美股快餐行业的投资者应该不会忘记2015年。当年美股投资者暴炒新股，而餐饮板块就是最大的风口。网红汉堡店Shake Shack就是在2015年年初上市的，首日便暴涨119%。不过，今天要说的是另外一只在那轮风口上“飞起来”的另外一只快餐股—— Wingstop。Wingstop上市首日便大涨61%。截至今年8月份，其股价一度涨至历史高位107.43美元，较发行价涨幅达465%。不过近期该股股价有所回落，即便如此，其较发行价仍然高出了297%。
瞄准利基市场的Wingstop
成立于1994年的Wingstop起源于德州，主打产品是手工切配的鸡翅，在美国的鸡翅界也是处于数一数二的龙头地位。Wingstop做的是利基市场的生意，而如今，它的增速就连麦当劳、达美乐、百胜餐饮这样的快餐界巨头也难以望其项背。
Wingstop同店销售增长，来源：英为财情Investing.com今年，Wingstop的同店销售增长显著加快。以最新的三季度为例，Wingstop在美国本土的可比同店销售增长12.3%，相比之下，麦当劳增长4.8%，达美乐比萨增长2.4%，百胜餐饮增长3%。Wingstop最新上调了全年的同店销售指引，预计将增长10%至11%，高于先前的高个位数百分比增长预期，也高于华尔街9.5%的预期。持续强劲的同店销售一方面得益于积极的门店扩张。截至9月底 ，Wingstop在全球的门店共有1340家，维持在10%的开店速度。其最终目标是将门店数量扩展至2500家以上。该公司将近98%的门店都是加盟店，自营门店只有30家，这也使得它的营业间接成本维持在较低的水平，其三季度运营利润率为22.83%。另一个增长催化剂是外卖配送，其近36%的订单都来自于线上。Wingstop与外卖平台DoorDash合作，当前80%的本土门店都能够提供外卖配送服务，到年底，预计这一比例会达到90%。
Wingstop还处于去估值泡沫阶段？
即便在经历了近期的回调之后，Wingstop的远期市盈率（未来12个月）也达到了87.8倍，远远高于餐饮行业的27.1倍和标普500指数的22.9倍。投资者愿意为这只股票支付高溢价，背后有几个因素。富国银行餐厅分析师乔恩·塔尔（Jon Tower）此前指出，一是因为Wingstop的单位发展势头和高质量，二是其稳定的市场份额增长，三是接近100%的自由现金流转换率，而且可以预见自由流能持续以两位数增长。但即便如此，高估值仍然是不少分析师的雷区——包括Baird、奥本海默、Wedbush、Raymond James和摩根士丹利都就Wingstop的高估值发出过警告。
Wingstop股价走势，来源：英为财情Investing.com
从最近几个季度来看，Wingstop的调整后税息折旧及摊销前利润（EBITDA）增长有逐渐放缓的趋势。这主要是因为更高的鸡翅成本、劳动力成本以及与DoorDash合作产生的配送成本。Wingstop预计其全年每股盈利在0.75至0.77美元之间，同比增幅在2.7%至5.4%之间。盈利的增长与其高市盈率形成了较大的差距。相比之下，麦当劳的盈利今年预计增长1%，明年则增长8%，但其市盈率更合理，为24倍。百胜餐饮的远期市盈率为26倍，预计今年的盈利将增长22%，明年将增长10%。这些比较都表明，Wingstop目前还在处于一个去估值泡沫的阶段，与增长潜力相比，它的股票价格仍然过于昂贵。
