做好准备 前段时间说过，美债收益率上升会影响全球资本的风险偏好。 结果昨天晚上以特斯拉为代表的互联网...

前段时间说过，美债收益率上升会影响全球资本的风险偏好。

结果昨天晚上以特斯拉为代表的互联网科技股集体大跌，特斯拉从高位以来已经下跌接近20%，目前的盘前交易，特斯拉继续大跌超过6%。

今天比特币已经崩了17%了，据说有50万人爆仓，300亿灰飞烟灭。。。

特斯拉和比特币是泡沫化十分明显的两类资产，如果说特斯拉仍然有不错的前景可以期待，比特币是完全没有任何回报的资产，他的定价无法满足任何资产定价模型，就是一个博弈资产，价格的波动完全看市场情绪。

可能300美元一枚是合理的，也可能是30万美元一枚是合理的，没有任何的定价参考，非要说定价基础，那就是挖出比特币来需要消耗的电能。。。

可是没有任何回报的资产，为什么要去挖呢？

更像是中本聪设下的一个完美圈套。

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而全球的消费股、互联网、科技股、生物医疗股这些大家追捧的赛道，都被大家认为是确定性很好的资产，确定性好表现在可以存续很多年，比如茅台至少已经存在了100年，未来100年大概率还将存在。。。

而低估值的金融资产往往被认为无法存在很多年，比如友邦保险已经存在了120年，高盛已经存在了150年，花旗银行存在了200多年。。。哦，说短命的，雷曼兄弟2008年金融危机倒闭了，这家1850年成立的投资银行只存续了158年，真短命。

短命还是长寿只是一方面，普遍认为，互联网、科技股、消费、生物医药公司这些赛道上的股票会随着时间的推移，只会越来越大，价值越来越高，所以投资者愿意付出一个溢价。

这种溢价的极限就是以债券来定价，比如米国的国债，过去认为是最牢不可破的资产，是全世界所有资产的定价基础，至少在过去，大家都认为米国国债不可能违约，是最安全的资产之一。

如果美债收益率是1%，那么所有的资产回报率至少不应该低于1%，因为其他资产可能收不回本金，有波动风险，而美债还本付息是一定可以实现的。

1%的倒数是100，比如一家互联网公司，今年的经营现金流是1个亿，成长性也不错，比如每年30%的增长，那么这家公司的正常估值大概是30亿，如果成长性特别好，达到50%，那么估值大概是50亿。这是PEG的算法。。。

可是后来大家觉得互联网公司按照PEG算法还是太低估了，没法突破想象力，尤其是美国资本市场上全部是互联网公司，要怎么样收割全球的韭菜呢？

给互联网公司用类似于债券的方法来估值，比如现金流1亿，美债1%的回报，互联网公司略微打个折，比如1.2%，那么1亿/1.2%=83亿，也就是83倍市现率水平。

这样一来，全球源源不断的资本都按照这个定价，把钱交给美国的这些互联网和科技股创业者和资本家，创业者们和资本家们全球收割到了韭菜，就进行下一场创业和科技研发，新一轮的割全球资本韭菜又开始了。其实这些资产都是垃圾资产，不太赚钱。

因为米国现在那些金融企业都不怎么赚钱了，制造业更是不怎么赚钱，盈利能力都比不过中国的金融业和制造业，所以最近十年全球资本市场极力维系的是美国核心资产的价格。。。而不是中国核心资产价格。

有人说，Ali爸爸，企鹅控股这些不是我们的核心资产吗？

Ali爸爸大股东是日本企业，企鹅控股大股东是南非企业，至于中小股东，清一色的外国人，国内拿到的只是极小部分。

所以全球流动性一定要维系的资产只能是与米国核心资产要素的同类。

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所以大家看到了，全球互联网科技股、消费股以及生物医药股的走势是同涨同跌的，因为他们的定价基础都是美债收益率。

美债收益率上升，这些类债资产的估值就要下降。

这就是为什么美债收益率从1%提升到1.4%，一些互联网科技股就吓得瑟瑟发抖了。因为估值中枢要下降30%。

成长性，这个东西是一年才增长30%，50%，可是估值从50倍扩张到100倍，再回到50倍，可能几个月就完成了。

不要用所谓的长期成长性来欺骗自己买入高估值的成长股。。。

如果美债收益率继续攀升，赛道上的朋友，就一定要做好准备了。

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好了，就这，白白了~