租赁公司盘点——中飞租赁 / 开普饭

来源：零壹租赁智库

上市公司中国飞机租赁旗下中飞融资租赁公司以经营性租赁为主，通过经营性租赁模式获得的毛利相对较大。

01|公司简介

1）概况

中飞融资租赁公司（下称“中飞租”或“公司”）成立于2010年12月13日，是由中飞租赁（维尔京）授权中飞租赁（香港）100%出资设立的外商投资企业。初始注册资金 2000 万美元，全部由中飞租赁（香港）出资。

2012-2017历经6次增资，目前中飞租注册资本为8亿美元，唯一股东为中飞租赁（香港）。

2）股权结构

截至 2019 年 3 月末，中飞租赁（香港）的唯一股东为中飞租赁（维尔京），中飞租赁（维尔京）的唯一股东为中国飞机租赁（注册于开曼群岛，股票代码：01848.HK）；中国飞机租赁的股东分别为中国光大航空金融控股有限公司（持股30.856%）、中国光大财务投资有限公司（持股 3.192%）、潘浩文（包括富泰资产管理有限公司）持股 29.169%、公众投资者等其他股东（合计持股 36.783%）。

潘浩文先生目前为中国飞机租赁首席执行官且长期担任该职务，因此，光大控股和潘浩文先生为中国飞机租赁的共同实际控制人，进而为公司的共同实际控制人。

图：中飞融资租赁公司股权结构图

来源：中飞租2019年公开发行公司债第一期募集说明书

02|业务情况

中飞租主要经营范围是以飞机租赁为核心的包括飞机购置、租赁、处置等业务。

公司基于自身的资源渠道和技术优势，以飞机为基础资产向国内外的航空公司和其他需求方提供飞机租赁及相关配套服务。中飞租通过为各航空公司提供全面完整的飞机融资及租赁方案以满足其对机队战略、融资和风险管理的需要。此外，中飞租可通过二手飞机市场协助航空公司退出旧飞机，进行机队更新整合。

图：中飞租主要业务

来源：中飞租2019年公开发行公司债第一期募集说明书

目前，我国飞机租赁业务主要是从国外进口飞机并取得飞机的所有权和使用权，飞机的进口租赁是当前的主流，其涉及飞机制造商、航空公司、租赁公司、融资银行或金融机构、保险公司、国家发改委、外汇管理局、民航局等多个主体，交易模式复杂，需要进行周密的安排，签署多项合同、文件。

中飞租主要从事的是经营性飞机租赁业务，通过股东中国飞机租赁境外的购机平台购买机位或二手飞机，将飞机资产注入设立于东疆保税区的 SPV 公司，每家 SPV 公司单独对应一架飞机，负责飞机的租赁、租金的收取以及定期与不定期核实飞机资产的状况。

截至 2019 年 3 月末，中飞租已交付的 80架飞机中，79 架是通过经营性租赁的方式完成的。

截至 2019 年 3 月末，中飞租通过融资性租赁的业务方式交付了 1 架飞机。

截至2019年3月末，中飞租累计向国内17家航空公司交付了83架飞机，市场主要分布在北京、上海、广州、深圳、成都、青岛、济南等地。

03|经营与业绩情况

以近年收入占比来看，中飞租一直以经营性租赁为主，收入占比超9成。2018年才增加小部分融资租赁收入。

2018年，实现公司主营业务收入 203,176.21 万元，其中经营性租赁业务收入 202,153.81 万元，融资性租赁收入 1,022.40 万元。2019 年 1-3 月中飞租实现主营业务收入56,410.57 万元，其中经营性租赁业务收入 56,021.29 万元，融资性租赁收入 389.28万元。

近三年及一期，中飞租主营业务毛利润分别为 86,564.67 万元、103,500.65万元、115,119.97 万元和 31,663.25 万元，逐年大幅增长，毛利率分别为 58.05%、57.28%、56.66%和 56.13%，保持在较高水平。公司通过经营性租赁模式获得的毛利相对较大。

图：报告期发行人主营业务收入构成

来源：中飞租2019年公开发行公司债第一期募集说明书

2016 年末、2017 年末、2018 年末，公司资产规模保持连续高速的增长。2017 年末，总资产为 2,516,465.87 万元，较 2016 年末增长 17.19%；2018 年末，总资产为 2,956,369.43 万元，较 2017 年末增长 17.48%。资产规模的增长，是伴随着中飞租业务规模持续扩大、持有飞机数不断增多而出现的自然结果；截止2019 年3 月末，总资产2,837,505.38 万元，较 2018 年末变动较小。

2016 年末、2017 年末、2018 年末及 2019 年 3 月末，公司负债总额为1,832,448.04万元、2,138,576.18 万元、2,450,715.07 万元和 2,335,246.11 万元，逐年快速增长，主要是飞机交付、融资额增长所致。

2018年末，资产负债率为82.9%，较2017年84.98%有所下降。流动比率和现金比率分别为0.43和0.32，较2017年皆有所下降。

图：偿债能力指标情况表