是不是“下一个海底捞”不重要，找到“下一个太二”才是九毛九最想要的

1月15日，九毛九餐饮集团在港交所正式挂牌上市，成为2020年第一家上市的餐饮企业。

九毛九自招股以来，获得投资者的火热追捧，除了获得超额认购，股价涨势也十分可观，业内纷纷猜测它会否成为下一个海底捞。

在内参君看来，与其讨论九毛九能否成为下一个海底捞，它能否找到下一个太二才是关键。

餐饮老板内参  阿珍吧 /文

从一碗面里跑出百亿市值

九毛九于15日在港上市，发行价为6.6港元，截至15日收盘，九毛九大涨超56%，报10.32港元/股，市值超过137亿港元。

九毛九创始人管毅宏1995年在海南海口成立首家面馆；2005年九毛九品牌成立；时隔5年，九毛九抓住购物中心红利期，首次将餐厅开进了购物中心；2015年成立网红餐饮品牌太二。

目前九毛九旗下共有287家餐厅，包括九毛九（143家）、太二（121家）、2颗鸡蛋煎饼（21家）、怂（1家）以及那未大叔是大厨（1家）5个品牌，另有41家2颗鸡蛋煎饼加盟店。

具体来说，“九毛九”主打西北菜系，“太二”专注做酸菜鱼，“2颗鸡蛋煎饼”顾名思义，是家煎饼店，“怂”的主营业务为冷锅串串，“那未大叔是大厨”则为精品粤菜。

◎ 图自九毛九招股书。

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其中“九毛九”、“太二”是九毛九的两大主要品牌，占往绩记录期间总收入98%以上。根据弗若斯特沙利文，按2018年收入计，九毛九在中国西北菜餐厅中排名第二，太二在中国酸菜鱼餐厅中排名第一。

可见，九毛九上市，最有底气的还是太二。

九毛九会成为下一个海底捞吗？

不太可能

海底捞于2018年10月赴港上市，目前市值已达1800亿，九毛九估值80亿发行、126亿开盘，就体量而言，两者根本没有可比性。

除此之外，二者的品类赛道差距较大。

拿占九毛九总体收入的98%的九毛九西北菜和太二酸菜鱼来说，相对于火锅，西北菜偏小众，酸菜鱼又太细化。

2018年中国西北菜和酸菜鱼收入为1682亿和123亿，占全国餐饮服务市场的3.9%和0.3%，两者即使加起来也远远不如火锅同年占比20.5%。

其次，九毛九门店分布过于集中，主要在于华南一带，约占全国门店数的80%，华中及华东门店数占18%。

◎ 图自九毛九招股书。

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九毛九近年来的发展成绩值得骄傲，这也是业界喜欢拿它与海底捞比较的重要原因。

无论从体量还是区域分布来看，要成为海底捞，九毛九要走的路还很长，但它上市的意义也在于此，让多数与其规模相似的餐饮品牌看到了希望。

找到下一个太二

才是九毛九的重中之重

从此前招股书中透露的太二经营数据来看，2019年上半年太二整体翻台率为4.9，高于海底捞同期的4.8，而2018年前者经营利润率高达17.9%，与海底捞同期的18%基本持平。

◎ 图自网络。

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另外，太二的扩张速度和营收增长也是令人咂舌。

太二酸菜鱼自2015年7月推出以来，截至招股书披露前已发展到121家，按2018年收入计，太二已由2016年的6700多万增长至2018年的5.4亿，复合年增长率为182.3%。

尽管2019上半年太二的收入占比要小于九毛九，但从其各项指标的增长趋势来看，太二很快就能取代九毛九，成为集团旗下的第一大品牌。

招股书还披露，九毛九计划于2019年至2021年开设约370家自营餐厅，其中包括240家太二、54家九毛九以及76家其他品牌餐厅。

很明显，太二是重点发展对象。

◎ 图自网络。

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近些年，酸菜鱼品类在中国餐饮市场持续走红，太二的崛起也与这股酸菜鱼的东风有很大关系。

然而餐饮人的动作是极其之快的，当一个品类成为行业爆品后，马上就会有很多的品牌涌入这个赛道，像伺机而动的饿狼，迅速瓜分红利。随着竞争的加剧，太二的压力不是没有的。

市场的喜好又瞬息万变，酸菜鱼这个网红品类还能红多久呢？谁也没法断定。

如果有一天，酸菜鱼不火了，而九毛九的大部分营收依旧仰仗于太二，对于企业而言，是件很绝望的事。

九毛九也不傻，它在招股书中透露，未来将继续坚持多品牌、多概念的战略，扩展至更多细分市场。

能否洞悉市场风向，找到下一个太二，对九毛九而言，至关重要。

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轮值主编｜上尉  编辑｜何小慧 视觉｜何小慧

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