读《大投机家》之科斯托拉尼的鸡蛋

在科斯托拉尼的鸡蛋理论中，和繁荣萧条理论类似，主要讲股票的周期性操作。虽然价值投资讲究不择时，长期持有，但如果能适当择时是可以提高收益率的。特别是中国股市波动比较大，卖出股票盈利不用像美国那样缴纳10%-35%不等的资本所得税，所以是否要择时大家自行取舍。下面就简要介绍一下科式鸡蛋理论的要点：

1、科斯托拉尼认为市场总是处在上涨和下跌两个趋势之间，通俗的讲就是前者对应牛市，后者对应熊市。在牛市和熊市之间的转换和发展就形成了比较好的买点和卖点；

2、在牛市初期A1阶段，股价刚刚开始复苏，这时候买入的人还不多，基本属于坚定看好后市的人员，成交量也处于刚刚抬头阶段。这时候和熊市末期B3阶段一样，都是合适的买入时机；

3、在牛市发展A2阶段，股价和成交量同时放大，受赚钱效应驱动买股票的人越来越多，这时候应该持有股票；

4、等牛市疯狂A3阶段的时候，股价和成交量都到达巅峰。当疯牛狂奔到一定时候，市场上新增的股（jiu）民（cai）和资金已经无法支撑股价继续上涨，那么市场就进入B1的校正阶段，这时候持有股票的人数将减少（我理解也可能是持股人数增速下降），这时候也就是所谓的顶部，市场完成了牛熊转换。

5、熊市发展B2阶段，受亏钱效应影响，股民不断离场，持股人数和交易量都持续减少，这时候应该空仓等待。等待市场进入B3和A1的买入区间，从而完成整个鸡蛋曲线的闭环。

小结：科式鸡蛋理论和繁荣萧条的周期理论如出一辙，核心难点在于如何判断当下处于什么阶段。上图是a股成交量的走势曲线，从成交量的角度我们尝试推演看看。2015年4月-6月是A3-B1阶段的牛熊转换分界线，成交量也达到顶点，此后一直缩量下跌，到2018年下半年才进入B3-A1的底部区域。经过两年的发展，在2020年7月成交量达到一个阶段性顶点。当前处于B1已结束，B2正在发展演进中。当然也可以说看好未来，目前仍处在A2-A3阶段，2020年7月高点之后还会再创新高。投资本来就是预测未来，既然是预测就有各种结果，大家见仁见智。保守一点的投资者可以考虑做好B2向B3演进的准备，储备弹药等待好公司出现好价格的时刻。