澳交所幼儿保育上市公司是否值得“长期投资”？

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上周，澳大利亚最大的幼儿保育上市公司G8 Education自公告业绩下调后，股价暴跌23%。

分析人士认为，自2013年幼儿保育机构热潮的兴起，澳大利亚各地兴建了大量托儿所。目前一些地区的托儿所已经呈现出“过剩”迹象。据预计，托儿所过剩地区未来需要0-4年才能被市场逐步消化。

换而言之，市场最基本的规律，即供求关系出现失衡。对于幼儿保育机构而言，固定成本高意味着入园率成为此类机构业绩增长的核心驱动力。专家表示，目前，澳大利亚整个幼儿保育行业的入园率已下降至75%左右。

尽管G8 Eucation继周一暴跌后于周二早盘出现反弹，但是要想再次回到10月24日4.61澳元/股的价格显然在短时间内无法完成。

充满挑战的市场环境

另一家规模较小的幼儿保育上市企业Think Childcare，其股价已跌破2澳元/股，较今年年初的股价跌幅已超过25%。在8月份的一次投资者会议上，该公司表示幼儿教育行业正在经历一场“完美风暴”，三大独立因素导致整个行业入园率出现下滑。

这三大独立因素分别为，托儿所供应持续上升、出生率出现下滑、以及学龄儿童数量下降。与此同时，在托儿所成本“持续上升”的背景下，7500澳元的补助计划自2012年以来却未有相应增长。

尽管，澳大利亚各地托儿所供需关系并不均衡，但是研究发现部分地区的家长对待托儿所更为挑剔。幼儿保育行业新进上市企业，Mayfield Childcare在维多利亚州运营着19家幼儿保育中心，于2016年末在澳交所（ASX）上市。Mayfield Childcare上市的发行价为每股1澳元，在今年7月末达到每股1.2澳元，但是目前已经跌破发行价，报每股93澳分。

G8 Education 董事总经理Gary Carroll表示，未来6-9个月内，整个行业所面临的市场环境有可能“充满挑战”。但是，公司有望从澳大利亚联邦政府于2018年7月1日开始全面实施的“托儿基金补助计划”中获益。

那么，对于那些“反向操作”的投资者而言，目前是不是一个低吸的时间节点呢？

股票经纪机构麦格理（Macquarie）已将G8 Education的股票评级下调为“中性”。尽管其认为明年7月份后整个行业或将转暖，但是鉴于短期内存在的供应端潜在风险，麦格理提醒投资者持“谨慎”态度。

在下调幼儿保育行业评级后，麦格理在一份报告中表示：“2018年7月1日澳大利亚联邦政府全面实施保育机构资助新政后，整个幼儿保育行业的基本面或将有所改善。但是在上调这个行业的盈利前景前，我们必须看到入园率出现上升的明显迹象。”

根据麦格理的估计，G8 Education的目标价为3.6澳元/股。此外，麦格理指出，一些家庭在今年的圣诞季假期之前已经取消了有关托儿所的预定，并对假期后可随时找到新的托儿所具有高度的信心。这一现象与此前截然相反。在此之前，很多家长会由于担心圣诞假期后无法获得入园名额而纷纷提前预定和预缴费。

据统计，目前澳大利亚托儿所的平均入园率仅75%左右，表明目前的托儿所明显“利用率不足”。

根据G8 Education公司提供的数据，悉尼西部、黄金海岸、布里斯班东部郊区和墨尔本市区托儿所存在明显的过剩现象。与此同时，昆士兰州北部的幼儿保育行业则受到当地工资增长率“停滞不前”、就业形势不佳的冲击。

同样，德意志银行（Deutsche Bank）对幼儿保育行业也持有“谨慎”的态度。其对G8 Education公司股票的评级为“持有”，目标价为3.75澳元/股。同时，德意志银行认为明年7月1日实施的一揽子托儿基金补助计划是行业的“一大利好”。

但是，德意志银行同时也表示，目前该行业的供应过剩的确是一个不小的障碍，整个行业或将因此面临进一步下行的风险。

一旦，托儿所成立和运营成本持续上涨而入园率未有丝毫改善，很多运营商因难以为继或不得不选择关园。

本文信息来源：澳洲金融评论报

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