新能源汽车产业链简析

竞争格局

动力电池四大核心材料：正极、负极、隔膜、电解液。毛利率由高到低依次为：隔膜、负极、电解液和正极。 这里先给出四大材料相关公司列表：

虽然说是四大材料，但是从表格中可以看出，隔膜这块由可以分拆出连个细分方向：湿法隔膜和干法隔膜，具体区别下边再说。其实第一篇文章里已经给出了一个新能源产业链的上下游整体布局图，我知道很多人是懒得细看的，这里贴出来这个表格还是希望大家能进一步的多了解一点新能源相关行业，多记住几个相关公司。以后某一天忽然看到新闻说某某公司进行了某某动作，或者什么政策发布利好哪些公司也有个概念。因为新能源产业链格局变化真的太快，像中航锂电，就因为2019年进入长安汽车和广汽集团的供应链体系，仅一年时间中航锂电的市占率就翻了一翻。

另外，从表格中可以看出，我们说的三元锂电池和磷酸铁锂电池是指的电池的正极材料，市场上三元锂为主流，三元锂和磷酸铁锂市占份额大概是2:1上下。磷酸铁锂为比亚迪主打，特斯拉好像也说要和宁德时代合作出磷酸铁锂版汽车，目前这方面的数据没有找到，有了解的朋友欢迎私信。 过去三年三元正极材料行业竞争格局：

锂电池正极材料较为分散，仅一级分类就有三元锂、磷酸铁锂、钴酸锂、钛酸锂等，二级分类又可以根据三元锂三种元素（钴、镍、锰）比例不同进一步细分。因此从CR4（行业前四家份额市占比）这个行业集中度指标来讲，正极材料的CR4是四大材料里唯一一个低于50%的行业，而且在集中度出现下降趋势。可以看出三元锂正极材料行业里占比最高的长远锂科，最高也就11%。因此这个行业是四大材料里竞争格局最差的一个行业。 假如某一天三元锂电在稳定性上实现了某种突破，或者有其他相关方向的政策变动、技术革新等，正极材料行业的竞争格局会一下子会明朗起来，对应的集中度也会对标负极材料、隔膜和电解液，龙头公司市占比提升至25%以上，因此虽然正极材料毛利率最低，但是这也是我认为未来最可能出大牛股公司的一个细分行业。

负极材料的电解液过去三年的市场分布我直接放一起了，对这块也了解的不多，而且龙头地位相对稳固，虽不是市场竞争格局已定，但是也有一定的稳定性。其中，截止到2020年9月份，负极材料CR4指标已经提升到了75%左右，电解液CR4也提升至近70%。

隔膜

这里我吧隔膜从四大材料里单独拆分出来，一是因为隔膜往下还可以细分为干法隔膜和湿法隔膜两个方向，还有一个原因是隔膜这块业务近60%的毛利率实在是太高了。 过去三年干/湿法隔膜行业竞争格局：

干法隔膜和湿法隔膜其实主要是针对生产工艺区分的，具体的生产工艺流程我们没有必要了解，我们只需要知道相对干法隔膜而言，湿法隔膜综合安全性、提升电池容量、机械性等方面一定程度上更具优势，各有利弊，只不过现在趋势逐渐明朗。但也不是说干法隔膜马上就会退出市场应用。 其中干/湿法隔膜的市占比如下：

从市占比也可以看出来，湿法隔膜是市场选择的结果。这里提一下星源材质、恩捷股份和沧州明珠这几个公司，各位看一下市场给两个公司的估值，星源材质260+pe，恩捷股份100pe，沧州明珠30pe，这是不是也是湿法隔膜被市场的认可度更高的一个佐证呢？