金融科技平台：一半是海水，一半是火焰
近年来，依托互联网和科技而产生的金融科技呈现出两极分化现象。
以蚂蚁金服、京东数科、360金融为代表的企业头部效应愈加显现，而以趣店、玖富为代表的企业却越来越跟不上脚步。
金融科技呈现出冰火两重天的景象。
火：蚂蚁金服、京东数科、360金融
蚂蚁金服是金融科技领域的巨无霸，最近开启了“A+H”同时上市的步伐。
蚂蚁金服的商业模式，是打造一个聚合平台，与金融机构、商家互利共生，提供普惠金融的服务。
根据最新提交的招股说明书，从收入构成来看，蚂蚁集团的收入主要来自于数字支付与商家服务、数字金融科技平台以及创新业务等。其中，数字金融科技平台为代表的技术收入过半。数据显示，蚂蚁集团的技术收入在2019年的占比为56.2%，2020年上半年更是达到了63.39%。
具体来看，蚂蚁集团最大一块收入来自科技服务费，而非金融服务的利息。以联合贷款为例，支付宝在其中主要充当撮合交易的平台角色，独立风控、向用户放贷并收取利息的是背后的银行等持牌金融机构。
在这个过程中，蚂蚁集团或支付宝不向用户收费或者收取利息，而是向合作的金融机构收取科技服务费。换句话说，蚂蚁赚钱靠的是技术。根据蚂蚁集团披露的数据，蚂蚁共计2.1万亿信贷规模，其中98%的资金来自合作银行和发行ABS。
数据显示，截至2020年上半年末，约5亿用户及超过2000万小微经营者通过蚂蚁集团的微贷科技平台获得了信贷。其中，蚂蚁集团通过合并范围内的子公司（主要为蚂蚁商诚、蚂蚁小微、商融保理）发放的自营贷款余额占其合作伙伴贷款余额的比例仅1.68%。
蚂蚁集团的技术优势明显，且近几年持续加大技术及研发投入力度。
2017年-2019年以及2020年上半年，其研发投入分别为47.89亿元、69.03亿元、106.05亿元、57.20亿元，占营业收入的比例分别为7.32%、8.05%、8.79%、7.89%。
招股书显示，蚂蚁集团拥有26项自主研发核心技术产品，18项世界级和国家级核心技术奖项，以及在全球40个国家和地区拥有的26279项专利或专利申请。其中，区块链专利申请数更是达到了全球第一，数据库产品OceanBase性能也位列全球榜首。
蚂蚁集团的硬核技术能力覆盖了BASIC（人工智能、风控、安全、区块链、云计算机）基础设施等硬核科技领域。这些核心技术通过蚂蚁集团的各项业务中展现出了很好的变现能力，让科技服务收入成为蚂蚁集团最主要的收入来源。
除了蚂蚁金服外，深耕金融科技领域的京东数科最近也准备登陆科创板。
京东数科原名京东金融，2013年10月开始独立运营。2018年9月，京东金融更名为“京东数科”。2019年1月，京东数科宣布2018年实现全年盈利，消费信贷业务仍然是京东数科核心盈利来源。
资料显示，京东数科是一家致力于以AI驱动产业数字化的新型科技公司。该公司以AI、数据技术、物联网、区块链等前沿数字科技为基础，不断探索将数字科技与金融和实体经济各产业相融合，做大做强以AI技术、AI机器人、智能城市、数字营销、金融科技等为代表的核心业务。
天眼查数据显示，京东数科共计完成六轮融资。2016年1月16日，京东数科完成中国太平、红杉资本等66.5亿元A轮融资，估值约466.5亿元；2018年7月12日，京东数科宣布完成130亿元B轮融资，中信资本、中金资本等投资，彼时估值达1330亿元；2020年6月26日，京东追加17.8亿元的投资，持股比例为36.8%。据此初步计算，京东数科估值已接近2000亿元。
截至2020年6月底，京东数科“已完成了在AI技术、AI机器人、数字营销、智能城市、金融科技等领域的布局，累计服务4亿个人用户、700多家各类金融机构和30余座城市的政府及其他公共服务机构”。
从发展轨迹看，京东数科持有第三方支付、小额贷款、基金保险经纪、商业保理等牌照，其金融业务板块涵盖了企业金融、消费金融、财富管理、支付、农村金融。数据显示，截至2019年底，消费信用产品京东白条的信贷余额达700亿元、消费贷产品京东金条余额逾1000亿元。
事实上，剖析京东数科的业务逻辑，它本质上建立了一套以通用的数据和技术为底层、支撑各类产业数字化业务开展的“底层操作系统”，把互联网软硬件、网络通信、物联网、AI、区块链融合成基础架构，在其之上衍生出各式各样的To B业务。
360金融在金融科技行业的“头雁”地位也较为明显。
从刚刚披露的2020年二季报来看，360金融实现营业总收入60.2亿元，较去年同期的41.8亿元，大幅增长44%。营业利润为40.7亿元，较去年同期的18.2亿元，同比大幅上涨123.63%。
运营数据显示，360金融在2019年撮合贷款总额1986.67亿元，比2018年959.8亿元增长107%。截至2019年12月31日，在贷余额721.55亿元，较2018年430.77亿元增长67.5%。
可以看到，360金融的数据确实跟其他的以撮合借贷为主营业务的金融科技公司不在一个层级上。从金融行业生态布局上来看，360金融充分的借助了科技的优势，布局早、做的早，科技成熟，从而能够带来较大的利润。也就是说，从金融科技发展轨迹中看，360金融的金融科技发展是处在领先地位。
通过分析头部金融科技公司，不难发现，它们凭借着强大的科技能力，在风控、资金、获客上有无可比拟的优势，领跑各细分行业。
冰：趣店、玖富
相比较而言，“中国现金贷第一股”，曾经的最赚钱的现金贷平台趣店，却在2020年一季度交出了上市以来首份亏损财报，成为“疫情受灾股”。
财报显示，2020年第一季度，趣店的营收为9.58亿元，较去年同期的20.97亿元下滑54.3%，较去年同期的19.32亿元，下滑50.4%。
按照美国通用会计准则，一季度趣店净亏损4.87亿元，而去年同期为净盈利9.50亿元；非美国通用会计准则，趣店净亏损9.08亿元，去年同期净盈利9.74亿元。这是趣店上市以来，首先出现单季亏损。
报告期内，趣店未偿贷款余额总额153亿元，同比下滑32.0%；开放平台服务未偿还贷款余额总额下降15.6%至132亿元。此外，趣店第一季度贷款簿业务交易量比上一季度减少约53%，开发平台服务交易金额环比下降68%。
用户数据方面，截至2020年3月31日，趣店累计注册用户数8020万，较去年增长9.5%。
截至2020年8月28日，趣店股价为1.67美元，总市值为4.24亿美元；而同为校园贷起家的乐信股价为7.96美元，总市值为14.30亿美元。
2017年10月18日，被不断质疑的趣店顺利上市，开盘大涨43%，最高市值一度冲到了近117亿美金。趣店创始人罗敏后来曾表示，趣店的目标是千亿美金市值。但等待趣店的，却是一蹶不振的股价，以及“膝斩”的市值。
趣店在上市后，先后进入了多个行业，推出了近二十个新项目，但均以失败告终。
不过，从趣店转向“电商”来看，大有放弃“金融科技”业务的趋势。趣店现在已经开始已布局奢侈品销售平台“万里目”项目，那么未来的趣店从业务上或许不再是“金融科技公司”。当然，不排除未来趣店布局“电商分期”，再杀个“回马枪”。
同样表现不尽如人意的金融科技公司还有玖富。
成立于2006年的玖富提供全面的金融产品和服务，涵盖贷款产品、在线财富管理产品和支付便利化，所有这些都集成在一个数字金融账户下。它利用技术，创造一站式体验，将借款人、投资者、金融机构合作伙伴和商业合作伙伴聚集在一起。
2020年6月，玖富的2019年年报姗姗来迟。而截至目前，2020年应过去了2/3的时间，玖富并未公布其2020年的一季报。
根据财报显示，2019年全年，玖富总收入为44.25亿元(6.36亿美元)，较2018年的55.57亿元，同比下降20.4%。2019年第四季度单季，玖富总收入同比降幅超过50%；同在第四季度，玖富的净亏损接近30亿，具体为28.63亿元(4.11亿美元)。此外，玖富对与中国人民财产保险股份有限公司(下称“人保财险”)的法律诉讼，也做出说明。
对于2019年全年及第四季度收入方面的变化，玖富均解释为“系贷款撮合服务收入减少所致”。
报告显示，玖富贷款撮合服务收入2019年全年为34.78亿元(4.996亿美元)，同比下降了29.9%；2019年第四季度单季该数据表现为8800万元(1260万美元)，同比下降更是达到了90.5%。
对此，玖富解释为，主要原因系公司与人保财险的争议，未确认2019年第四季度直接贷款计划下的贷款撮合服务收入。报告也显示，自2019年11月起，人保财险广东分公司不再为玖富P2P网贷平台提供借款期限在一年以内的履约保证保险服务。
报告显示，2019年玖富的贷款发放量达到551亿元(79亿美元)，而全年玖富贷款发放总额的63.3%，已经源自机构合作方的资金。机构资金的占比，在2018年时仅为1.6%。
事实上，玖富的这份2019年年报发布时，2020年已过半。虽然今年一季报与二季报没有发布，但玖富CFO林彦军坦言，2020年上半年与2019年同期相比，玖富的贷款发放量和活跃借款人数量，都出现了大幅下降，“新冠肺炎带来的负面影响很可能会持续一段时间。”
截至2020年8月28日，玖富股价仅为1.66美元/股，总市值为3.24亿美元，较今年年初的18.7亿美元的市值缩水超8成。
金融科技平台为何出现两极分化？
监管政策和疫情双重影响下，金融科技平台两极分化加剧。
金融是受强监管的行业，从行业严监管信号密集释放来看，监管政策在不断加强企业合规经营的要求，也在加速行业从业者“出清”。
2017年141号文要求银行金融机构不得接受无担保资质的地方机构提供增信服务以及兜底承诺等变相增信服务，应要求并保证第三方合作机构不得向借款人收取息费。
现金贷监管趋严和P2P网贷行业“三降”的执行，引入持牌机构资金，加速网贷平台向助贷机构的转型，而去年10月23日，两高两部联合印发“非法放贷刑事意见”，又使得助贷行业人人自危。次日，中国银保监会等九部委印发《融资担保公司监督管理补充规定》，规定将直接取缔无牌照但实际从事融资担保业务的公司。
今年5月9日，银保监会官网发布消息称，中国银保监发布《商业银行互联网贷款管理暂行办法（征求意见稿）》（下称《办法》），从互联网贷款的额度及流向、风险体系管理、合作机构管理等方面作出详细规定和要求。
有业内人士表示，《办法》作为商业银行互联网贷款业务的“基本法”，在强化风险管理的同时，也作出了一定灵活的政策安排，有助于从根本上助力互联网贷款业务长期健康发展。长时间被困在金融监管紧平衡中的互联网金融，看到了行业的监管曙光。
监管政策利好的前提下，突发的新冠疫情，成为检验优质公司的试金石，企业运营策略、科技能力等方面的不同显现，而企业管理水平也在监管政策、疫情的双重作用和影响下，使得企业两极化分化加速。
首先，从合规层面来讲，头部企业平台布局消金牌照，加强与持牌金融机构合作。
近年来，不少银行、金融科技企业入股消费金融公司。2019年至今，百度、小米、中信、光大、平安等众多金融或非金融企业，通过参股或控股的方式获取消费金融公司牌照。其中，2019年5月16日，度小满金融战略投资哈银消费金融公司获批，斥资4.5亿持股30%。
360金融由互联网安全公司360集团孵化而来，这点与度小满金融颇为相似。据不完全统计，目前360金融集团通过旗下子公司收购或入股的方式持有包括保险经纪、网络小贷、金交所、融资担保、消费金融、基金代销牌照在内的6张金融牌照。
目前，360金融先后在信贷、理财、保险等领域完成布局。旗下产品有360借条、360小微贷、360分期等。今年1月份，360金融上线一款主要面向二三四线城市、未被传统金融机构充分服务的年轻客群虚拟分期卡“微零花”，扩大其产品矩阵。
无论是360金融，还是度小满金融，最初均依托母公司集团的流量优势、获客场景、大数据风控能力的优势起家，并不断发展壮大，最终成为消费金融市场的第一梯队。
其次，从企业战略部署层面讲，业务重心的调整推动金融科技行业头部平台排位发生变化。
公司的“基因”不同，导致企业在发展过程中战略不同。而企业的战略调整，业务重心的转移，也将促使金融科技行业头部平台排位发生改变。
目前全球经济处于下行阶段，同时在疫情影响的叠加之下，逾期率上升是整个金融行业共同面临的问题。在行业资产质量普遍下降的环境下，各金融科技平台基本都主动控制业务增速，适当提纲放款门槛，降低在贷余额增速。
2020年一季度，趣店也在审慎开展金融相关业务。趣店CEO罗敏表示：“在2020年第一季度，我们继续审慎地开展业务，以应对充满挑战的市场环境。疫情加速了宏观经济和信贷周期的下降趋势，使我们在第一季度的违约率上升到大约20%。鉴于市场的情况，我们维持了保守的去杠杆化策略，我们的贷款簿业务的交易量比上一季度减少约53%。”。
与360金融不同，趣店相比较而言缺少“科技”基因，其“电商”基因相对更浓一些。360金融围绕金融科技业务进行多元化生态圈建设，而趣店在选择了熟悉的电商领域，做起来“社交+会员”模式的奢侈品电商平台—万里目。
趣店的创始人罗敏，其骨子里流淌着“创业者”的血液，即使做出了上市公司“趣店”，罗敏对创业的热情也依旧未曾改变。从当前万里目推广力度来看，与当年的大白汽车项目颇为相似，从广告投放、到明星代言直播，可以看出趣店罗敏对万里目项目的重视。
然而，奢侈品电商的并非新赛道，其中电商巨头早已布局，全球性的公共卫生事件，让国际物流受到影响，势必对万里目的物流产生不小影响。趣店能否凭借万里目项目找到新的增长点，能否回复投资者的信心，一切都是未知数，需要接受时间的考验。
展望
虽然金融科技公司出现了两极分化，但毕竟整个行业仍处于发展的初期阶段。未来随着疫情的消散，市场情绪将会逐步恢复。暂时落后的金融科技公司应该加大科技的探索力度，在监管的框架内奋力前行，未来大有可为。
END
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