冰火交织，两种选择

文/辰哥

最近的市场情绪比较微妙，带着大家一起梳理一下。

目前的行情就像是冰与火的交织，踩对点的人欣喜若狂，还在坚持之前思路的人开始思考人生。在圈子里的人都知道这两年其实是公募/私募的大年，有无数的基金在今年10月份之前凭借极端的大消费、医药、半导体行情取得了非常非常高的收益，百分之四五十收益的比比皆是。

但是就在这一个月市场风格转向了，你会发现之前取得很好回报的基金开始出现了收益缩水，有的重仓医药股的甚至出现了大幅回撤。

为什么会这样呢？

主要的原因有两个，一个是每年11月其实都是比较痛苦的，因为11月是不少基金的考核截止日，机构持仓波动大，会出现一定获利了结的情况，风格容易跟之前的市场风格完全不同。

另外一个原因是自十月底披露了三季报之后我们进入了一个漫长的业绩真空期，因为年报以及一季度报要等到4月份左右才会陆续公布，这段时间会导致很多人的思想不坚定，总想着跟着市场热点走，频繁的买卖交易，在散户和基金的驱动下，市场自然也会出现跟之前不一致的风格走势。

机构与基金大多数的资金所代表的是长期看好的“价值型交易”，而绝大多数散户往往代表着都是“投机性交易”，当市场做长期价值型交易的资金少了，投机型交易的人多了，那么市场肯定是更偏好“投机”的。

看到美股造车新势力涨势不错，A股也开始疯狂跟风；看到周期股大多还处于底部，感觉有炒作的机会，赶紧拉一波；这个新闻又出现了军工的利好，买买买……

与之对应的就是很多优质半导体股横盘已久下出现了回调，必选消费几乎熄火，医药股自8月份开始结束了今年的局部牛市，叠加集采效应出现了单边的下跌。

针对这个情况，我想说的是年底这段时间由于业绩真空期，白马股很容易跌。以医药板块为例，过去10年的最后两个月，有8年是跌的。

不过，资本市场同样有一个最素朴的规律就是，如果这些估值逐渐回归合理的品种，明年一季报开始增速略超预期，那么大概率又能走出不错的行情。

从估值来看，以医药为代表的部分企业再次触及历史均值附近，肯定不算便宜，但赚业绩钱的概率大幅提高，可以说，现在的下跌是为来年的春季行情留下了空间。

纵观历史，你会发现周期股每年总有那么几次异动，但并不是能长久的，想要实现对于指数的拉动更是难上加难。

周期股之所以被称为周期股，一个根本的原因就是它受到“价格”的影响比较大，走势也总是像是周期一样有起有伏，往往很容易就会演变成大起大落的那种。

以最近走势比较好的汽车为例。

由于季报的数据不错，美股率先开始了一轮新能源汽车整车的炒作潮，比较有代表性的是刚上市不久的小鹏，本来股价还是在20左右横盘，结果就这个月直接涨了近4倍，斜率逼近90°。

我们都知道股价是未来预期的体现，一般来讲它反映应该是明年的预期值，我们做估值模型的时候往往用到的也是分析师给予明年的数据预测进行股价定量。

那么看看下图，像是特斯拉、蔚来、小鹏、理想这些有没有泡沫就可以很清楚地看到了。

特斯拉的市值已经超过了全球传统汽车企业市值总和的一半；刚刚成立6年的蔚来市值超越了成立一百多年的戴姆勒；同样成立6年的小鹏市值超过了本田；成立5年的理想市值在福特之上……

只需要回答一个问题，你觉得特斯拉或者说新能源汽车在一两年之内会占据50%以上的市场份额吗？

很显然，这是不可能的。

但是股价的预期已经消化成这样了。

所以说，有没有泡沫显而易见。这个阶段关于依靠整车跟风炒作起来的概念所有的拉升都是你退出最好的机会，炒作情绪的消退，它的滑落只是时间问题。

这几天有没有发现市场很多庄股开始出现了崩盘，而金融股越来越活跃。

像是实丰文化、京基智农、恒久科技、永鼎股份、仁东控股等等这些都是在上演割韭菜案例的庄股，这里我们看看他们的老大哥仁东控股走势是什么样的。

见顶之前简直是完美的趋势股，踩着小碎步一步步往上爬从来没有出现过大级别的回调，有庄家帮着你抬轿，这样的股可以说是每一个散户的最爱。

但是自23日起，它的分时上出现了明显的对倒出货迹象，走势也是很不正常的锯齿形，后面我们也看到了基本都是一路跌停下来，站在山顶的散户几乎已经哭晕。

庄股的崩盘预示着市场实际上的赚钱效应其实并不是太好，金融股的拉升则是代表有大资金还是想要托底稳市。

保险先拉了一波中国平安马上就要创出新高了，之后就是券商，银行，这样一来上证50在市场极度横盘整理的情况下竟然也不知不觉间创下了新高。

最后针对这种双边的行情我们该怎么办呢？

一方面对于涨幅过大的周期品种应该适当落袋为安，对于后面还有涨价空间，股价走势也不是特别夸张的周期股可以给予一定关注，另一方面年底这波杀白马估值下来其实有一些品种已经跌到一个还算可以接受的位置了，对于未来处于景气赛道，有确定性增长的企业可以趁着这波机会进行适当针对明年的布局。

别人想不起来的时候，正是你应该悄然布局的时候。