市值40000亿，代号[9988]，港交所最骄傲的孩子回家
文/斯问
阿里巴巴与港交所的故事，终于画上了句号。
当初轰轰烈烈地相恋像是一次洗礼，分开后，是彼此在各自赛道上的进化。
“只要条件允许，我们就会回来。”马云一直心心念念早已许下的约定。
期间最大的遗憾是，我们每天享用着淘宝、盒马、菜鸟这些阿里所提供的商业基础服务，却在2012年阿里B2B业务退市后，一直无法投资中国最优秀的互联网公司。
倏忽7年余，阿里巴巴已经成为亚洲市值最高的中国公司，港交所的改革也扫清了制度障碍，完成这个心愿的是马云的接棒者张勇。
11月26日，阿里巴巴正式挂牌香港证券交易所，每股176港元，股票代码[9988.HK]。10名来自世界各地的客户受邀参加敲钟，稍有区别的是，5年前阿里是带着一群中国草根创业到美国上市，5年后是一群全球客户跟着阿里回到中国敲钟的全球化故事。截至收盘，阿里股价上涨6.59%，总市值4万亿港元，超过腾讯，登顶港股市值之王。
这是阿里巴巴成立20年来第三次IPO，以及第二次在港IPO。
在出发的地方重逢，港交所最骄傲的孩子回家了。
从[1688]出发，到[9988]重塑
1999年，中国电子商务波澜壮阔的前夜。
哈佛高材生邵亦波在上海一处两居室民宅成立了易趣，将美国eBay的C2C模式引入中国，王峻涛在北京创立了8848，主营软件和图书的B2C网站。马云则带着17名合伙人，在湖畔花园自己的公寓里创办了阿里巴巴。
这一年，中国网民仅有400万人，市场水浅鱼小，人口红利、消费红利和商业模式的创新，并未形成共振。
阿里巴巴踩准时点，为B端赋能，喊出“让天下没有难做的生意”。
硅谷创投教父彼得·蒂尔曾把进步分为两种形式：一种是从0到1的创新型进步，另一种是从1到100的复制型进步。
B2B业务为阿里奠定了企业组织、制度和文化的雏形。凭借2B业务，阿里巴巴挺过互联网寒冬，后续还为淘宝、支付宝输送人才给养，这些枝桠正以数据为生产资料，向各个垂直领域开放伸展。
2007年7月28日下午，在杭州黄龙体育馆内，马云向员工宣布B2B业务正式启动上市程序，现场一片欢腾。
马云激动是创业8年终于摸到了上市这一关键的功勋章，同样激动的还有香港资本市场。阿里巴巴分拆B2B业务登陆港交所，代码[1688.HK]。上市不久，市值超过200亿美元，阿里成港交所最引以为傲的“孩子”。
12年后的今天，阿里巴巴重回港股，代码[9988.HK]。
这次回家，不再是如当初B2B业务那样的商业模式创新，而是有着真正科技创新公司的气质。阿里巴巴董事局主席张勇在给投资者公开信中表示，阿里未来推行全球化、内需、大数据和云计算三大战略，事实上已对阿里巴巴自身转型做了一个回应。
跟第一次上市相比，阿里巴巴董事局主席和CEO已经不再是马云，阿里正式进入张勇时代。9988业务更加多元化，阿里以自营、收购、合并的方式，拓展了数条新的业务线，涵盖口碑、饿了么、飞猪的生活服务业务线；高德、钉钉、天猫精灵在内的创新业务；优酷、UC、阿里影业、大麦、阿里音乐等在内的数字媒体及娱乐。
核心电商领域，淘宝、天猫已经长大，成为阿里的商业引擎。原有的零售商业和跨境电商也增加了盒马、银泰百货、阿里健康、考拉海购、Lazada等公司，菜鸟、蜂鸟即配、阿里妈妈、蚂蚁金服、阿里云提供包括物流、营销、金融、技术等基础服务的支持。
据阿里最新一季财报，营收为1190.2亿元人民币，同比增长40%；净利润为707.48亿元，同比增长40%。在营收、利润和市值规模上，9988数倍于1688。
唯一没变的是初心，在张勇时代，阿里的新的使命是：在数字经济时代，让天下没有难做的生意。
阿里正在打造一个商业操作系统，帮助企业实现数字化转型，提高商家的竞争力。远期愿景是，到2036年服务全球20亿消费者，创造1亿就业机会和帮助1000万中小企业盈利。
毫无疑问，消费是推动一个商业文明向前发展的主要动力。如果说19世纪的世界是由生产者创造的话，那么20世纪之后的世界则由消费者创造。每隔几十年，就会有一批新公司用当时的最新技术重塑整个社会的消费习惯。重新定义人们对商品价格、选择的期望，刺激更多消费增长。
阿里巴巴属于这个时代，就像21世纪属于互联网。2019年中国网民已达8.54亿，中国网络零售额已占社会消费品零售总额24.7%，5G大门已经叩响。用户的消费觉醒，让阿里的营盘与兵员在流动中壮大，并以技术为驱动，创造出一个个新的商业模式。
从[1688]到[9988]，阿里回家，在创立20周年的时间截片上，重塑自己，再造阿里。
晴天修屋顶
张勇不止一次说过，“在晴天时修屋顶，在顺境中做规划。”
无疑，现在的阿里巴巴阳光灿烂，4972亿美元的市值（截至11月26日），亚洲第一，全球第六。回到港交所后，阿里成为首个同时在香港和纽约两地上市的中国互联网公司。
刚刚过去的双11，天猫双11销售额达到2684亿元，一天12亿个包裹，购物体验如丝滑般顺畅。
阿里巴巴已不仅仅是一家电子商务公司，而是一家横跨商业、物流、娱乐、云计算、金融等各个领域的数字经济体。
这在张勇眼中，是独一无二的，“全球没有哪家公司能像阿里这样，兼顾C端和B端，既服务消费者，又全方面服务企业。”
截至2019年9月，国内电商平台天猫和淘宝年化活跃消费者（AAC）增长至6.93亿，环比新增1900万。在中国互联网难以开垦的国际市场，截至2019年6月，Lazada和AliExpress在国际市场的年化活跃消费者达到1.3亿。
在以亿为单位的用户池中，阿里的服务包不止电商，还包括本地服务、数字娱乐等业务。
招股书显示，其中6.7亿的淘宝和天猫AAC中，只有25%是口碑和饿了么的用户，12%是优酷会员。这些服务用户的重合度并不高，仍有巨大提升用户渗透率的潜力。
2B业务，一直是阿里攻城拔寨的根基。阿里正以阿里云为基础，服务企业、改善消费侧。
这个市场足够大，中国2018在IT上的花费4070亿美元，美国1.164万亿，国内公有云的渗透率10%，上涨空间巨大。
IDC最新发布的《中国公有云服务市场（2019上半年）显示，阿里市场份额接近50%，比国内第二名到第五名厂商的份额总和还要多。在全球，阿里云市场份额仅落后于亚马逊AWS和微软。
在2C、2B两个看似泾渭分明的领域，阿里巴巴用自己的商业操作系统横向融合到一起。当商业运作中的各个元素被数字化，商家就能理解消费者每个购买行为背后的原因，优化供给端。
阿里香港二次上市后，好处是能拉近和本地及区域投资者的距离，丰富和扩大股东基础，香港与纽约存在时差，两地上市能满足投资者全天候交易的需求，进一步提高流动性。
和老对手腾讯也将同场竞技，虽然看上去这两家巨头投资风格迥异，投资架构中少有交集，但在东南亚市场，双方都在加快布局。
相比于中国，东南亚的整个电商市场才刚起步，网购仅占总购物量的3%，买家的消费习惯也刚刚从PC转移到手机上，一如五六年前的中国。
Lazada、PayTM……各种零售基础设施的搭建，是阿里这几年下注东南亚的重要筹码。
从东南亚，从华人聚集地区起步，调优战略方向，募集资金粮草，在阳光灿烂的时候修屋顶，练好内功，最终走向全球，香港成为阿里重要的起始站之一。
打通独角兽上市通路
上市是能融资，但这显然不是阿里的目的：阿里不缺钱。
就在这个月初，阿里公布了2020财年第二季度财报：现金和现金等价物合计达到2341亿人民币。
回港上市能够进一步完善阿里巴巴的融资渠道，目前阿里新零售、云计算，海外市场业务等都处于扩张阶段，尤其是在今年上半年，阿里系投资上市公司速度明显加快，对资金的需求也越来越大。
一场互联网间的新竞争，在湖面底下发生得静悄悄。
随着触角的增多，阿里的竞争对手也越来越多。面对竞争的激烈，张勇说，有竞争是好事，竞争并不可怕，反而能让他高兴，因为竞争可以让人更警醒，能让自己不断反思自己和企业的不足之处，回归初心，进行相对应的改变。
2019年，拼多多推出“百亿补贴”，用低价和补贴抢夺用户，即使在本季财报大幅亏损下，仍表示“百亿补贴”，底气来自不断撒钱换得的正向用户增长，去年IPO融资的18.7亿美元和今年不断增发募资换来的数十亿美元，不断筹集到的资金，构成了其进攻的弹药。
其他各条战线厮杀同样惨烈，老对手京东们在快消、生鲜领域寸步不让，腾讯在传统零售的改造上持续加码。
竞争助推了阿里不断的并购，95亿美元收购饿了么，用电商优势延伸到本地生活生态圈；20亿美元收购网易考拉，扩大在跨境电商市场份额；对Lazada20亿美元的增资，将中国模式输出国门，寻找东南亚互联网市场的人口红利的变现模式。
11月份，阿里33亿美元增资菜鸟网络，加快快递流转，协同B端和C端，这是推进新零售战略最重要的布局之一。
与之协同的是，人口红利正在消失，移动互联网进入存量时代。
云计算、数字媒体及娱乐、创新业务及其他三块业务增长迅速，在阿里2019财年的收入达到534.44亿元，但造血和盈利能力尚未爆发，仍需要核心电商的输血。
达摩院、平头哥的研发以及大数据、云计算这样的业务皆需要大量现金流支撑，短期内并不一定能产生经济效益，却是将来影响商业生活的重要投入。
阿里巴巴表示，计划将募集到的资金用于推动用户参与、提高运营效率和持续创新。阿里也会有天花板，它需要储备大量的弹药，支撑高速飞奔的经济体在新赛道上开疆辟土。
正如张勇在《来自董事局主席兼首席执行官的公开信》中所言：“我们依然相信香港的美好未来。”港交所总裁李小加也表示，对于阿里上市提升整个港股流动性，港股流动性已经有很大的改变和改善，阿里这种新经济龙头的回归以及腾讯这种大公司，可以看到未来一定很美好。
隔阂的破壁来源于香港市场近25年最重大的一次上市机制改革。2017年12月15日，港交所的一纸公告，为同股不同权扫清了障碍。
在随后的一年里，小米和美团，相继利用“同股不同权”的制度创新，顺利在港股上市。
阿里回归最直接的影响是，一批本来只能在美国上市的科技公司，现在能在香港上市了。
胡润研究院最近发布了《2019胡润全球独角兽榜》，中国首次超过美国成为全球拥有独角兽企业最多的国家，拥有206家独角兽企业，占比42%。
那些榜单上的独角兽公司，赴港上市未来可期。