1.9万亿刺激多吗？看看华尔街的预期

围绕拜登政府高达1.9万亿美元的财政刺激措施，市场上争论的声音早已甚嚣尘上。

早前，先有不少华尔街大行预期，刺激措施规模仅有1万亿美元左右，远不如拜登的既定目标。

随后又有美国两任财长——克林顿政府财长Summers和现任财长耶伦，因大规模刺激会否引发美国超级通胀一事而意见相左，一时间也闹得沸沸扬扬。

那么，在市场参与者眼中，1.9万亿够不够？是太多还是太少？

为了回答这些问题，德银对超过450名市场参与者进行了调查。

其中，有68%的受访者认为，刺激计划规模将在1.3万亿美元以上；35%的受访者相信规模将在1.6万亿美元以上；另有6%表示，最终的刺激规模将超过1.9万亿美元。

风险方面，认为规模太大存在风险的受访者占51%，认为风险在于拜登做得还不够的受访者则占44%。

再看通胀，摩根士丹利全球经济学家Chetan Ahya则在昨日的报告中看到：

这一次，政策制定者所做的要多得多。

疫情导致的衰退致使美国家庭损失了4000亿美元的收入，但他们（甚至在12月底和即将到来的几轮刺激措施到来之前就）获得了超过1万亿美元的转账收入。

美国家庭现在已经积累了1.5万亿美元的超额储蓄，一旦额外的一揽子财政计划在3月初生效，这一数字将上升到2万亿美元，占美国GDP的9.5%。

这些政策制定制度的转变还意味着，决策者在复苏过程中收紧政策的时间将比上一个周期晚得多。

需求复苏的速度与力度将给供给侧带来压力，而供给侧作出反应的时间有限，劳动力市场加速重组也可能在短期内推高自然失业率。

在这样的背景下，通胀压力将很快增强。

在此之前，曾任克林顿政府财政部长、奥巴马政府首席经济顾问的经济学家Lawrence Summers也曾在《华盛顿邮报》发表评论文章称，拜登的经济刺激计划雄心勃勃，但也存在巨大的风险，可能引发“我们这一代人从未见过的通胀压力，对美元价值和金融稳定造成一定的后果”。

具体来看，Summers认为，在失业率下降、货币环境超常宽松、消费者需求可能进一步增强的背景下，1.9万亿美元刺激计划规模是美国经济预期产出缺口的三倍。

从家庭收入来看，在一个每周税前收入1000美元的家庭之中，如果养家糊口的人遭到解雇，通过定期失业保险、每周400美元的特殊失业现金福利和税收抵免，这个家庭在未来6个月的收入将达到3万美元，超过正常情况下的2.2万美元。

Summers称，世界当前还存在巨大的不确定性，在宏观经济刺激规模接近二战时水平之际，美联储还作出承诺不加息，通胀预期有急剧上升的风险。

对于Summers的言论，耶伦自己的回应则是：

我这个岗位上的前任，暗示过这可能会导致通胀走高。这个风险当然也是我们必须要考虑的。

但是，我们目前面临的是巨大的经济挑战，以及这个国家遭遇的重大创伤。我们必须要解决这些问题，这才是最大的风险。

我自己过去多年就在研究通胀、担心通胀，我可以告诉你，如果那种风险成为现实，我们也有足够的工具加以应对。