高瓴的持股冰火两重天

大家好，我是 海榕君。

最近高瓴资本的持股是冰火两重天：一方面 宁德时代，药明生物 ，泰格医药，方达控股，微创医疗等公司 破历史新高 ， 另外一方面 格力电器 ，海螺水泥，中国太保连创新低，跌跌不休。

不仅仅高瓴资本的持股是这种现象，其他股票也一样，康希诺， 康龙化成、通策医疗、科沃斯、石头科技也在接连创新高 , 中国平安 ，牧原股份，万科A、保利地产，海尔智家，美的 也在下跌 。

大家可以发现一个规律：股价不断创新高的公司都处于景气度高 ，渗透率低 ，行业增速快 的细分行业 。

（图片来源：泰达宏利 王鹏）

虽然这些公司估值比较高 ，但是长期持续的增长能消化估值 ，市场是聪明的，市场很难会给一个各方面都非常好的公司 低估值 ，除非遇到 黑天鹅 或者系统风险或者周期下跌 。

下面有一个关于 成长性和PE 的速查表 ，主要是大致说明 成长性决定了一个公司的估值，当一个公司 未来10年没有成长的时候  ，合理估值是10倍PE  ，当一个公司 未来10年 有20%成长的时候 ，合理估值 是30倍PE ，长期的持续的高成长可以支撑的估值 越高。 

（图片来源：谢博士）

这个表出自我一个朋友，这个表的优势是把估值和增长的关系做的很简化  ，比较容易理解，但同时 有三个问题：1. 利润 不等于自由现金流 ，不同行业的公司 利润的含金量是不一样的 ，有的是0.5，有的是 0.8  2.   10后的永续增长是不同的，医疗服务行业的增长相对比较好 ，3. 要 考虑 十年期国债率的变化对折现率的要求 ，后期我会把这三个因素加进去 ，再优化这个表，后期再发给大家 。

这几天真的非常考验价值投资者的信仰 ，我也有格力电器，一直在亏，和大家一样，在股价下跌的时候，更应该重新审视投资 ，最好是独立思考，不要被市场的杂音所左右 ，就像巴菲特远离 华尔街 ，选择在奥马哈小镇 一样，认清投资的本质。

今天格力电器下跌 主要是两个因素 ：① 5折员工定增 ，董明珠 一人拿了3000万股，占此次计划的27.68% ②   此次员工定增 计划业绩目标有些低：2022年净利润较2020年增长不低于20% 。

针对第一点，我认为不算什么大的利空 ，格力在A股算良心公司 了，每年分红都很给力，这些年离不开董明珠的领导 ，她通过这次员工定增 拿到8亿元  作为养老金 ，也是合情合理 ，对于公司来说就相当于一次性的 费用减持 ，对格力市值影响不大 。今天股价 大跌主要是市场认为 格力的业绩目标定的有些低 ，如果业绩目标达到 ，格力电器的预期归母净利润是 265亿，这个业绩低于国内卖方分析师对格力电器的预期  289亿。

（数据来源：芝士选股 ）