券商4月策略出炉：淡化市场风格 牛途未到终点
原标题：券商4月策略出炉：淡化市场风格 牛途未到终点
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A股市场目前正值年报和一季报密集披露期，4月份的市场行情格外引人关注。券商认为，4月提供了一个非常有利于反弹的时间窗口，建议淡化风格，寻找一季报业绩支撑个股，关注顺周期板块业绩超预期的可能性及相关投资机会。
国信证券：牛途未尽，复苏中的调整
当前市场的下跌更像是“调整”而非是行情的转向，一是因为在经济复苏上行周期中流动性因素往往不是行情终结的原因，基本面的拐点才是更重要的影响因素；二是近期美债利率持续上行引发了市场的关注和担忧，但事实上，在经济复苏期，利率和股市同时上行是常态，反而利率下降可能意味着经济复苏接近尾声，行情往后演绎股市大概率会适应与利率的同步上行；三是全球经济的复苏正方兴未艾，基本面的拐点可能要到三季度才会出现，现在判断行情已经走完可能还为时尚早。此外，上市公司的年报和一季报将在4月份陆续披露完毕，可以更加乐观点，建议关注顺周期板块业绩超预期的可能性及相关投资机会。
从资本市场表现来看，当前A股整体的估值水平并不高，甚至是低于历史平均水平的。而且节后以来，A股市场出现了不小幅度的调整，这其中尤其是食品饮料、医药、新能源等前期涨幅较大、估值较高的热门板块出现了大幅回调，前期上涨带来的估值压力得到了释放。
当前A股运行的主要矛盾已经从“低利率寻找盈利稳定”转移到“经济复苏寻找盈利向上弹性”，此时重要的不是利率是否会上行，而是盈利复苏的幅度和持续性。本轮经济复苏的持续性与向上的弹性非常有可能超预期，基本面的拐点可能要到三季度才会出现。
太平洋证券：4月淡化风格回归业绩
近期美联储对外表态中提及在经济目标取得实质性进展时将逐步减少资产购买，虽然目前美联储政策转向不具备实质性条件，但也需警惕美联储政策预期的引导方向，可能会发生变化。国内央行对国内外经济表述更为乐观，但在货币政策方面强化“灵活精准”而淡化“连续性”，凸显在更为中性的主基调下，央行将规避释放过松或过紧的信号，此举也将为外围风险保留政策空间。美债利率进入慢涨阶段，市场对外围流动性敏感度边际钝化。近期市场窄幅震荡，前期抱团股和顺周期龙头股有所企稳，但短期市场在未有实质性利空事件落地前，下行空间有限，A股将在未来两周一季报靓丽业绩下呈反弹修复。但由于估值(情绪)压制、赎回压力在反弹阶段可能更大，由此大盘指数修复空间仍相对保守，核心仍在结构上。
央行一季度例会经济表述乐观，政策“连续性”被淡化。3月26日央行一季度例会对国内外经济表述更为乐观，但货币政策强化“灵活精准”而淡化“连续性”，“不急转”等相关货币政策描述较上季度有所删减，显示对货币政策表述相对偏紧。虽然目前并不代表央行货币政策会有所转向，但政策节奏与经济复苏进程密切相关，未来国内政策倾向收紧的概率也将进一步加大，此举亦为外围风险保留政策空间。
配置建议：淡化风格，关注一季报业绩支撑个股。1、货币“紧平衡”中估值修复品种：各细分行业龙头；2、受益经济复苏且低估值的品种：银行、保险；3、“消费内循环”：可选消费中的汽车、家电家居、旅游酒店、航空；4、“科技内循环”：半导体、光伏、新能源汽车、军工、云计算。
新时代证券：4月积极参与反弹
春季后的调整，更多是估值层面的修正，从两个维度来看，现在的估值大概率已经能够吸引不少配置资金入场了。2021年年初，AH股比价达到了2015年牛市的最高点，近期已经回调到了过去5年的中等水平。由于监管态度依然较好，居民资金出现持续长期流出的概率不高，所以当下AH股比价再下降的空间不大。从资金的流动方向来看，调整过后，北上的资金流入速度比南下的资金更快，也从侧面说明了投资者对当下AH比价的认可。
另一个影响配置资金的变化是利率，从3月中旬以来，中国国债利率连续小幅下行，整体非常健康，对股市整体估值的压制已经大幅缓解。
短期策略：4月积极参与反弹。近期股市的估值调整可能已经比较充分了。调整过后，目前板块之间的交易拥挤程度也已经下降到了2020年3月和10月的水平，存在着技术性反弹的内在诉求。4月利率的边际变化也在往积极方向转变，国内债券利率已经开始了下行，下一次货币紧缩的担心大概率要等4月下旬的中央政治局会议，4月提供了一个非常有利于反弹的时间窗口。由于基数效应的影响，年初的各类宏观和盈利数据可能会有同比非常大的增长，很多数据没法完全通过剔除基数来观察，所以投资者对经济未来趋势的年度判断可能会有一段时间非常混乱。由混乱走向清晰可能要在二季度中后段，反弹要想转变为趋势性突破，需要观察二季度中后段的经济状况。
（文章来源：大众证券报）
(责任编辑：DF546)