肌肉记忆可能是传统价值投资者面临的最大问题

最近有位读者问我是否可以加仓格力，首先呢，我是不对其他人做交易建议的。所以是否可以加仓的判断我是不会给的。和他交流中，我问了一下，为什么他有打算加仓格力。他说格力是好公司，白马股，以前每次逢低加仓都赚到钱了。所以最近看格力跌的比较多，又打算加仓了。

我问他有没有考虑后地产时代，类似格力这样的地产周边股会丧失成长性，以及格力这些年在空调之外的主要的其他领域的尝试都没有成功，后续是否有可能变的平庸。他表示相信董明珠。

这位读者的问题远不是孤例，他代表了相当大的一个人群的情况。这些人在股市上可能尝试了很多方法，最终皈依了价值投资，以长期持有优秀企业为理念。另外，看过往业绩的话，他们的战绩还不错。我们以格力为例，如果持有5年以上，收益很不错的。

所以他们形成这么一个观点，一两年内的短期涨跌都是噪音，更多是市场情绪，而不是业绩原因导致的。另外，即使一个好公司在一两年内业绩不佳，那也无所谓，好企业终将走出阴霾、再续辉煌，每次下跌都是补仓的好机会，是市场的馈赠。

这套逻辑看似有合理性，其实是有明显漏洞的。持有这套理念的人，往往并不擅长企业基本面分析，他们的持有法则更多来自所持有企业在过往震荡上涨的肌肉记忆。他们忽略了企业发展的终极方向是消亡而不是辉煌。所以很有可能持有一个企业长达十年，在这个过程中，市场给予的反馈是持续持有是对的，下跌后补仓是对的。但是到了第十一年，企业的基本面出现问题，并且不再好转，根据之前的肌肉记忆形成的条件反射将不再奏效。可能最终的结果是持有这个企业15年，没有挣到多少钱。

之所以出现这种情况，主要是这类投资人并不具备深入分析企业的能力，他们选择企业更多基于龙头股、好公司这种非常定性的判断，并且这些企业在一定时间内给了他们积极的持股体验。但是拉长时间看，对于多数人来说，一地鸡毛的概率更大。

这个问题其实和我一贯的认知是一致的。多数人不具备投资个股的能力，他们对于个股投资端的经验总结往往缺乏可靠的理论支撑，进而不具备长期有效性。

对于普通人来说，个股投资的中短期收益比投资指数更有吸引力，这也是很多人前仆后继、乐此不疲的原因。也不是说企业分析能力不行就完全不能投资个股。很多时候，知道自己没那么懂，选择做一个滑头比做一个死多头，会过的更为滋润。

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