人福医药比贵州茅台更具爆发性
投资第一思维就是战略穿透能力，强调未来10年之后的必然趋势和结果。在战略穿透能力中，公司所处的行业未来空间是非常重要的定性指标。如中国古话所说：男怕入错行女怕嫁错郎！投资也是如此，投资收益的主要来源在于行业的配置，看行业的未来空间。
如何分析和理解，一个行业的发展空间和未来潜力呢？我们先回顾一下美国1900年时汽车情况，1900年纽约大道上跑的基本上是马车汽车很少，1913年纽约大道上跑的多是汽车。时代背景时代趋势推动下，几亿匹马的行业消失，几亿俩汽车的行业出现。当年1913年持有汽车股到1950年肯定是大赚（虽然经历过1932年的大萧条），因为汽车代表未来的需要和趋势。当然，底特律是汽车城后来的没落，就是因为汽车不代表未来的需要和趋势。
人福医药是否具有爆发性，关键在于核心资产宜昌人福，该公司所处行业是神经系统药物消费市场。根据到2018年年底止，全球神经系统药物消费市场美国、欧盟、日本、中国分别占比为45%、26%、9%、3%，中国人口是美国的五倍，但是消费额只有美国的十五分之一，所以中国神经系统药物市场处于发展的初级阶段。同时，中国老龄化进入了爆发性时代，叠加中国老百姓生活压力加大竞争加剧，导致中国神经系统药物需求爆发性增长，更加重要的是，中国老百姓收入的提升以及中央政府药保全覆盖，使中国老百姓有能力消费，所以中国神经系统药物市场未来会呈现爆发性增长。
具体到宜昌人福，公司业务范围从镇痛药到全麻药，再由全麻药到神经系统，公司计划再由神经系统药物到创新医药市场，实现企业发展三级跳，类似我们长沙浏阳河的水经过湘江流入东海，称得上龙腾虎跃。下面，我们进行具体分析：
一 镇痛王
宜昌人福是全球唯一四种芬太尼全系列覆盖的企业，芬太尼、瑞芬太尼、舒芬太尼、阿芬太尼。该系列产品随着手术量的增长而自然增长，未来保持在10%左右。2013-2015年公司的两个1.1类氢吗啡酮和纳布啡产品投向市场，并2017年进入医保，将支撑公司未来5-8年的高增长，引领公司未来5年销售20%的复合高增长，之后5年保持15%的复合高增长。宜昌人福镇痛药，2019年销售37亿元，2024年销售90亿元，2029年185亿元。
二 全麻醉
麻醉药包括：全麻用药、局麻用药，全麻用药通过给药方式分为静脉注射类用药和吸入性麻醉药，其中全麻静脉注射类药物按照药效又分为镇静药、肌松药、镇痛药三类。镇静、肌松、镇痛三类静脉全麻药无竞争关系，只在同一类麻醉药中才存在互相替代。公司的右美托咪定是进入镇静的第一个产品，现在是恒瑞医药占据80%的市场。更加重要的是，公司两个1.1类新药瑞马唑仑和磷丙泊酚呐，引领公司从2024年之后续写高增长。根据太平洋证券的研究，公司2019年销售1亿元，到2024年10亿元，到2029年销售20亿元。
三 精神药
公司从全麻醉到神经系统药物市场，是个巨大的跨越。宜昌人福11月7号去甲文拉法辛拟纳入优先审评，治疗重度抑郁，虽然走的转报通道、但实际上是首仿品种，2008年惠氏获批上市，相比文拉法辛有独特优势，2017年美国销售3.5亿美元，考虑国内的首仿优势，有不小概率可以成为宜昌人福打开精神药物市场的重要落脚点。更值得注意的是已经纳入优先审评的氯化钾缓释片、安非他酮缓释片等精神类药物，有希望利用中美ANDA双报等带来的快速获取“新标准仿药”的优势，实现对精神药市场的突破。预测公司到2024年销售10亿元，到2029年实现销售20亿元。
四 创新药
在11月7-9号中国仿制药论坛上，宜昌人福公司总工程师李莉娥向记者介绍了公司研发创新情况，她表示公司在研的1类新药苯磺酸瑞马唑仑和磷丙泊酚二钠即将面市，“十四五”期间还会有多个创新药和首仿药上市，企业产品研发由仿制为主向仿创结合转型。下阶段一是要加快依托公司国内外研发基地，在免疫调节抗肿瘤、抗感染药、生物制药以及新型靶向制剂药等方面打造多个领域的创新平台。当然，创新除了宜昌人福，人福医药的其他公司也在重点推进，每年投入的研发费用和人才，都是比较大的。
综合结论：未来十年，前五年年复合增长率为24.60%，后五年年复合增长率为15%，平均复合增长率为大概在20%左右。
品种 2019年销售 2024年销售 2029年销售
镇痛药 37亿元 90亿元 185亿元
镇静药 1亿元 10亿元 20亿元
精神药 1亿元 10亿元 20亿元
其他 1亿元 10亿元 15亿元
合计 40亿元 120亿元 240亿元
净利润 10亿元 30亿元 60亿元
人福医药以高度垄断的麻醉药做大做强为基本盘，同时向创新药发展是正确的，为什么呢？中国现在创新药占比为5%，未来应该在50%以上，有着巨大的市场空间。相反，我们看看贵州茅台所处的白酒行业，中国的白酒行业严重产能过剩，随着中国老百姓的健康意识的强化，白酒的总量会进一步下降。看看1-9月，全国酿酒行业规模以上企业酿酒总产量4473万千升，同比增长0.26%。其中白酒产量575万千升，下降1.81%，销售收入4123亿元，增长9.67%，利润1040亿元，增长19.38%；啤酒产量3119万千升，增长0.68%，销售收入1301亿元，增长6.20%，利润139亿元，增长13.88%；葡萄酒产量30万千升，下降10.31%，销售收入110亿元，下降12.83%，利润5.4亿元，下降35.38%。
最后，仍然以五年为一个时间段（20191108-20241107），对人福医药的盈利情况和上涨幅度进行，2019年11月7号，人福医药和贵州茅台分别收盘价格为13.58元和1201.37元。
人福医药：2019年扣非之后净利润7亿元，到2024年为32亿元，按照30倍市盈率估值，到2024年人福医药的总市值为960亿元，折合每股价格为71元，2019年11月7号价格为13.58元，那么5年复合增长率为40%。其中，净利润增长贡献每年增长35.50%，市盈率上升从26到30倍贡献增长4.50%左右。
贵州茅台：2019年扣非之后净利润433亿元，到2024年乐观估计净利润1200亿元，仍然按照30倍市盈率进行估值，那么贵州茅台总市值为36000亿元，折合每股价格2900元，2019年11月7号价格为1200元，那么5年复合增长率为20%。当然，我们从确定性上来看，贵州茅台未来5年年复合增长率20%的确定性更加大