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今天，推荐一篇在学术圈引起很大反响的Top 5期刊文章，至少在群友间引起了前所未有的反向。虽然很多学者读不懂文章的内容，但从1997年投稿到2021年出版的执着精神，着实感动了一批批中青年学者。
“Never give up, tomorrow is better.”
这篇论文于1997年递交第一版，直到2021年才在Top5期刊Review of Economic Studies出版，中间总共折腾了将近24年（理论经济类文章，与“用24年发表了这篇文章, 弄得我老泪横流！”用的时间一样）。人生能有多少个24年呢？博士毕业都是快30岁的人了，若再加上24年，待出刊时都是54岁的中老年大叔了。这篇文章的主体结构，尤其第一版主要来源于一个作者的博士论文，后面又引进了一些新内容和一位新作者（现在香港大学作助理教授）。
信息羊群、最佳实验和逆向主义
在标准的羊群模型（herding model）中，私下里的知情者依次查看先前的操作，然后采取行动。最终，一个相同的行动群体开始出现，而公众信念往往会连锁反应，导致社会学习停止。当行动忽略信息外部性时，什么样的行为从社会整体角度看是有效率的？我们刻画了使得效用折现和最大化的结果。我们的四个主要发现是：（a）级联集（cascading sets）会缩小但不会消失，群羊行为应该会发生，但不太容易发生，因为更大的权重给到了后代。（b）一种最优机制会奖励被其继任者模仿的个体。（c）在信号对数凹度条件下，级联不能在一个时期之后开始。（d）在这种情况下，有效的行为是逆向的，在每个时期都倾向于短视的更受欢迎的行动。我们做出了两项技术贡献：由于具有学习的价值函数（value function）是不平滑的，我们利用不确定条件下的单调比较静态来推导出最优动态行为。我们还将动态枢轴机制（dynamic pivot mechanisms）应用于贝叶斯学习。
羊群行为模型——人类由于其社会性而存在一个非常普遍的现象：经常在一起交流的人由于互相影响，他们往往具有类似或者相近的思想。所谓羊群行为是指：由于受其他投资者采取某种投资策略的影响而采取相同的投资策略。投资者采取相同的投资策略并不一定是羊群行为，羊群行为强调对其他投资者投资决策的影响，并对他的投资结果造成影响。比如说在社会中普遍存在着信息不对称的现象，即使在信息传播高度发达的社会上，信息也是不充分的。在信息不充分的情况下，期货投资者的决策往往不完全是依据已有的信息，而是依据对其他投资者行为的模仿来进行决策，这就形成了羊群行为。
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