$两面针(SH600249)$ 中报印象

一、数据分析:

1、母公司日化业务有改善,家用牙膏收入4194万元,同比2019年同期的3383万元,增长24%,扭转了2109年同期的下滑趋势,是个好信号。家用牙膏销售单价下降15%,看来公司采用低价抢占市场份额的策略,在公司重振市场的初期,攻城掠地确实不易,这个策略也属正常。

“公司整合内部销售体系,加大销售政策的传导力度,有效控制了费用和成本,推出消杀类产品及新媒体宣传、品牌联合推广”,公司管理架构调整及营销拓展,有所成效,希望通过管理与创新力度的不断增强,出现“增长带来增长”的良性循环。

2、江苏公司受疫情冲击较大,想想上半年疫情导致全国酒店停业这么久,没亏损已属不易。上半年盈利68万元,同比2019年同期的591万元,下降523万元。之前看到文章介绍江苏分公司与京东合作转型C2M,疫情加速了公司转型的决心与行动。作为全国酒店日化产品市占率超过50%的公司,伴随酒店客流恢复性增长,下半年业绩有希望快速恢复。

3、亿康药业:这是唯一不在预期范围内的。“受到疫情影响,药品终端销售没有完全恢复,因市场需求下降导致的停产时间较长,公司销售压力较大, 公司上半年出现亏损”。亿康药业亏损590万元,同比2019年同期的盈利193万元,下降783万元,严重拖累了两面针上半年的业绩。

4、芳草公司:营业收入同比增长45%,上半年盈利93万元,同比2019年同期的-245万元,增长338万元。业绩超预期,这是个不错的消息,还需要持续观察业绩改善的趋势能否保持。

5、公司第二季度扣非净利润-374万元,同比2019年同期的-1438万元,减亏1064万元。公司上半年扣非净利润-808万元,同比2019年同期的-2713万元,减亏1905万元。其中疫情对江苏分公司、亿康药业造成近1300万元业绩下滑,是两面针上半年业绩的主要拖累。

二、几点感受

1、扭转:经过2019年底的重组,观察2020年前两个季度的扣非净利润(+841、+1064),两面针通过强化管理与创新,实现了业绩下滑趋势的艰难扭转。但重新崛起绝非易事,需要量变到质变的积累,也需要更大力度的管理强化及创新。

2、医药:亿康药业处于医药行业,有巨大的发展空间,每年区区一亿元的营业收入,实在太低了。面临中国社会老龄化趋势,公司深耕“大健康”领域,医药领域或引申出来的保健、医疗服务、养老健康、慢病治疗等细分领域,应该是两面针今后的一个发力重点。

3、协同:公司目前处于日化、医药两个领域,拥有一定的研发、品牌、质量、原料供应的竞争优势基础,但目前两个行业之间的协同效应很低,如何实现强大的协同效应,打造大健康领域核心竞争优势,是值得深入思考的。

4、定位:我感觉公司的定位还可以更清晰一些,行业中竞争对手众多,如何成为最醒目的那位,定位可以更清晰、更聚焦、更有穿透力。

5、压倒性优势:公司闲置资金十亿多、增发及银行贷款也未使用,是具备资源整合能力的,但鉴于以往的教训,公司定然不想再乱来了,但“胜利一定来自于压倒性的优势”,靠公司自然生长还是整合一些资源来实现突围呢?如何获得这种压倒性优势呢?

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