隆基股份，万亿可期吗？

一则振奋人心的消息，让芯片股狂欢了。虽然无实质性的利好，但如此大规模的爆发行情，足以看出当下的资金为全面退出，只不过变得急躁。沪指全天窄幅震荡涨0.27%，创业板指强势反弹，科技股热度继续升温，科创50指数收涨4.77%，半导体芯片股全天大涨上演涨停潮。截至收盘，沪指涨0.27%，报收3525点；深成指涨1.23%，报收14472点；创业板指涨2.01%，报收3188点。

数据显示，北向资金全天净买入15.94亿元，终结连续3日净卖出；其中沪股通净卖出13.54亿元，深股通净买入29.47亿元。

用一则诗词来形容，大致能清楚这次美联储议息会议的意义：“在宴会渐入佳境时拿走酒杯”，酒醒时分，美联储长期宽松预期、“再通胀交易”都结束了。

正如鲍威尔说，“你可以把这个会议看作是讨论什么时候开始讨论缩减的讨论 … 经济仍在复苏，并将继续复苏，但是还没有达到目标，因此也无法确定什么时候缩减。我们将持续讨论，并在实际缩减前提前给出预告” 。

但美联储给出了实际的行动和态度。18名美联储官员中，7人预期2022年开始加息，比上次增加3人；13年预期2023年开始加息，比上次增加6人。整体上看，绝大部分官员认为2023年至少加息一次，同时大部分官员认为2023年加息至少两次。一句话，该来的总是要来的（缩表、加息），这是最关键的。

对于A股，全球缩减的门已经打开，美元指数逐步反弹将是缓慢的过程，人民币的贬值压力逐步加大和全球风险偏好的回落，A股调整仍在路上，但没有系统性风险。预计调整时间不迟于7月初，谨慎追涨，耐心等待。

2、好赛道+好生意+差竞争的光伏硅料价格的飙涨让其成为这一轮行业供需矛盾的触发点。

去年，多晶硅料价格最低仅有5.6万元/吨，不过就在上周，硅料散单成交最高价触及22.5万元/吨，涨幅近三倍。与此同时，去年以来，光伏行业百亿元级别的扩产计划频频登场，行业“水桶腰”的格局愈发明显，中游的硅片、电池、组件产能远高于硅料产能及终端需求，大举扩产看似行业繁荣向上，但也透出非理性的气息。

随着4月份光伏玻璃价格的大幅走低，一定程度上减轻了组件制造商的成本压力，组件开工率有所提升，然而，正是此时，硅片、电池等环节大幅提价，继续把压力向组件端传导，面对上游的不断挤压，6月以来，组件排产环比再度下滑。

4月份以来，光伏玻璃价格经历了断崖式下跌，而从硅料到组件，产业链价格压力继续传导，一旦终端需求不济，行业崩溃风险仍然存在。在此背景下，一个高景气度的赛道，出现了非理性的产业链竞争格局，作为行业龙头的隆基股份如何胜出了。在一个类似“囚徒困境”的环境中，垂直一体化布局的基本逻辑是企业为了保障自身供应链的安全，亦或者是为了吃干榨尽全产业链的利润。足以看出，很早就布局一体化的隆基股份，无疑在这次“内卷”中受损较小，而且是未来更大的赢家。

3、隆基股份，市值剑指多少？其实，无需更多的判断，两句话大致说清楚逻辑了：一是，隆基股份一体化布局更加完善，并且一体化竞争力有望全方位领先行业。长期积累的研发实力及行业经验，证明公司在管理、创新、运营的优秀。已成为国内硅片及组件双龙头。公司积极布局新电池技术，将始终保持在电池片端的技术领先。二是，每一轮行业的变局和困境，都是龙头获得更多竞争优势的时机窗口，亘古不变。

基于此，对于隆基股份的未来大致没有大的误差，只是能到达什么层次的问题。宁德时代突破万亿市值会带来一些启发。在常年由金融、白酒、互联网统御的中国企业市值版图中，宁德时代是第一家来自工业、制造业的万亿级硬科技公司。所以，4000亿的隆基股份是否有万亿的可能，这才是最根本的。

隆基股份早期在单晶硅片与多晶硅片的路径上，坚决地选择了单晶硅片路线，主要由于单晶硅片转化效率更高，在有限的土地上发挥最大效应，同时单晶硅片薄片化潜力更大，在硅料占硅片成本近67%的情况下，薄片化可以降低成本。在2014年末切入组件市场，打开单晶硅片需求上限，随后一并切入电池片环节，成功完成一体化战略。在光伏平价化的趋势下，成本控制的能力是非常重要的，公司一体化的战略将会持续降低成本。

机构预计2025年全球装机量将达350GW，组件环节市场规模可达3958亿元，预计隆基股份组件市占率可达40%，硅片市占率可达50%，贡献利润208亿元。在碳中和清洁能源大趋势之下，万亿市值不是梦。

4、风险提示通胀压力；美元指数暴涨；流动性收紧。