未来市场下一阶段的新方向
大家周末好，我是海榕君。
最近一段时间市场变化很大，市场的共识是：在利率提升的预期下，原来龙头股 依靠确定性支撑高估值 的逻辑不存在了 ，按照美股漂亮50年经历的过程，高估值公司要经历比较长时间的估值修复，所以你可以看到通策医疗这种公司断崖式下跌。分析师也忙着调估值参数，把不少高估值公司从DCF估值转向PEG估值 。虽然短期资金流入低估值的公司，但是长期看成长是主旋律，没有成长的公司走不出大行情，卖方分析师也在做一些关于合理估值成长优秀公司的研究，未来市场可能更偏向这类公司。
PEG估值是一种很经典的估值方法, ，在美国著名投资大师彼得·林奇的努力下，使PEG估值发扬光大、深入人心。PEG 估值方法最大的优势就是参数少，使用简单 ，投资者只要考虑两个变量就可以估值 ，并且这两个数据都是准确得出来，而不需要假设。
PEG估值方法包括两个变量： ①市盈率 ② 净利润增长率
市盈率：一般取 滚动市盈率 ，也称TTM PE ,就是取最近四个季度的净利润之和 算出来的。
净利润增长率：一般使用：未来3年 每股净利润复合增长率，这个数据一般来自于国内券商卖方分析师的一致性预期。有些投资者用过去3年的，这是不合理的，因为投资都是面向未来的。 未来3年复合增长率，一般可以在Wind ,Choice ,雪球，芝士选股等软件查到 。
一般认为，当PEG=1时，股票价格合理；当PEG值＜1时，股票价格为低估状态，有机会戴维斯双击；当PEG值＞1时，股票价格处于高估状态。
举个例子，老王公司去年净利润为100万元，预计公司未来3年每年净利润能够增长30%。
此时，如果海榕 1500万元买老王的公司，PE就是15倍（用1500万元/100万元），接下来：
PEG＝市盈率15倍÷(净利润增速30%×100)＝0.5 ,PEG 小于1 属于理论上低估状态。
一个公司一般要经历 ：初创期，导入期 ，爆发期 ，稳定成长期 ，成熟期，衰退期 ，稳定期 7大状态 ，在初创期和导入期 公司没有商业模式 ，往往是政策的利好，一些需求的产生但没有商业模式 ，属于概念题材股投资 ，对于互联网公司就是只有DAU 日活和MAU 月活，一般都用PS估值 。对于爆发期的公司 ，公司的增长速度是非线性的，例如 去年的新能源汽车 。PEG 方法特别稳定成长期的公司，适合 已经找到商业模式 ，有一定的护城河，营销，运营，销售 ，生产 都能稳定的展开，管理层有清晰的商业化增长路线 ，最典型的是“曲奇模式” 的公司 。
过往曲奇模式下的牛股：
美股：彼得林奇模式下的墓葬公司SCI , 麦当劳，星巴克，沃尔玛 的全球化。
港股： 海底捞（高瓴资本持仓），呷哺呷哺（高瓴资本持仓）， 颐海国际（海底供应商）， 天立教育 ，思考乐教育，锦欣生殖
A股：爱尔眼科
咱们看到的市场也看到了，过去两年也把这些公司的股价演绎到极致，现在上面这些公司市场拔的估值太高了 ，PEG 不少都在2以上，已经不适合现在的市场。
我前一段介绍过 一个软件 芝士选股，它可以按照多种条件选股，同时提供未来3年的业绩预期，还可以筛选出 PEG小于1 ，ROE大于 20的公司，软件非常实用。