最近每天最大的感觉就是市场在抽疯，一边减仓觉得得跑然后卖飞了就废飞了吧，我胆小就赚胆小的钱，一边忍不住把准备回到3300再建的仓建起来。周一万一真的抽疯，我觉得我大概率也是会杀进去补仓的，一个底仓想这么多太亏了，要是别的好消息我也就等调整了，但是方向调转阶段还是有点担心没啥大机会了的。但是如果走的好，有一部分仓位肯定会当中短线操作止盈，剩下的是嫁妆股，给嫁妆股斩成本了。
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