上汽集团营利均创五年新低，五菱“神车”销量暴增却难解净利剧降 | 年报季
出品：全球财说
继2019年净利出现10年来首次下滑之后，上汽集团（600104. SH）于2020年的营收净利又创出近5年内新低。
受合资公司业绩拖累
创近5年业绩新低
作为国内产销规模最大的汽车集团，上汽集团的汽车制造业板块是其营收的主要来源。
据年报显示，2020年，上汽集团全年实现整车销售560万辆，同比下降10.2%，而同期，中国整体汽车市场降幅仅1.9%。
此外，上汽集团总体单车售价9.48万元，同比减少3.59%；单车利润0.36万元，同比下降11.16%。
正是由于销售不振，公司整体业绩出现明显下滑。2020年，上汽集团实现营业收入7230.43亿元，同比下降12.52%；归属净利润为204.31亿元，同比下降20.20%；扣非净利润为177.44亿元，同比下降17.78%。
创出近5年内营收净利新低。
图片来源：上汽集团2020年年度报告
值得一提的是，2020年初，上汽集团立下全年600万左右的销售目标，预计营业总收入7800亿元。显然并未实现。
上汽集团营收、利润的双降，与上汽大众、上汽通用两家合资公司业绩下滑不无影响。
2020年，上汽大众实现营业收入1744.97亿元，同比减少26.04%；净利润154.88亿元，同比减少22.65%；上汽通用实现营业收入1772.95亿元，同比减少5.60%；净利润41.03亿元，同比减少62.56%。
以此计算，上汽大众和上汽通用的净利润贡献较上年同期相比减少超100亿元。
值得一提的是，因五菱宏光MINE EV一炮而红的上汽通用五菱，整车销售在2020年纵身一跃成为最高销量品牌。
但其最终的业绩表现却不尽人意，2020年实现净利润1.42亿元，仍同比下滑超9成。
图片来源：上汽集团2020年年度报告
针对这三大厂商来看，销量均出现下降。
上汽大众共计销售150.55万辆，同比下降24.79%；上汽通用共计销售146.75万辆，同比下降8.29%；上汽通用五菱共计销售160万辆，同比下降3.61%。
产能利用率方面，上汽大众产能可达到208.8万辆，产能利用率只有72%；上汽通用产能可达到190.8万辆，产能利用率只有74%；上汽通用五菱产能可达到176万辆，产能利用率为88%。
图片来源：上汽集团2020年年度报告
新能源发力
预测整车销量增长10%
不过，在销量、营收下滑的情况下，上汽集团却并未减少在研发领域的投资，其研发费用高达133.95亿元，与上一年持平。
对此，上汽集团表示，在汽车产业面临深度变革的情况下，这些必要的研发投入将有利于企业向新四化方面（电动化，网联化，智能化，共享化）快速转型。
这一点，从上汽集团在新能源车市场上的强劲表现就可以体现。
2020年，上汽新能源车销售32万辆，同比增长73.4%，新能源车销量的集团排名跃居国内第一，在全球位列第三。同期，国内市场销售新能源车126.9万辆，同比增长7%。
同时，上汽集团在年报中还做出了2021年业绩预测，公司将力争全年实现整车销售617万辆，同比增长10.2%，预计营业总收入达8300亿元，营业成本7200亿元。
对于2021年销量反弹超10%的预测，上汽集团给出的理由是，随着海外疫情后的经济复苏，国内市场大趋势向好，预计新能源与出口等领域均会有所提升，海外市场也将会成为其未来重点布局领域。
2020年，上汽集团整车出口及海外销售39万辆，同比增长11.3%。在全国整车出口下滑6.2%的情况下，公司整车出口销量实现逆势增长。
对于国内汽车市场未来发展趋势，上汽集团表示，在中央提出加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局的背景下，公司预计国内汽车市场中短期将呈现“箱体整理”走势，长期或将进入波动式增长的新阶段。
根据年报沟通会上的信息透露，此次业绩承压的上汽大众、上汽通用，也将会在2021年推出新车型。
截至2020年末，上汽集团总资产为9194.15亿元，同比增加8.25%；资产负债率为66.28%，同比增加1.7个百分点。
值得注意的是，上汽集团应收账款前五大债务人中，关联方公司欠款金额合计达104.2亿，占前五大债务人债务总额超9成。
图片来源：上汽集团2020年年度报告
关联交易的存在或对企业资金造成一定的影响。2020年，上汽集团经营净现金流为375.18亿元，同比下降18.92%。
截至2020年3月30日，上汽集团报收19.79元/股，总市值为2312亿元，市盈率为11.3倍。
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