上海某大型券商首席：我尼玛都能看得准，早就财富自由了！
1
我尼玛都能看得准，早就财富自由了
昨天晚上，正当我看着铜价创出四年多新高时，好基友Q给我发来微信，说是他平掉了黑色系的多单，也一并平掉了前两天刚刚开仓的铜的多单。
我问他为毛，他说黑色系价格暴跌，铜也并不安全，于是索性先出来观望。
我继续问：你不是看多黑色吗？
Q说：是啊，可是今晚上这市场，多单被cao翻了已经，铜上面的盈利，和焦炭的回撤基本相抵。
我问：那后市你怎么看？
Q答：目前看不清了。我尼玛都能看得准，早就财富自由了！干嘛还做研究员。
我这位Q姓朋友，是上海某大型证券公司固定收益组首席研究员，美国名校金融工程硕士毕业后回国，一直在券商研究部工作，如今年纪轻轻，已经升为首席，专业实力可见一斑。
2
券商里的首席
和大家普及一下券商首席是个什么概念。
证券公司大家都知道，你炒股票炒期货等，都得找它们开户，这部分叫经纪业务。除此之外，券商的业务还包括投行、研究、自营等。这些统称券商的前台业务线，会同合规、人力、财务行政这些，就构成了一个完整的证券公司。
金融行业里，直接为公司产生收入的部门，被称为前台。金融行业的高收入专指搞前台业务的人。
例如上面提到的券商的投行经纪和研究部门等。既然直接为公司产生收入，那前台业务的职位，也自然收入要显著大于中后台。这就是我为什么不建议有些同学去做「基金会计」「基金运营」「合规经理」等等，因为尽管你顶着金融狗的名头，拿的却是前台业务人员零头的收入。
老Q所在研究部，毫无疑问是券商里非常重要的前台部门。证券公司就靠着研究部门和资本市场产生各种千丝万缕的联系，包括诸如前些天天风崔首席那样的「桃色」的联系，哈哈哈，你们懂的。
证券公司研究部每年都会举行评比，看谁家的研究实力更牛逼，这在行业里叫新财富卖方分析师排名。新财富评比，绝壁算得上资本市场一年一度的盛会，今年由于关键大会在即，所以评比活动显得收敛了很多。有兴趣的老铁去翻一翻往年的新财富拉票，保证可以大开眼界。
一般来说，如果在新财富排名当中，能进前五的研究团队（评比以团队为单位），带领这个团队的首席，年收入分别能达到500、400、300、250、200，单位当然是万。
这大概就是为什么大家想尽办法，包括不惜动用美人计，也要为自己团队拉票最重要的动力吧，毕竟有谁会拒绝年薪五百万呢。
老Q今年作为首席第一次参与新财富排名的评比，我估计以他的实力，迟早是要进前五的，让我们祝他好运。
写到这里，你们会不会认为，我是在夸老Q专业素养过硬，年纪轻轻就能胜任大型老牌券商首席？还是我羡慕他身处资本市场核心，收入保底也是过百？（我会羡慕？🙄）
都不对！我介绍了这么多背景，目的只是让老铁们明白：
哪怕是如此专业的首席，也无法看准金融市场的走向，遑论大部分没有金融知识背景的韭菜？不要总觉得自己能预测对市场，甚至能打败市场。
金融市场啥都有，就是没有神。
3
主观预期
如果首席都预测不准市场，那要首席有有何用？
撩妹吗？出轨吗？还是骚扰实习生呢？
首席还拿着那么高的工资，证券公司甚至金融市场都是瓜的吗？
要搞明白首席（研究员）的存在价值，就要从金融市场的定价原理说起。
此处插入硬广，金融市场的定价原理、方法、逻辑和详细的模型，属于我们「金融思维训练营」的一部分内容。上过课的老铁，一定对此印象深刻。下一期的训练营会在12月开放报名，具体大家留意公众号的推文通知即可。关键字我都用了绿色，你们当然是选择原谅我（打广告）。
金融市场的定价，无论是股市、债市、商品市场，还是汇市，亦或是风险投资和私募股权，尽管具体方法有所差异，但根本上的大逻辑都是一致的，那就是基于市场对未来的预期。
历史的信息已经统统反映在现在的价格里了，所以市场并不会因为你这家公司现在多牛逼，就保证股价一直涨。股价涨跟你现在没关系，只跟未来有关系。
敲黑板划重点，这里的关键词是什么啊，是预期！例如，
股票定价，核心是要看公司未来的收入利润进而现金流的发展情况。
债券定价，核心要看收益率的走势和标的债券的信用风险，当然，国债的话其实是看利率，利率又对应宏观经济。
商品定价，核心是看未来的宏观需求和中观的行业供需，再考虑现货与期货的价格对比即基差。
无论哪种资产，定价的根本，都是要预测相关变量的未来，也即是预测者对这些变量的预期。
既然是预期，那就是主观的。不同的人有不同的预期，才会有不同的「心理定价」，不同的心理定价，最终才促发了交易。
从根本上说，金融市场交易的发生，即是源于交易者对未来预期的不同。预期差，导致了心理定价差，这种心理定价差，才使得交易得以最终发生。
举个例子。
对于小明包子铺这家公司，我的预期是未来它会发展得很好，通过一系列模型，我算出来它的股票现在值100元/股。相反，老Q的预期是，包子铺会走下坡路，未来面临更激烈的竞争，收入盈利等会全面下滑，他认为包子铺的股票只值60元/股。
假设现在市场上交易的小明包子铺股价是80元。显然，根据两人预期的不同，小明就会买进股票，而老Q就会卖出股票。
有买有卖，交易对手出现，交易才得以发生。
如若不然，大家都预期小明的包子铺很好，股价值100元，或者都预期小明包子铺很烂，股价值60元，那交易对手消失的前提下，交易如何发生？
这样的分析，不但适合股票，也适合任何金融资产，比如商品外汇债市，甚至是房地产。
4
客观价格
既然每一个研究员对金融资产的研究和定价，是基于他的主观预期的，那么市场上每天报出的价格，又是如何形成的呢？
这个价格我们姑且称之为客观价格，因为它是交易者们拿真金白银交易出来的，是既定的一个价格，所以是客观的。
如果市场上有一百个研究者（包括交易者）研究小明包子铺，他们有些看好（看多），有些看衰（看空），但平均来说，他们根据各自的研究结论，并进一步执行到交易行为当中（买或者卖），就会实现一个均衡买卖力量的价格，比如80块。
简单来说，客观价格是主观预期平均化的结果。当然这个平均绝对不是简单的算术平均，而是一种根据交易力量对比的加权平均，且这个平均化的结果在不断变化。
如果看多的预期增多，那么就会导致看多的交易方向越来越多，价格就会上涨。相反，如果看空的预期增多，市场上就会有更多的卖出或者做空，价格就会下跌。
客观价格的演进，反应的是主观预期的边际变化。
如果整个市场形成了高度一致的预期，那价格就会快速形成单边市场，比如单边上涨（对应一致预期看多）或者单边下跌（对应一致预期看空）。如果多空的预期力量对比并不明显，就会出现所谓的震荡市。
行文至此，大家就该明白，金融市场的研究员们存在的最大价值，就是加总形成市场平均预期，进而影响市场的交易行为。而市场的交易行为，最终又给出了每个时点上金融资产的客观价格。
如果所有的研究员都看错了，那价格就会出现偏离价值的走势，如牛市里的过分乐观和熊市里的过分悲观。可能总有一小股力量知道泡沫是存在的，但是只要这股力量在市场预期当中占比很少，泡沫就会继续，直到平均的预期发生方向性的逆转。
按照这样的逻辑，大家也就明白，为什么券商研究员，经常挑灯夜战，夜以继日地做研究写报告了（这直接导致了研究员们性生活质量普遍较差的行业现状🤕）。
他们的研究报告，就代表了市场上一股力量的预期，如果他们的预期能说服影响更多人，那么价格就会朝着和他们预期一致的方向演进，这样的结果就是他们「看准了市场方向」。
Q首席说，他要是能看准市场方向，早就财富自由了。这个话的深层含义，实际上就是指的是，他只是市场预期当中的一股很小的力量，他无法确定主流预期是否和他对未来的判断保持一致，因此也就无法保证自己能「看准市场」。
主观预期与客观价格，在市场里又是相互影响，螺旋递进的关系。
所谓的「三根阳线改变信仰」就是说的这回事。本来大家预期都非常悲观，但市场突然出现了连续大涨，之后预期就会改变，上周的商品市场即是如此。
5
担心未来，不如交易现在
很多人担心人工智能会让很多金融从业者丢掉饭碗，我认为这是杞人忧天。可能一些中后台业务比较容易被替代，但是涉及到定价等核心的前台职位，AI很难替代。
当你明白金融市场里的「主观预测和客观价格」的深层逻辑后，你就会承认如下这个美妙的事实：
金融交易，更多的是艺术，而不是科学。
Investment is more ART than science.
因为主观性从来都不能被精准量化，它只能和实践的反馈一起，不断螺旋纠偏，往前演进。一部完整的金融交易史，就是一部完整的交易者主观预期相互博弈，主观预期和客观价格相互博弈的历史。
在金融市场里，有一句名言，那就是：
市场永远都是对的。
无论你对未来的预期如何，你都不能忽略当下市场已经呈现的「客观价格」，它能反映出方方面面的问题，尽管这当中很多你并不知道。
你不知道未来会怎样演进不要紧，总有人比你知道得更多，也知道得更准，他们的知识会反映在现在的市场价格上。于是，性价比更高的交易策略便成了：
与其担心未来，不如交易现在。
以我男神Musk的名言来结束今天的推文：
You can either watch it happen or be part of it. —Elon Musk
赞赏