招商证券的“配股+回购”,神逻辑梳理!

这两天招商证券上头条,一方面回购不超过13亿,另一方面配股募资150亿,是左手打右手,自己炒股割韭菜吗?神一般的操作逻辑!笔者试图来一个中性的分析,屁股不在任何人一边,只是分析招商证券为什么怎么做。

当然也许有人会骂,随便,笔者不介意。

3月12日,招商证券(SH600999)公告称,公司拟回购A股股票,回购金额不低于6.5亿元,不超过13亿元,回购价格不超过26.35元/股,用于员工持股。同日招商证券还发布了公开配股预案,公司拟按照每10股配售不超过3股的比例向全体AH股股东配售,配股募资不超150亿元。

这到底是怎么回事呢?来听笔者给你娓娓道来!

为什么配股又回购?

什么是配股,什么是回购,笔者就不多说了,相信每个人都有自己的理解,不必争议。

不过,一般来说,配股会导致不愿意配股的人抛售股票,而带来股票的暂时下跌,这是A股的一个特色。

原因有几个:

1,机构对单一股票市值有控制,不愿意拿出更多的钱投入同一只股票。

2,短期投资者也常常理解配股为利空。虽然解禁期很短,但是配股也会锁定配股操作期,而无法避开短期利空。对于短期持股一族,特别是持股不过周的散户来说,这是一定要避开的。

3,配股价一般低于正股价,导致配股是为大股东低价增持的假象,也造成股价远偏离正常价值的表面现象。

综合众多因素,配股实施阶段都会带来股价的大幅度下挫。

而回购是稳定股价的利器,除了直接拉台股价,还可以增强持股者信心。

因此笔者认为,回购其实是招商证券为配股实施保驾护航的辅助手段,以确保配股的有效进行和实施期间的股价平稳度过。

回购数额如何确定?

我们来分析一下为什么招商证券定这么一个回购数额。这点可以从招商证券的持股结构去分析。

十大股东分析

招商证券前十大股东持股情况如下。

总市值:1208亿,持股超过5%的占60%左右,就是720亿左右,剩下的为480亿左右可以随意减持交易。

考虑前十大股东基本都是国家队,所以笔者认为,前十大股东拒绝配股的可能性较小,那么剩下的部分就只有26%,为310亿左右。

招商证券配股方案也要经过董事会,股东大会批准,意味着,董事席位股东,都应该接受配股方案,不会减持。

持股机构分析

作为券商,肯定也和公募私募做过调研,看看有多少比例的机构愿意接受配股方案。因为,配股方案一般都会带来短期市场波动,可能影响持股机构的利益。

年报显示,招商证券有55家机构持股1.4%。

其中持股比例最大的是自己,以及更多的是被动基金。

因此机构配股意愿应该不太需要质疑,招商自己肯定会同意。而被动基金怎么做?笔者不清楚。

也就是说,可能接受配股的股份总额在已经接近75%,剩下25%左右是中小股东,可能有不确定因素。大概在市值300亿左右。

回购数额是6.5亿到13亿,就是这个流通股的2%~4%,是相当大的一个数字。

而从日成交额看,过去一年里,招商证券的绝大部分时间日成交额都是1~2亿,只有最近几天牛市成交额急剧放大,而达到15亿以上。招商证券今后的走势应该会随着配股政策的预期明朗化,而逐步冷却。

因此,6.5亿到13亿的回购额度,在一般行情下,已经足够承接一周以上的抛压。

那么招商证券祭出回购大旗来稳定股价,确实是一个提前平抑波动的,专业预案。

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