银粉看不上《招商银行》的真正原因 在雪球银粉圈有一个神奇的现象，凡是一说招商银行的好，一说招商银行值...

在雪球银粉圈有一个神奇的现象，凡是一说招商银行的好，一说招商银行值的投资，就跳出来一群银粉围而攻之。反之说招商银行不好，马上就有招粉出来拼刺刀。而我本人恰恰两种人都当过，我记的我最早买招商银行的时候是在2011年，拿了2年，在2013年的时候卖了买了茅台，因为当时我发现茅台的机会更好。其中我本人也写过招商银行一些缺点的多篇贴子。而我最近写的文章却完全跟原来的文章持有了一些不同的意见，从招黑到招粉，从一个角度到另一个角度的转变。对我理解招行是有了很大的帮助，

其实说白了，反招的人无非就是两点，1。嫌招行估值相对其它银行贵了。2对不同银行股财务报表核心数据的差别基本无视，认为银行是同质化的。银行股的估值应该是一样的，即使好点的银行，估值多个20%就可以了，多的太多是不合理的。

其实测试招商银行是不是一家值的投资的银行一个最简单的方法就是假如《招商银行》的估值跟民生银行估值一样，大家会不会买《招商银行》。我相信大部分人都会首选招商，而现在不买的可以说是唯一的原因就是相对':贵”了。其它的什么同质化，什么种种缺点都是“贵”的一种借口而已。

说真的，我在股市呆了10多年还真搞不清一家公司今天是值5元还是值10元。我只能大概知道这家公司估值是合理的还是高估的。我相信股市里没有人能准确给一家公司算出今天公司股价最合理应该是多少钱。看看茅台？消费？医药？科技？这些，你们认为他们贵吗？3年前我就卖出茅台认为贵了，但结果 呢？它可以更贵。其实用段永平的话，我们站在十年后来看今天的公司，就知道是不是贵还是便宜了。

其实大部分叫“银粉”的投资者根本不懂银行。当然这里面也可能包括我。认为一家银行的“贵”和“便宜”靠的是什么？大部分人以为是'pe pb .也有些人认为是roe..

我就假设你们招黑都懂估值，你们对招商银行的估值都对，现在的《招商银行》就比其它银行贵50%。那就能证明《招商银行》不值的投资了吗？凡是有这想法的银粉都是短视的，都是看一年两年的，都是认为那些所谓的低pe  pb上涨能涨的比招行更多，下跌能比招行跌的更少。因为你们认为这里面有50%的估值差啊。先不说你们给出的这50%估值差的正确性有多高，因为如果一家企业有不同的生存寿命，估值可以差到十万八千里。其实所有看不起招行的人都是有极强的投机思维的。因为我原来当招黑的时候也有过这些想法，但是如果你是一名真正的投资者，你就不能被这些想法所影响。你应该关注十年后，这家企业到底会怎样？

我们投资人应该多想想企业的竞争优势和商业模式。想想十年后这家公司到底会怎样，少一点内讧。少一点短视。

再说说为什么由招黑变为招粉，是因为我发现对银行研究的越深，越认为银行股是一个好赛道。才由原来买便宜到现在买优秀。由原来的等估值修复就卖到现在只要是合理估值可以一直持有。

估值本来就是艺术，每一家公司在每个人心中估值都不同，世上本没有标准的估值公式。所以你认为《招商银行》贵了，不买就好，但这并不能成为你去指责它不值的投资的借口。

2020.12.18