别慌！近期大量ABS终止，正常操作~
2021年5月25日，上海证券交易所网站披露共计26单，累计储架金额1536.26亿元资产证券化产品被终止。针对此事，部分同业发文评论，但标题相对比较惊悚。小供认为，相关被终止的项目是按照交易所的流程被正常终止的，不存在ABS融资或ABS发行等政策突变的情形，建议大家不要过度解读25日上交所终止项目。
终止原因：流程原因
从申报时间来看，上述26单项目从受理之日起距今平均时长8.7个月，其中最早的一单“国海证券-广投远航1-4号资产支持专项计划”交易所于2020年3月13日受理，距今已超过14.6个月之久，最新的一单“华鑫-鸿禾保理供应链金融1-20期支持专项计划”于2020年12月23日获交易所受理，迄今已有5个月之久。
根据上海交易所ABS审核流程，每一单ABS产品在申报过程中，通常分为：受理、审议、反馈、审议会/挂牌工作组审核、封卷等几个步骤。
通常，计划管理人在提交申报材料后，审议人员在2个工作日内对材料完备性进行审核，无误的，交易所受理项目，项目状态变更为“已受理”。
正式受理后的10个工作日内，交易所反馈审核意见；管理人应于收到交易所反馈及回复的20个工作日内进行回复，有特殊情况的可延长回复，但延长回复时间不得超过20个交易日，审核人员在收到回复及修改后的申请文件后5个交易日内，提交审议会或挂牌工作小组审议，审议会或挂牌工作小组出具会议意见，或出具补充的书面反馈意见。
随后，审议会/挂牌工作小组会确认项目是否挂牌；项目挂牌审核无误的，管理人应在20个交易日内报送封卷文件，完成项目封卷出函。
若在20日内无法提交，则应当在期限届满前申请延期，延期时间最长不超过20个交易日；延期回复期限内仍不能提交回复文件的项目中止，中止超过3个月的，项目自动终止。
此外，由于2020年新冠疫情影响，在新冠疫情期间，交易所将上述反馈期限的20日暂缓计算，上交所并于今年1月再次发布通知，审核系统从2021年1月18日起恢复计算资产支持证券的反馈意见回复时限和中止后触发终止时限。根据上述计算规则，上述26单项目于2021年5月25日系统自动终止。
真正原因
上述26单项目包括供应链ABS、应收账款ABS、非标转标ABS、消费金融ABS等，具体来看每类项目终止的真正原因不同，小供做一简单的猜测或解读。
1、供应链ABS
上述26单中供应链ABS包括华鑫-鸿禾保理供应链金融1-20期支持专项计划、工银瑞投-诚远系列第1-50期供应链金融资产支持专项计划、南风-宁瑞1-20期资产支持专项计划、交银施罗德-和赢供应链金融1-50号资产支持专项计划、京享智管有方1-50期供应链资产支持专项计划、招商创融-星顺保理1-N期资产支持专项计划、广发恒融-供应链金融1号第【1-X】期资产支持专项计划、国君中泰-合纵连横-联易融供应链1-50号资产支持专项计划，其中最大的一单储架规模200亿元。
被终止的供应链ABS分为两类，一类是不特定核心企业“N+N+N”ABS,如“交银施罗德-和赢供应链金融1-50号资产支持专项计划”。这类项目的一个共同特点是“雷声大、雨点小”，即储架规模大，但项目发型由于缺少资产等原因比较困难。过往很多保理公司进行了该类项目的申报，最终顺利发行的项目较少，无谓占用了交易所的审核资源，因此交易所对该类产品明确必须明确首期发行资产，才能继续审批，是以类似项目遭遇终止。一类是单一核心企业ABS，该类项目通常时由于核心企业决策流程不顺畅，或者部分核心企业属于名单内城投主体或其他项目推动原因，遭遇终止。
2、消费金融ABS
此次较为引人注意的主要是蚂蚁集团的两单消费金融ABS，包括中信证券借呗五至十四期消费贷款资产支持专项计划、天弘创新花呗第8-15期消费授信融资资产支持专项计划累计储架规模180亿元。该项目终止，小供认为在情理之中，自从2020年蚂蚁上市受阻、小贷新规出台以及对蚂蚁集团的监管约谈，已体现了相关监管理念、监管思想。
3、信托公司发起的ABS
上述终止项目中有一大类由信托公司发起的ABS，包括建投宏智1-10号资产支持专项计划、平安-百花蕙兰系列资产支持专项计划、中信证券弘源第5-14期资产支持专项计划、财通-富民惠农资产支持专项计划，储架规模均在100亿元左右。该类ABS主要资产是已形成的信托资产，通过ABS实现转标及融资。该类产品主要是由于监管原因或协会备案原因，而难以继续推动。
综上，小供认为该次项目终止属于正常现象，不应过分解读。