一家暴利行业的供应商
我本人从事矿产分离，富集及加工专业。
对于浙矿股份这类公司，个人感觉是比较了解的，难得遇到本行业的优秀公司，下面我聊一聊浙矿股份的投资逻辑及年报点评。
砂石行业目前是暴利行业，砂石成本20-30元一吨，高峰时能卖到200元一吨。
一、破碎和选矿
1.破碎
破碎这个概念很好理解，比如你把一块砖头，砸成两半，就是分离。
你砸砖头的这个动作，就是做功，消耗能量，这个过程就叫破碎。
2.选矿
而砖头砸开成两半，左边一半青砖多一点，里面富含铁元素，整个砖头的铁元素含量90%在左边砖头。你扔掉右边那一半，留下左边那一半，在总质量里面，减去了一半的废矿，富集了有用矿，这个过程叫选矿。
3.筛分
家里的簸箕，或者渔网，将大个的捞上来，小个的沉下去，就是筛分。
浙矿股份，其实主要业务就是上面三个工程。
二、砂石行业曾经的状态
因为浙矿股份的设备主要卖到砂石行业，我不想过于展开描述砂石行业。
但凡去过工地的人，应该都知道点砂石行业，印象中都是漫天灰尘，混着沙子的水乱流。
国家加大环保管控，收紧采矿权办理，核定规模化和规范化等方面，开展了砂石厂的去产能工作。
从2016年起，砂石厂的砂石价格，从四五十一吨暴涨200一吨，活下来的砂石厂，充分享受暴利。
而采矿拍照的管理，让砂石厂一张牌照卖出千万的价格。
因为砂石本来价格便宜，几十块钱一吨，运输半径一般都在周边30公里以内。因为进入门槛低、技术含量低，很容易就被当地的某些势力把控，整个行业涉及的乱七八糟的事情比较多。
而这些砂石厂实际的控制者，根本就没有升级设备的能力和意愿。
整个设备提供行业非常混乱，市占率极低。
二、砂石行业的变化
1.环保安全设施倒逼砂石行业提高投入。在砂石行业上环保设施、上安全设施、办理采矿手续、办理安全生产许可等等，限制了一些不具备能力的小矿山继续经营。
2.产能划线，储量不足和产能不足矿山退出市场。
《关于推进机制砂石行业高质量发展的若干意见》，由工信部、发改委等十部门于2019年11月联合印发。《若干意见》明确指出要形成较为完善合理的机制砂石供应保障体系，产品质量符合GB/T 14684《建设用砂》等有关要求，以I类产品为代表的高品质机制砂石比例大幅提升，年产1000万吨及以上的超大型机制砂石企业产能占比达到40%，
3.占比总产能20%的河沙退出市场
《关于促进砂石行业健康有序发展的指导意见》，由发改委、工信部、自然资源部等十五部门于2020年3月联合印发。《指导意见》指出合理控制河湖砂开采，逐步提升机制砂石等替代砂源利用比例，优化产销布局，加快构建区域供需平衡、价格合理、绿色环保、优质高效的砂石产业体系，为基础设施投资建设和经济平稳运行提供有力支撑。
砂石行业不全是机制砂，还有20%产能河沙，是不是感觉比率不高。
全国每年200亿吨消费量，将近40亿吨河沙。
40亿吨什么概念，2.5-3的比重，大概堆起来差不多能填满100-150个杭州西湖。
机制砂行业规模将提高20%以上。
4.整套解决方案的推出
砂石厂本身技术含量不高，以设备为主。
原来做砂石厂的设备厂家，均研发全套的工艺解决方案。
从纯卖设备的变成了乙方，工程收入提高，但是回款速度减慢，总体来说还是有利于提高经济效益。
主要就是看市场怎么给企业估值。
三、浙矿股份的年报点评
公司实现营业收入462,823,177.31元，同比增长25.29%，净利润增长25.91%。
从产品线看出，浙矿股份大幅提高了成套生产线。
我觉得浙矿从这个角度来看，实际上设备销售套数并未提高，营业额靠附加的工程费用提升。
毛利率提高不明显，净利润增速和营业收入增速相同，我觉得不及预期。
境外业务有所提升，公司设备竞争力还是比较好的。
前几名客户占比大，公司的客户结构还是比较好的。
合同负债提高了50%，说明公司的订单在增加。
按照30%的付款率，说明至少有差不多5个亿合同在手。
我们对比下三季报，看看情况。
三季报还有1.53亿，合同负债降低是什么原因。
实际上4季度，新厂房投产，产能大幅增加，合同订单完工率提升。
而公司关于存货的解释，也从外一个角度佐证。
破碎设备库存量较上年增长136.36%及筛选设备库存量较上年增长127.70%，主要系本期业绩规模扩大，大型生产线未验收完成，发出商品增加所致。
从存货分类看出，其他指标变化并不大，但是发出商量的量。
主要来自两个方面，第一是成套线销售，结算周期延长。
第二是公司发货量提升，同样周期时间内，延迟结算量增加。
总之公司的规模在扩大是毫无疑问的。
四、关于公司的一些风险点
砂石行业行业的企业总量降低，拿下单个客户的成本上升
砂石因为强度和硬度都不算矿石里面最高的，浙矿重工在品类拓展上很受到局限。比如强度高的锂电池回收、硬度高的铜矿、锌矿等行业公司没有能力承接业务。
重金押宝建筑回收，这个行业现在是否具备经济可行性，另外二次回收的产品质量情况都需要验证。
成套产品线回收货款放缓，现金流战线拉长之后，会不会影响到企业经营。
总体来看，浙矿重工在砂石行业还大有作为。公司的产品供不应求，客户结构好，未来三年增长的确定性高，公司并无近忧。
个人给与公司30-50倍pe，在30倍pe以下，值得关注。