刚刚，惊天大红包砸向航空公司

今年，受新冠肺炎疫情冲击，民航业遭遇前所未有的危机。

为扶持民航企业，各级政府政策频出：

• 免征民航发展基金

• 调降起降费、航路费

• 提供优惠利率贷款

• 对国航航线按共飞航班每座公里0.0176元，独飞航班每座公里0.0528元的补贴。

• .......

为实现自救，各家公司竭尽所能：

• 增收节支

• 提质增效

• 融资输血

• 止血减亏

• 极度困难应对方案

• ........

祸兮福之所倚，福兮祸之所伏。

今年，疫情重重打击了民航业一下，

刚刚，天大的红包又砸到民航身上。

1

油价史诗级崩盘

3月6日，欧佩克与俄罗斯谈崩，无法达成进一步减产150万桶/日的协议。

3月7日，沙特马上发动“全面油价战争”：大幅调低其不同级别的主要原油定价，4月卖往亚洲的原油定价下调4-6美元/桶；4月卖往美国的原油定价下调7美元/桶；削减的幅度20年来最大。

最惊人的是，卖给西北欧炼油商的旗舰级阿拉伯轻质原油折扣扩大到8美元/桶，售价低至10.25美元/桶。相比之下，俄罗斯旗舰级乌拉尔原油（Urals）每桶折价约为2美元。

可以说，沙特对俄罗斯油企大开杀戒。

3月9日，纽约原油期货大幅跳空低开，开盘跌25%，跌至30美元/桶左右。

30美元/桶！上次跌到这个价格，已经是4年前。

这与年初60多美元的价格相比，已经跌去了50%以上。

媒体称之为沙特发动全面油价战争引发史诗级崩盘。

2

油价对航空公司影响有多大

今天我们就来算一算，油价上涨对航空公司影响到底有多大。

根据民航之翼估算：

• 2018年度全民航消耗航油约3500万吨

• 2019年度全民航消耗航油约3800万吨

航油成本一直是最大的成本，如果按照4800元/吨的价格计算，全行业航油成本高达1800亿元。

从各公司来看：

2018年，6家上市公司航油成本占营业成本比例在33%左右，合计航油成本1436亿元，消耗航油近3000万吨。

2018年6家上市公司航油成本情况  单位：亿元

2019年上半年，6家上市公司合计航油成本704亿元，消耗航油约为1500万吨。

2019年上半年6家上市公司航油成本情况  单位：亿元

如果航油价格：

• 下降10%，行业成本减少180亿元

• 下降20%，行业成本减少360亿元

• 下降30%，行业成本减少540亿元

• 下降40%，行业成本减少720亿元

• 下降50%，行业成本减少900亿元

(不考虑航班量大幅下跌的情况下）

要知道，今年免征航空公司的民航发展基金，全行业也不过减少成本80亿元左右。

所以，虽然今天股市大跌，但航空公司股票仍然坚强收红，油价下跌是主因。

3

航空公司如何把握天大的机遇

油价大跌对航空公司自然是天大的利好。

尤其在民航运输市场持续低迷的情况下。

不过对于航空公司来说，当下陷入两难选择。

航班飞还是不飞是个难题。

如果航班收入小于变动成本，出现我们常说的负边贡，对公司经营自然雪上加霜。肯定不不能飞。

如果航班收入大于变动成本，获得了一定的边际贡献，覆盖部分固定成本，可以实现减亏。还是可以飞的。

所以这段时间，是营销部门的痛苦岁月，一双双眼睛天天盯着航班销售信息，航班计划也是不停的在变动。

昨天还在信誓旦旦的说航班会飞。

今天已经毫不留情的将航班取消。

甚至今天都不知道飞哪些航班。

但油价降了对航空公司则是天大的利好，变动成本大幅下降，多数航班就能获得了新生。

当下，航空公司该怎么做？

一、算好账。

油价下降，加上航油进销差价基准价降低8%，航油成本大幅降低

此外起降费、航路费收费标准下降

每个航班变动成本大幅下降。

要算清楚变动成本这本帐，且要具体到每一架飞机、每个航班、每一个机场，这样恢复和取消航班才有精确依据。

二、盯市场。

当前市场虽然还是在低位运行，但比2月份已经有所恢复。

随着疫情得到进一步控制，社会经济运行得到进一步恢复，市场将会呈现一定程度的缓慢上升。

所以紧盯市场动向，随时要将航班恢复起来。

在变动成本大幅下降的情况，在一些重要航班要敢于恢复，敢于运营。

三、速套保。

自2004年以来，纽约原油期货价格只有两次低于30美元/桶，今天盘中出现第二次。

因此，当前正是开展燃油期货套保的大好时机。

不管以后油价是涨是跌，只要在30美元以下，就可大胆买进。

主要基于三个判断：

一是30美元原油价格对应的航油价格是可以接受的（相比较2019年平均油价下跌50%），在这个价格上，只要市场恢复，航司必将会取得较好的利润。

二是中东地区地缘政治不稳定，石油价格也极其不稳定，过去几年油价波动极为频繁，航司可以将部分航油成本锁定在30美元左右。

三是如果油价继续下跌，跌至20美元（据高盛预测），这是给航司送大红包，再度锁定部分航油成本。

所以我们决不能怨天尤人，因为上天是公平的，疫情冲击虽然大，但是各种政策已驰援民航，老天爷又送了个油价大跌的红包，从这方面来看，民航又是幸运的。

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