A股市场：高瓴长期持有——我最看好的20只“护城河”蓝筹股！！！

我认为巴菲特的价值投资的第一点，也是他的投资核心，就是要有现金流，这个完全不同于股票是否便宜。

这个不是企业的经营现金流，而是真金白银给投资人的现金回馈。

便宜的股票如果没有现金流，投资就缺少稳定性。

贵的股票，如果现金流很好，也是价值投资的优秀标的。

这个投资原则的核心就是投资以后，即使公司其他没有任何变化，投资人随着时间的推移，能够获得最起码的一些现金持有收益。

也就是说，如果选择价值投资一个股票，这个股票必须要分红，要有持有的收益。

如果没有任何持有的收益，巴菲特的价值投资观决定了他不会投资这样的股票，即使这个股票很便宜。

巴菲特的价值投资也不是狭隘的只投资“便宜”的股票。

实际上，巴菲特一直在投资一些科技股。

当然，他也是秉承确保有现金流的原则。

比如大家都很熟悉的亚马逊，全球电子商业巨头，美股中的三个市值过一万亿美元的公司之一。

大家可能不太了解的是巴菲特投资了亚马逊。

但是由于亚马逊一直没有分红派息，所以普通股没有现金流。

因此，巴菲特没有买亚麻的普通股，买的是亚马逊的可转换债券。

这个债券虽然利息不高，只有3%，但是，如果亚马逊股价大涨，投资人可以很容易把债券转成股权，参与股价上升的投资收益。

如果亚马逊股价不涨，或者下跌，可转换债券除了利息外，还有到期日。巴菲特的投资可以拿回本金。

相比较而言，美股的另一个科技巨头，苹果，也是市值超过一万亿美元。

和抠门的亚马逊公司不同，苹果公司一直支付大量分红，以及回购股票。

在苹果这个公司的投资上，巴菲特就是典型的买入股票，获得分红。

巴菲特在两年前苹果股票的买入均价在110美元左右，现在苹果的股价在310美元。

加上分红，他的两年多的盈利在两倍半以上。

大家都一直说苹果股票太贵。在巴菲特看来，只要苹果在不断分红，不断回购，有持有收益，就是好投资。

第三点，巴菲特的价值投资之道并不是买了就消极不动，长期持有。

不管是可口可乐，还是运通信用卡，或者是亨氏食品，在大量买入股票后，除了获得股利，巴菲特也是非常积极的参与公司的管理，包括对于管理层的一些公开和私下的干预建议。

比如巴菲特非常有名的可口可乐公司股票的投资，他除了长期持有，也经常发表公开信，通过接受媒体访谈等形式来传递对于公司管理层的看法。特别是在管理不力的时候，他的公开谈话导致可口可乐的管理层被彻底替换。

在运通信用卡这个案例上，巴菲特亲自加入公司董事会，担任董事，直接参与公司的运营，确保他的投资能够不断上涨。

而在亨氏食品股票的投资上，巴菲特自己没有直接出马，而是支持他的合作伙伴，巴西私募股权投资基金公司3G来接管企业。通过大规模降低成本，裁员来提高企业的经营利润。

所以说，巴菲特的价值投资不是只买便宜股票，然后买了不动等着。

他买的是现金流，即使股票很贵如苹果，他也会重仓买入。

他买了后也会积极参与管理，通过各种渠道来影响管理层，发表他的意见。

最后，还有一个小秘密。很多国内的投资人认为美股太远，没法像A股一样，可以上门调研，通过和管理层的交流来获得更好的消息，有助于投资收益。

巴菲特老先生的价值投资策略的一个附加点就是不调研。

他认为去企业现场调研不会有任何收获，管理层只会把好听的东西讲给你听。

巴菲特被称为价值投资大师，自然选股非常专业，我们可以借鉴借鉴他的选股标准；如果可以选到两三家伟大的公司，用巴菲特的话来说——这一生衣食无忧。

一，低估值、好企业，至少选一样，最好兼得。

什么是优秀的公司，我想经过这一波漂亮50的行情之后，你应该知道什么是好公司了吧。我建议，你做一个漂亮50的股票池，做一个简单的定价，耐心等待，未来时间里面，谁低估了便宜了就去买谁。查理·芒格说过一句话，当你持有一家公司几十年之后，你的长期收益率很难超过它的净资产收益率。如果你是个有心人，不妨去统计一下，这波漂亮50的股票，它们的净资产收益率是不是都非常不错。

二，公司要有定价权。

贵州茅台这么多年股价为何一直上涨，其实它的产能扩张是受到茅台镇这样的地域限制的，那么为何利润还能持续的增长呢？非常重要的一方面就是茅台酒可以涨价。

三，技术领先、营销领先。

大家都知道，巴菲特投资了吉列公司，而这家公司就具有出领先的技术和明显的营销优势。我们外人看起来，吉列的剃须刀和刀片，相对于复杂的芯片或者CPU，相当简单；但在竞争对手的眼中，吉列的地位却高高在上，难以匹敌；而且吉列在剃须刀的改进方面一直遥遥领先，在许多国家，市场份额占了90％以上。

四，持续优化的管理和持续不断的创新。

昨天刚看了一家上市公司，美邦服饰，这家公司从最高200多亿的销售额下滑到60多亿，而股票市值也从最高的三百多亿，回落到几十亿，为什么？周成建深刻反思了几条，一是资源错配，该做品牌的时候，却去做了互联网营销平台；二是研发创新投入不够，导致产品没有竞争力；三是管理跟不上，其实说的就是自己的思维惯性，以前美邦很牛的时候，他没有意识到是市场红利使他赚了很多钱，而现在市场红利过去了，他才意识到自己的成功是时代所赐，而非自己的管理很优秀，所以，现在下决心重归主业。一句话概括：美邦的现状就是风口的猪在风停后摔下来了，值得肯定是美邦现在正打算生长出翅膀再次腾飞。

最后，建议大家按照巴菲特的思路，好好选股，一旦买到便宜的好股票，最好是永远不要卖，除非基本面发生变化，否则坚定持有，二三十年之后，你会发现超乎想象的富有

TOP1：美的集团，家电行业的新龙头，近几年公司多元化、国际化的商业模式取得成功，有逐步取代格力电器家电龙头老大的趋势，今年的股价已经说明问题。从发展潜力和前景看，比格力要好。从2013年上市起，连续7年保持高额分红，名副其实的好股票，当前总市值4978亿。

TOP2：宁德时代，储能设备制造龙头股，全球领先的新能源动力电池系统提供商，是特斯拉电池系统的供应商。最近3年，营业收入每年增长57%，成长能力超强；近5年，净资产收益率为24%。新能源产业目前是国家重点扶持的产业，也符合未来世界能源系统发展的趋势，宁德时代未来有巨大的发展空间，当前总市值4796亿。

TOP3：中信证券，中国证券行业第一股，无论是营收还是净利润在行业内都是首屈一指的，在券商类股票中属于巨无霸，当前总市值4111亿。

TOP4：中国中免，中国免税商品零售第一股，免税店是其核心主营业务，是世界上免税店类型最全、单一国家零售网点最多的免税运营，市场份额占到90%以上，目前总市值4074亿。

TOP5：顺丰控股，是国内物流行业的绝对龙头，是国内领先的快递物流综合服务商，也是拥有自己运输飞机最多的物流公司，在中高端物流服务中占有绝对优势，目前总市值3878亿。

TOP6：格力电器，国内空调领域第一股，短期由于疫情影响和多元化发展受阻，财务指标不是很好看，但由于其质量口碑较好，毛利率较高，分红比例在业界也是有口皆碑，高领子2019年400亿入股持有15%左右的股权，中期看，只要调整好战略，格力还是不错的，目前总市值3279亿。

TOP7：海螺水泥，国内水泥龙头股，水泥中的茅台，利润率太高了，2020年半年报，纯利润160亿，名副其实的好股票，价值投资的典范，2020年分红比例10派20元，当前总市值3228亿。

TOP8：伊利股份，国内乳制品龙头，中国规模最大、产品线最全的乳制品企业，亚洲第一，世界第八，长期价值低估，作为A股核心资产，今年的行情，终于价值回归了，目前动态市盈率只有34.15倍，股价41.94元，连续10年保持高额分红，当前总市值2551亿。

TOP9：隆基股份，国产光伏产品龙头股，目前是全球太阳能单晶硅光伏产品领先制造商，连续5年保持高速增长，当前总市值2384亿。

TOP10：比亚迪，国内新能源产业领头羊，在传统燃油车、新能源汽车、电池、手机部件等制造领域都有核心技术，多元化、国际化发展策略非常成功，甚至跨界做手机代工生产，连巴菲特都在投资，是A股核心资产之一，目前总市值2319亿。

TOP11：万华化学，国内化工行业第一龙头股，尤其在MDI领域，是国内唯一一家拥有MDI制造技术自主知识产权的企业，产能全球第一，国际化发展策略非常成功，目前已经国际营收已经超过50%以上。目前公司正在全力拓展新的产品线C3/C4衍生物、聚氨酯产业链、石化产业链的新材料业务，发展空间非常大，同时公司也是分红比例较高的好公司，2020年10派13元，已经保持20年的高额分红，名副其实的价值投资典范，当前总市值2301亿。

TOP12：泸州老窖，浓香型白酒二线龙头，作为高端白酒第二梯队的龙头，国窖1573是其典型高端白酒，贡献了62%的销售收入，作为躺着挣钱的赛道，保持了16年的高额分红，本次疫情影响不小，随着疫情的过去，泸州老窖的潜力不小，当前总市值2190亿。

TOP13：东方财富，互联网券商第一股，是当前A股市场唯一一家持有证券全牌照的互联网公司，旗下有东方财富APP、天天基金网、股吧三款主打互联网金融产品，牛市最受益股，毛利率和净利润率高达54%，也是属于好的商业赛道，当前总市值2162亿。

TOP14：爱尔眼科，A股上市公司眼科医疗龙头企业，外延式扩张策略加快了市场布局和公司的高速发展，目前在全国有40多家眼科医疗机构，连续5年保持高速增长，高瓴资本持股，当前总市值2142亿。

TOP15：宁波银行，中小型股份制商业的杰出代表，虽然收入和市值跟招商银行还比较大的差距，但其商业模式与招商银行类似，多元化发展策略做的挺好，公司业务占比37%、个人业务占比36%、资金业务占比26.67%，位于长三角城市群、靠近江浙传统富裕发达地区，宁波银行还有非常大的发展空间，当前总市值2133亿。

TOP16：洋河股份，浓香型白酒二线龙头，与泸州老窖相当，主打高端品牌梦之蓝、洋河蓝色经典系列，连续11年保持高额分红，分红比例在在白酒中仅次于茅台，2020年分红比例10派30元，高于五粮液，也是属于价值投资的典范，今年的疫情影响还是不小的，营收、利润都受到影响，下半年比较看好，当前总市值2126亿。

TOP17：双汇发展，是中国肉类食品第一品牌，国内肉食类加工龙头企业，以屠宰和肉类加工为核心业务，是中国最大的肉类供应商，也是典型的价值投资标的，长期徘徊在20-30元之间，价值低估，今年的牛市终于爆发了，目前股价超过60元，动态市盈率34倍，从1999年上市期，连续21年保持高额分红，当前总市值2108亿。

TOP18：云南白药，A股中药企业第一股，中国老字号中药品牌，具有垄断性特征，从1994年上市，坚持了27年的高额分红，价值投资的典范，当前总市值1478亿。

TOP19：上海机场，A股机场龙头，典型的垄断性资源特征，今年受到疫情影响不小，下半年将逐步恢复，常年保持40%以上的净利率，业绩相当不错，分红比例还可以，不算特别高，跟白酒没法比，当前总市值1472亿。

TOP20：山西汾酒，清香型白酒龙头股，在高端白酒行业属于第三梯队次于泸州老窖和洋河股份，与古今贡酒属于同一梯队，当前总市值1719亿