这只牛基，今年来赚20%

春节以来，抱团大白马被捶得跌妈不认。各类大牛股，忽然就不香了。。。于是乎，大家又再次把目光瞄到了久违的“价值投资”身上。

咱先来论一下什么是价值投资。

优秀的公司+合理的价格，才算是价值投资，这个道理貌似人人都懂。但前两年龙头股暴涨，二八行情分化严重的市场环境下，对“低估值”的批评声不绝于耳啊。

比如，有些大牛股，你任何时候买，可能都是“最低点”……

又比如，看似低估，你可能会踏入低估值陷阱，有些品种一直都处于低估区间……

我们来看下数据。

2019年和2020年，高估值确实大幅跑赢低估值，尤其是去年，低估值被秒成渣渣。2020年，低市盈率指数涨幅0.15%，高市盈率指数涨幅48.81%；低市净率指数涨幅是-5.2%，高市盈率涨了68.34%！！！

但物极必反。再好的东西，也涨不到天上去，价值迟早得回归。今年一季度已经明确开始走回归路线了。今年一季度，低市盈率指数涨了4.32%，高市盈率跌了7.72%；低市净率涨了7.53%，高市净率跌了7.2%。风水轮流转呐。

注：数据来源wind，统计区间2019/1/1-2021/3/31

很多人觉得2年很久，能说明问题了。但投资还是要拉长时间来看，短期赚钱的策略，长期可能会亏钱。如果统计近10年低市盈率指数&高市盈率指数情况，可以明显看出来各自都有阶段性占优的时候，低估值还是长期值得拿的一种风格投资。

数据来源wind，统计区间：2010/1/1-2020/12/31

提到价值投资风格，我们不得不提这个领域的典型代表、深度价值的实践者——中欧基金的曹名长。曹名长有24年证券从业经验，基金管理经验超过14年，穿越好几轮牛熊了，拿奖拿到手软 。

他在选股上偏爱“中大市值”的蓝筹股，投资标的必须满足“估值低、流动性好、业绩确定性强、抗风险能力强”的要求。立足长期，所以也是一位换手率比较低的选手。尤其强调企业的长期价值创造性，他认可的企业成长性不是预测出来的，而是看上涨空间的确定性和成长的可持续性。

他和他的团队接手中欧价值发现混合A(166005)以来（20150601—20210223），跑赢同期主要指数超30-70个百分点，经历不同的市场风格，业绩还是跑在前1/2位。但因为重视安全边际，回撤管理还是比较优秀的，同类排名51/558（数据来源wind，同类为股票型/偏股混合型基金）。