总金额12.75亿 1.56倍超额认购 河南省首单CLO发行成功

投实消息：河南省首单信贷资产支持证券（CLO）设立！

2016年12月27日，鼎信2016年第一期信贷资产支持证券薄记发行成功。优先A档发行总量为7.925亿，投标总额为12.7亿；优先B档发行总量为2.05亿，投标总额为3亿；产品全场超额认购达1.56倍。

根据《发行说明书》，鼎信 2016 年第一期信贷资产支持证券由郑州银行发起设立，发行总金额12.75亿元，其中优先A档发行规模7.925亿，占比62.15%，评级为AAA，预计加权平均期限0.55年；优先B档发行规模2.05亿，占比16.08%，评级为AA-，预计加权平均期限为0.67年；次级档2.77亿，占比21.77%，无评级，无票面利率。

作为发起机构，郑州银行将保留不低于 5%的基础资产信用风险，具体风险自留方式为：持有本期资产支持证券6375.74 万元，为全部发行规模的5%，其中：持有优先 A 档资产支持证券 3963 万元，持有比例为 5%；持有优先 B档资产支持证券1025万元，持有比例为 5%；持有次级档资产支持证券1387.74万元，持有比例为 5%

“鼎信 2016 年第一期信贷资产支持证券”涉及的各交易方及交易结构如下：

本次CLO的基础资产来自郑州银行 28个借款人的 50 笔贷款，截至封包日 2016 年8 月21 日，信贷资产全部未偿贷款本金余额为 12.75亿元，单笔贷款平均未偿本金金额 2550.09 万元。入池资产为静态组合，没有以回收款购买新信贷资产的循环风险。

基础资产借款人加权平均信用等级为 BB+s/BBs，信用等级一般。前五大借款人贷款余额占比为39.84%，借款人集中度较高。

基础资产包行业涉及房地产业、畜牧业、批发业、化学原料和化学制品制造业等17个二级子行业，其中房地产行业入池合同金额3.28亿元，占比25.75%；畜牧业入池合同金额1.43亿元，占比11.27%；批发业入池合同金额1.24亿元，占比9.72%。

值得注意的是，本期CLO发行金额为12.75亿元，封包日信贷资产全部未偿贷款本金余额也是12.75亿元，金额相同。并且，入池资产的加权平均利率为5.57%，在扣除掉利息支出和各项费用之后，剩余利息流入对证券的支持程度有限，进而由超额利差形成的超额抵押也有限，超额抵押的增信效果不明显。

而本次证券化内部信用增级也只有有限的超额利息收入、优先次级结构设计和信用触发机制。

根据发行办法，本期CLO于2016年12月27日簿记建档，12月28日投资人缴款，12月29日信托正式设立。

2015年4月3日，央行发布《中国人民银行公告【2015】第7号》，信贷资产支持证券发行注册制正式落地。由此，“银监会备案+央行注册”的信贷资产证券化模式正式确立。

这对银行是一项利好。招商证券认为：首先是优化银行信贷结构，将流动性差的贷款转化为流动性好的标准资产，同时对信用风险重新划分，实现发起机构的风险缓释；其次是缓解银行资产质量压力，促进经营方式转变，即通过信贷出表转移风险，减轻银行不良贷款压力，也有利于促进银行经营模式从资产持有向资产交易转变；最后是增加中间业务收入，银行除了作为发起人之外，一般还充当贷款管理机构和资金保管机构，收取保管费和管理费。

2005年起，资产证券化业务开始试点，2007年金融危机后业务停摆，2013年银监会主管ABS发行额度仅158亿，进展缓慢。2014年信贷资产证券化发行额度2825亿，获得突破进展。不过，相较于80多万亿的信贷资产规模，CLO业务开展还仅仅只在起跑线上，未来空间广阔。