石大胜华，储能和碳中和的万亿市场，公司的影响有多大？公司净利润又应该怎么计算？

——这个市场，最有价值的就是能在千亿以上产业链里面，拥有核心技术，行业内处于垄断竞争的企业。

石大胜华，储能和新能源汽车万亿市场的最大受益者之一。

关于这个公司，虽然有部分投资者进行过分析，可是还不全面，最主要的逻辑思路没有梳理清楚，特别是有几个问题需要好好研究。

本文内容和数据不一定准确，欢迎各位投资者批评，会随时进行修订！

大背景：据说，公司是美国特斯拉/松下的唯一供应商，LG80%的份额，宁德时代50%的份额。松下电池经过5-6年才通过石大胜华的认证。公司的电池级EMC，已经垄断全球90%的市场份额！新能源细分市场龙头牛股辈出，如锂电池的隔膜龙头恩捷股份、电解液龙头天赐材料、光伏逆变器龙头阳光电源、光伏EVA龙头福斯特、光伏玻璃龙头福莱特。

第一个问题，公司如果停产，会不会影响到全球的锂电池产业链生产？公司对这个市场的影响力有多大？

讨论思路：在这里需要强调，公司不是生产电解液的，生产的是电解液原材料。锂电池溶剂部分的主要玩家，目前应该只有两个，属于垄断竞争的格局。在锂电池行业大量新增产能投产的前提下，电池级DMC产能非常紧缺，主要因为其工艺难度大，产品纯度要求很高。其他新进入者产品需经下游客户非常长的认证周期，难以导入供应体系。一句话，如果石大胜华停产，市场上面有没有其他公司，且有足够的产能填补呢？

第二个问题，公司还有没有其他的新增产能呢，这些新增产能的竞争格局？

讨论思路：动力电池添加剂项目一期1500吨去年10月试生产，二期3500吨预计年今年8月投产；福建泉州项目2万吨EC+10万吨DMC项目预计今年上半年投产；波兰溶剂项目有序进行。另外，硅碳负极项目预计年底投产。一句话，这些新增产能，会有多大的利润呢？有没有强力的竞争者呢？

第三个问题，公司是不是全球碳中和的受益公司呢？碳中和对公司利润的影响会有多大？

讨论思路：一般生产企业要排放二氧化碳，而石大胜华会使用二氧化碳，二氧化碳是石大的原材料。石大胜华的二氧化碳需求很大，会向外面采购。不符合碳中和的行业发展会受限，相反受益的企业将实现快速发展。使用二氧化碳的数量，具体可参见东方证券的行业研报（网址：网页链接）每吨EC耗二氧化碳0.5吨，每吨PC耗0.44吨，PO路线的DMC每吨耗0.5吨，EMC每吨耗0.43吨，DEC每吨耗0.38吨。一句话，奥克股份和石大胜华的生产是不是能帮助减少二氧化碳？数学好的同学，请根据石大的产量算算二氧化碳的实际使用量，我在这里就不算了。

第四个问题，公司的生产线，现在是不是印钞机？实际利润有多大？

讨论思路：根据公司2020年业绩预告，第四季度单季度预计可实现净利润1.92-2.22亿元，同比增长3274%-3801%，环比增长93%-123%，如果公司产品价格保持第四季度的水平，则2021的净利润为8亿到9亿左右。不过，因为涨价，也有人测算公司2021年的净利润合计22.45亿元，至少20亿元，对应总股本2.03亿股，每股收益9.85元，按照40倍PE，目标价390元。（@洲明-LED-照明 ）不过，石大一季度的出口应该是很不错，可见海关总署的新闻（济南海关助力打造全球最大锂电池电解液溶剂生产基地，网址：网页链接）其中提到：“在高端动力电池国际市场上，占据同类产品近六成市场份额。近年来，得益于新能源汽车产业的飞速发展，产品出口量也逐年快速增长。”（海关总署的新闻，一般不会有错）一句话，根据产能和涨价程度，谁能计算公司的净利润是多少呢？

第五个问题，磷酸铁锂储能，是不是万亿级别的市场？磷酸铁锂电池，会不会成为最主要的储能形式？

讨论思路：据川财证券的《锂电储能专题深度报告》测算，2020-2025年，全球磷酸铁锂储能系统新增市场空间分别为478、774、1135、1796、2783、4343亿元，合计1.1万亿元，万亿级储能市场正在孕育。数据显示，2018年时，国内储能年产值仅50亿元左右，距离万亿大约200倍空间。锂离子电池，尤其是磷酸铁锂电池将是这个市场最重要的受益者（磷酸铁锂电池现在非常紧缺，网址：网页链接）。公司产品电池级DMC和电池级EMC在磷酸铁锂电池同等GWh电池使用量是不是三元锂电池的5倍呢？一句话，磷酸铁锂电池在储能行业的重要性会有多大？是不是不可替代的？磷酸铁锂电池储能的市场又有多大？

第六个问题，储能的重要性有多大？新能源汽车会不会替代燃油汽车呢？

讨论思路：世界大国均提出5-10年的碳排放目标，强调未来30年内的可再生能源发电目标，作为可再生能源大规模发展最关键技术之一的储能，是有望跟随光伏、风电一起实现快速发展的。因为，光伏、风电新能源发电易受天气等因素影响，具有间歇性和波动性，电网层面必须有储能发挥作用。得克萨斯州寒冷的天气和持续的停电中，那些将储能设备Powerwall安装在房屋中的特斯拉客户，几乎没有遭受到到暴风雪带来的苦难。（网址：网页链接）欧美国家的储能一定会有更大的发展。马斯克就曾在多个公开场合表示更愿意将特斯拉视为一家能源公司，而非一家电动汽车的制造企业。公司的太阳能和能源存储业务的增长速度最终会比其电动汽车业务还强劲。

第七个问题，非常重要！公司现在是给化工10倍的市盈率，还是给新能源50倍的市盈率？

讨论思路：公司2021年的业绩爆表是现在，固态电池添加剂，磷酸铁锂储能则是星辰大海。可是，到底是将石大定义为10倍市盈率的化工股呢？还是50倍市盈率的新能源股呢？公司产品的价格是不是能长期的坚挺呢？如果电池厂扩产非常厉害，整个溶剂市场供不应求，石大又是垄断竞争格局，话语权强，为什么不能给新能源的市盈率呢？

石大胜华基本面的关键点：

第一，电池溶剂的竞争格局，一定是电池级的！有多少玩家在里面博弈？

第二，溶剂的供需关系，是紧平衡？是供不应求？还是供过于求？

第三，DMC、EMC，EC，PC，DEC成本各是多少？现在价格是多少？还有没有涨价趋势？

搞清楚以上三个问题，再考虑能不能投资！