感受市场的温度

我从来不懂得预测市场的短期走势。

有些人会宣称他们能够预测，而其中约有一半的人会在下一次的预测中猜对。

量子力学有“测不准原理”，其实金融市场也是测不准的。未来走势具有足够的或然性，只有当事件确切发生，概率才会坍缩至一个结果。

假设市场明天上涨的概率是50%，但一旦真正经历了明天，这个值就会固化为一个固定的100%或者0，要么涨了，要么跌了，这就是概率坍缩。

即便你判断市场未来3个月上涨的概率高达80%，假设你是对的，3个月后它也完全可能最终收跌（毕竟还有20%概率对吧）。但这并不意味这你之前判断上涨概率80%就错了。概率不能代替结果。

我们不可能确切预测未来的走势，但也许可以尽量把握未来走势的概率。正如同量子力学里，我们不可能同时知道一个粒子的速度和位置，但我们可以预测大致的概率分布。

关键的问题是，我们如何衡量市场未来走势的概率呢？答案是——没办法。因为客观世界实在是太复杂了，而人的能力实在太有限了。

通过贝叶斯定理，我们可以不断尝试、修正和逼近客观概率。但人的一生实在太短，世界上的随机性也实在太大，计算这个数值几乎没有现实意义。（其实还是有点意义的，比如你每天预测下一个交易日的涨跌，样本量够大的话，你就会验证出自己确实没有所谓的预测能力。）

面对越复杂的问题，我们越应该去探寻本源，抓住核心变量，忽略短期的和微小的一些影响，甚至不一定要量化，但是反而可以判断清楚方向和大形势。

比如集思录上有个“A股温度计”：https://www.jisilu.cn/data/indicator/

这个指标由驽马 设计，相关策略说明可见：https://www.jisilu.cn/question/68925

简单说，就是通过统计PB中值的走势，来衡量市场温度。我们可以把0度理解为冰点，把100度理解为沸点，反映市场的冷淡或狂热程度。

根据这个温度计，A股市场当前8.1度，2018年10月30日更是触及5.3度。

本世纪以来，市场下探触及5.3度左右的，大概有这么2次，分别是2004年9月以及2008年11月。

可以看到，每一次下探到20度以下，都是绝佳的入场时间点，或者说加仓时机。10度以下嘛，确定性就更高了。

至于“回温”过程，第一次差不多用了4个月，第二次大概不到1个月。而2012年底还有波下探，但根本没触及到5+度这样低的水平，就很快回升了。

极高和极低的温度，都不是市场的常态，不会维持长的时间。

我们无法确定未来的走势，但是可以得出一些基本的判断：

1、当前是明显的周期底部区域。

2、从现在起到回暖所需的时间，大概率不会超过4个月。

有没有可能判断错呢？当然有。但那是相对的小概率了。

只要坚定站在概率更高的一边，控制好投资的仓位和节奏，长期而言就基本立于不败之地。

好好感受感受市场的温度吧，留给我们加仓的时间恐怕已经不多。

霍华德·马克斯来华宣传新书《周期》时，被问及“我们如何判断周期切换的节点？投资者如何应对？”，他是这么回答的——

你可以观察市场上人们都是乐观的还是悲观的；大家都在一窝蜂地拥抱风险还是都在逃离风险；你可以看看市场是过于慷慨还是不够慷慨。如果有一只新的证券或基金正推向市场，是被一扫而空还是像乞丐一样到处乞讨。有很多的经验类的指标可以让你判断市场的体温，也有一些量化的估值。如果是股票，看它的平均市盈率，看债券的收益率，房地产投资的线性回报等，你可以判断相对于历史同期，这些数值变高了还是变低了。所有这些需要我们良好的判断，没有单一的指标能斩钉截铁地告诉我们要买还是要卖，但如果你能很好的研究学习，综合以上讲到的因素，并且学习了解一些历史，你一定能做好判断。

嗯大概就是这个道理。