一家暴利行业的供应商
我本人从事矿产分离,富集及加工专业。
对于浙矿股份这类公司,个人感觉是比较了解的,难得遇到本行业的优秀公司,下面我聊一聊浙矿股份的投资逻辑及年报点评。
砂石行业目前是暴利行业,砂石成本20-30元一吨,高峰时能卖到200元一吨。

一、破碎和选矿
1.破碎
破碎这个概念很好理解,比如你把一块砖头,砸成两半,就是分离。
你砸砖头的这个动作,就是做功,消耗能量,这个过程就叫破碎。
2.选矿
而砖头砸开成两半,左边一半青砖多一点,里面富含铁元素,整个砖头的铁元素含量90%在左边砖头。你扔掉右边那一半,留下左边那一半,在总质量里面,减去了一半的废矿,富集了有用矿,这个过程叫选矿。
3.筛分
家里的簸箕,或者渔网,将大个的捞上来,小个的沉下去,就是筛分。
浙矿股份,其实主要业务就是上面三个工程。
二、砂石行业曾经的状态
因为浙矿股份的设备主要卖到砂石行业,我不想过于展开描述砂石行业。
但凡去过工地的人,应该都知道点砂石行业,印象中都是漫天灰尘,混着沙子的水乱流。
国家加大环保管控,收紧采矿权办理,核定规模化和规范化等方面,开展了砂石厂的去产能工作。
从2016年起,砂石厂的砂石价格,从四五十一吨暴涨200一吨,活下来的砂石厂,充分享受暴利。
而采矿拍照的管理,让砂石厂一张牌照卖出千万的价格。
因为砂石本来价格便宜,几十块钱一吨,运输半径一般都在周边30公里以内。因为进入门槛低、技术含量低,很容易就被当地的某些势力把控,整个行业涉及的乱七八糟的事情比较多。
而这些砂石厂实际的控制者,根本就没有升级设备的能力和意愿。
整个设备提供行业非常混乱,市占率极低。
二、砂石行业的变化
1.环保安全设施倒逼砂石行业提高投入。在砂石行业上环保设施、上安全设施、办理采矿手续、办理安全生产许可等等,限制了一些不具备能力的小矿山继续经营。
2.产能划线,储量不足和产能不足矿山退出市场。
《关于推进机制砂石行业高质量发展的若干意见》,由工信部、发改委等十部门于2019年11月联合印发。《若干意见》明确指出要形成较为完善合理的机制砂石供应保障体系,产品质量符合GB/T 14684《建设用砂》等有关要求,以I类产品为代表的高品质机制砂石比例大幅提升,年产1000万吨及以上的超大型机制砂石企业产能占比达到40%,
3.占比总产能20%的河沙退出市场
《关于促进砂石行业健康有序发展的指导意见》,由发改委、工信部、自然资源部等十五部门于2020年3月联合印发。《指导意见》指出合理控制河湖砂开采,逐步提升机制砂石等替代砂源利用比例,优化产销布局,加快构建区域供需平衡、价格合理、绿色环保、优质高效的砂石产业体系,为基础设施投资建设和经济平稳运行提供有力支撑。
砂石行业不全是机制砂,还有20%产能河沙,是不是感觉比率不高。
全国每年200亿吨消费量,将近40亿吨河沙。
40亿吨什么概念,2.5-3的比重,大概堆起来差不多能填满100-150个杭州西湖。
机制砂行业规模将提高20%以上。
4.整套解决方案的推出
砂石厂本身技术含量不高,以设备为主。
原来做砂石厂的设备厂家,均研发全套的工艺解决方案。
从纯卖设备的变成了乙方,工程收入提高,但是回款速度减慢,总体来说还是有利于提高经济效益。
主要就是看市场怎么给企业估值。
三、浙矿股份的年报点评
公司实现营业收入462,823,177.31元,同比增长25.29%,净利润增长25.91%。

从产品线看出,浙矿股份大幅提高了成套生产线。
我觉得浙矿从这个角度来看,实际上设备销售套数并未提高,营业额靠附加的工程费用提升。
毛利率提高不明显,净利润增速和营业收入增速相同,我觉得不及预期。

境外业务有所提升,公司设备竞争力还是比较好的。

前几名客户占比大,公司的客户结构还是比较好的。

合同负债提高了50%,说明公司的订单在增加。
按照30%的付款率,说明至少有差不多5个亿合同在手。
我们对比下三季报,看看情况。

三季报还有1.53亿,合同负债降低是什么原因。
实际上4季度,新厂房投产,产能大幅增加,合同订单完工率提升。
而公司关于存货的解释,也从外一个角度佐证。
破碎设备库存量较上年增长136.36%及筛选设备库存量较上年增长127.70%,主要系本期业绩规模扩大,大型生产线未验收完成,发出商品增加所致。

从存货分类看出,其他指标变化并不大,但是发出商量的量。
主要来自两个方面,第一是成套线销售,结算周期延长。
第二是公司发货量提升,同样周期时间内,延迟结算量增加。
总之公司的规模在扩大是毫无疑问的。
四、关于公司的一些风险点
砂石行业行业的企业总量降低,拿下单个客户的成本上升
砂石因为强度和硬度都不算矿石里面最高的,浙矿重工在品类拓展上很受到局限。比如强度高的锂电池回收、硬度高的铜矿、锌矿等行业公司没有能力承接业务。
重金押宝建筑回收,这个行业现在是否具备经济可行性,另外二次回收的产品质量情况都需要验证。
成套产品线回收货款放缓,现金流战线拉长之后,会不会影响到企业经营。
总体来看,浙矿重工在砂石行业还大有作为。公司的产品供不应求,客户结构好,未来三年增长的确定性高,公司并无近忧。
个人给与公司30-50倍pe,在30倍pe以下,值得关注。