做交易应扬长避短

    快交易

　　当我们说“快交易”的时候，映入脑海的第一印象应该是那些日内交易者。他们中的一些依靠盘口的比较，在脑海中形成对价格波动趋势的印象和判断，并快速买入卖出；还有一些通过分时图或成交量分析，加之林林总总的信息，做出判断和进行操作。

　　由于日内交易成交时间非常短暂，甚至对于下单的速度都有着很高的要求，因此日内交易者做交易时，思考时间非常有限。

　　绝大多数情况下，他们需要凭借直觉、灵感来判断。而问其逻辑和操作方法，他们多半时候可能回答不上来。不要以为他们不回答是因为要保守获利秘诀，事实上，即便他们公开其方法，平常人一下子也难以学会。因为这种技能，必须通过长时间的训练才能达成。

　　慢交易

　　很多投资团队会采用“慢交易”策略，他们的一个决策，可能需要经历漫长过程。甚至在很长一段时间里，他们都在做准备工作，而不会采取行动。比如在主要的产地、销区布局专门的人手，收集供求第一手信息；比如对于天气变化情况进行深入研究，从中寻找一些投资性的策略机会；比如雇请专门的宏观经济研究团队，对主要经济体的政策预先判断。

　　总而言之，在决策之前，他们做了方方面面、仔仔细细的工作，之后才开始逐步买入或者卖出。一般来说，他们的持仓时间可能很长，比如几个月，或者一年甚至更长时间。

　　人类认知的一些特征可能同时影响这两种类型的交易。《思考，快与慢》中提到了不少心理学效应，对于避免投资决策的失误，不无裨益。

　　锚定效应

　　当我们思考问题的时候，我们一定会从一个初始值(锚定值)出发，把数值调整到自己认为正确的范围后停止。然而，这种调整往往不够充分。

　　比如说在今年年初时，我们很可能会以10000元/吨作为基准点，将沪胶期价的波动区间定位于这一水平附近。如果看空，我们可能将沪胶价格锚定于9000元/吨、8000元/吨，甚至6000元/吨；而如果看多，可能将沪胶价格锚定于14000元/吨、15000元/吨，即便极值，也可能就考虑在16000元/吨。

　　事实上，沪胶(1705合约)最高曾经触及20580元/吨。这一数值大大超出我们的想象，但是如果放在5年前，则又显得太低。

　　锚定效应对于我们的判断有两方面作用：一是可以作为交易的参考，二是会成为交易的束缚。

　　启发式判断

　　当我们碰到我们解决不了的问题时，我们倾向于寻找一个更为简单，或者更为熟悉的问题，并用该问题的答案去替代真正的答案。如，要了解橡胶真正的需求量，非常困难。因为尽管它的需求分布非常集中——70%集中于轮胎上，但由于轮胎的种类规格繁多，我们根本无法从轮胎的产量销量中推导出橡胶的使用量。因此，更多时候我们去寻找其他变量来进行替代。比如轮胎工厂的开工率，比如重卡汽车的销量、产量情况。这对于交易来说，也有两方面影响：一方面，它能帮助我们快捷地找到答案，比如说重卡销量变好以后，我们便可以得出结论，今年的橡胶消费很可能转好。但另一方面，它可能是一个陷阱，比如说重卡销量尽管非常好，但在限载限超的影响下，轮胎的更换频率将可能下降，替换胎这方面需求可能会受到抑制，因此轮胎需求很可能不如预期，甚至在未来可能会有转弱的风险。这就需要我们在两者之间寻找一个平衡点，而寻找这个平衡点，可能需要更多地依赖快思考。

　　人类的认知存在快与慢两个系统。快系统，从逻辑上来讲无法做到严丝合缝，更多时候像一个黑箱子，我们只知道输入和输出，但是它却很可能是有效的。慢系统，讲究一步一步地运算，但是受到技术或者其他因素的影响，我们很难做到一丝不苟，不得不引进快系统来帮助我们思考和决策。快系统的思维方式一方面会给我们带来便利，另一方面也会给我们带来一些潜在的风险。在整个思考和判断过程当中，我们务必要扬长避短，最终为提高收益、降低风险服务。

　　(作者单位：中信期货)