死里逃生，又要经历二次冲击
昨天，我们聊过了政府对整车企业的政策刺激，对比整车，华叔更喜欢上游的零部件企业。原因是整车竞争压力太大，据统计，国内去年有96家车企(包括合资、进口厂商)，前25家占销量一半，行业同质化严重，车市简直就红海中的红海。
大部分车企没有核心技术、缺乏创新基因、终究是缘木求鱼。另外，许多车企由地方政府扶持，变相成了地方政府之间的博弈，谁不想自己任内创造更多GDP，除了房地产，车企就是最好增加收入的途径之一。
从这两三年的车市下行加速行业洗牌，汽车零部件的竞争相对没这么激烈，但正受到了疫情的多米诺骨牌效应二次冲击。
疫情开始在全球扩散，多地车企生产、供应停滞，或对全球供应链产生二次冲击。2 月 20 日之前，多国车企由于中国零部件短缺而受到影响。
随着中国企业的逐渐复工和疫情的全球蔓延，全球26个国家的上百家汽车工厂停工停产。在3月22~28日近一周内，部分车企在本土停产后再次宣布关闭海外工厂。而此前一周包括大众、宝马、特斯拉、福特、通用等14家海外车企叫停了120多家工厂。
疫情对消费者需求的连锁反应可能会导致2020年全球汽车产量下降16%(约1580万辆)，接近欧洲市场一年的销售量。更甚的是，有业内专家预测，遭受疫情重创的全球汽车产业或将倒退10年。
这样一来，无论是进口零部件，还是出口零部件，甚至整车生产都会受到影响。目前，至少会对5、6月份交付的汽车订单影响。
A 股零部件公司中，海外营收占比超 20%的有 43 家，营收占比超过 50%的有 16 家，且大部分国内零部件公司，主要出口地为北美和欧洲(部分公司未公布具体区域占比)。
海外营收占比较高零部件公司
虽然从短期来看，受到影响较大。但从中长期来看，汽车需求不会消失，反而有望累加至疫情结束释放。若出现系统或恐慌性回调，建议重视全球范围内的优质资产。
比如一些全球领域细分龙头，岱美股份、爱柯迪、旭升股份、中鼎股份、宁波华翔、精锻科技，这些企业拥有较大 ROE 改善弹性。
业绩和盈利能力较平稳的福耀玻璃，盈利能力有望持续改善的均胜电子、保隆科技，产品有望在欧洲迎放量期的新能源核心零部件供应商得润电子、卧龙电驱、银轮股份。
国内汽车零部件对日韩进口依赖度较大。2019 年我国全年进口贸易金额 20771 亿美元，其中自韩国和日本的进口比重达到 8.4%和 8.3%，高居前两位。
我国从日韩进口的零部件主要集中在变速器、车身附件、转向装置等技术含量高、附加值高的关键产品上。
从韩国和日本的疫情来看，韩国已经得到有效控制，而日本由于之前奥运的原因，一直压制确诊数量上涨，但顺着时间的推移，日本的确诊数字有可能不断增加。
一旦日本疫情爆发，将影响相关企业的正常生产、运输和出口。考虑到日韩车企采购体系普遍较为封闭，部分在华的日韩车企或面临相关产品短期断 供风险。
2019 年进口自韩国和日本的各类汽车零部件产品占比
不过，疫情也会加速零部件国产化进程，主要是两个领域——
1、中高端车身附件：部分国内内饰企业正逐步摆脱低价形象，切入豪华车及全球车企产业链，产品与客户走高端将成未来趋势。
如：常熟汽饰(配套奥迪、宝马、 奔驰的中高端内饰龙头)、宁波华翔(热成型产品有望加速拓展日系客户)、岱美股份(全球遮阳板龙头)。
2、变速器国产化：在变速器等核心零部件领域，自主品牌实现技术突破，自主变速器崛起将催生相关零部件配套需求。
如：精锻科技(全球差速器锥齿轮龙头，变速器业务快速发展)、宁波高发(变速器操纵杆供应商)，万里扬(国产 CVT 龙头)。
从未来12月的估值(Forward PE/PB)变化来看，大部分公司盈利会有所改善。但今天更多要紧盯疫情对车企、零部件公司的影响，Forward PE/PB未必如数据显示理想，将会有更多不确定因素影响。
另外，华叔一直让大家紧盯特斯拉供应链国产化进程，虽然疫情影响汽车行业，但也需要多留意特斯拉产业链变化。
目前，主要已切入特斯拉配套产业链的 20 家零部件企业收入弹性超过 8%。包括：恩捷股份(湿法隔膜)、科达利(结构件)、拓普集团(铝合金结构件+内饰)、旭升股份(铝合金结构件)、均胜电子(被动安全+HMI)。
收入弹性从高到低如下：旭升股份 18.8%、拓普集团 18.4%、均胜电子 12.12%、科达利 11%、恩捷股份 8.4%、模塑科技 6%、宁德时代 4.71%、天赐材料 4.4%。 (其他相关企业可点击图片查看)
今天的聊到这里，我们明天见。
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1、北上资金今日净流入16.50亿，贵州茅台净买入12.25亿。北上资金今日净流入16.50亿元。沪股通方面，贵州茅台净买入12.25亿，海天味业净买入3.98亿。深股通方面，温氏股份净买入2.21亿，迈瑞医疗净买入2.10亿。
2、长城汽车：2019年净利45亿元同比-13.64%。2019年营收962.11亿元，同比-3.04%；净利润44.97亿元，同比-13.64%。
3、工信部预计年底全国5G基站超60万个。截至2月底，全国建设开通5G基站达16.4万个。
4、中国移动371亿5G基站大集采落地，华为中兴拿下其中逾百亿订单。华为、中兴通讯、爱立信和中国信科四家入围，成为中标候选人。华为在所有标包中均取得了最高份额，合计中标逾132787站，涉资214.1亿元；中兴紧随其后，中标66653站，涉资107.3亿元；爱立信和中国信科也有不错的表现。
5、华为2019年营收8588亿，净利润627亿。营收8588亿元，同比+19.1%，净利润627亿，同比+5.6%。华为2019年研发费用达1317亿元，占全年销售收入15.3%，近10年投入研发费用总计超过6000亿元人民币。
华为全年智能手机发货量超过2.4亿台，PC、平板、智能穿戴、智慧屏等以消费者为中心的全场景智慧生态布局进一步完善，营收4673亿元人民币，同比+34%。
3月31日，华为公司轮值董事长徐直军表示，华为当然希望华为手机在海外能够使用谷歌GMS服务。5月16日被纳入实体清单后，华为加大研发努力“补洞”，致力于重构供应链。海外销售占比下降，预估损失了100亿美金左右。
华为在自动驾驶汽车领域发力，将会与Alphabet旗下的Waymo、英特尔的Mobileye、特斯拉、苹果，以及中国网络搜索巨头百度展开更激烈的竞争。截至目前，华为对此报道未予置评。
华为回应“美拟限制芯片供应链”：希望是假消息，否则全球产业链的任何一个玩家都很难独善其身。
6、中国3月官方制造业PMI录得52，预期45，前值35.7。
看似强劲反弹，但需要持续观察两三个月的变化，不能单看3月的数据。
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