空调业的周期性
怎么理解家电的周期性？家电业属于制造业，必然会受到产销不平衡的影响，而这个不平衡有个统一的名字——库存周期。
相较于快消品，耐消品的库存周期更短，且主要受到需求购买能力的影响。电源一插，发动机一开，商品就能源源不断的产出，这是工业革命带来的提升，是现代自动化的红利。但消费者的需求却会受到了商品竞争以及经济变化所带来的波动影响，这是不确定的因素。
而快消品周期较长，需求更稳定，主要受到的是供给能力的影响。需求基本是稳定的，人每天都要吃要用，是随着人的生活习惯保持不变的，但酒啊、肉啊、奶啊、菜啊等等，产出却不稳定，可能受到季节气候、环境变化、疫情、虫灾等影响，物资出现短缺。
所以，当顺周期时，产销肯定是均衡的；反之逆周期，产销肯定是不均衡的。如果用产销均衡的理论来做家电股票，那么必然的结果是，每隔几年就要卖出去，再买进来，卖出去，再买进来，这是行业属性的必然结果，投资者也不存在长期持有某只股票。
库存周期有4个阶段，周而复始地循环：
1）自上一个周期过去，产品开始供不应求，企业被动去库存。所谓被动去库存，就是由于消费者购买力的强大，仓库里的商品很快就被消耗掉了，但此时由于投产没有跟上，导致经常遇到缺货问题。
聪明的投资人此时就看到了市场潜在的机会，开始逐步买入公司股票，此时的股价大概率在磨底阶段。
2）一段时间后，企业意识到库存不够需要加大生产，这就开始主动补库存了。所谓主动补库存其实就是加大生产力度。
很多投资人就把企业加大生产力度的行为，看作是“业绩即将爆发”的一个信号，因为企业家比投资人对市场更加敏锐。所以这个阶段，股价大概率开始出现突破，并且飙升。
3）供给开始超过需求，但是企业扩大的生产线没及时停下，此时叫被动补库存。所谓被动补库存，意思就是库存随着惯性在不断增加，但消耗明显减少了。
此时很多投资人开始徘徊，甚至出现了激烈的争吵，对于未来形势存在不确定性，一部分投资人开始撤了，另外一部分人继续观望，这时候，市场大概率会出现股价滞涨的现象。
4）一段时间后，由于库存过高，市场需求大幅下滑，企业开始主动去库存。所谓主动去库存，就是减少产能、廉价销往市场或者人为销毁。
此时很多投资人开始用脚投票，感觉企业要完蛋了，开始不断卖出股票，股价连续下跌。
这次突如其来的疫情，影响了空调行业的库存周期。事实上在2019年的时候，市场已经出现了明显的主动去库存现象。格力、美的都大幅降价搞促销，一是因为本来就到了去库存周期，二来是因为7月1日将实行新的空调能效标准。这两样的叠加，迫使企业争先恐后的进行“价格战”，看似份额提升的背后，是企业家无心插柳柳成荫。
格力在2019年创下新高，而美的、海尔并未新高，另外叠加线上价格战，足以判断：19年格力的上涨来自于混改的刺激，而美的、海尔在2019~2020上半年出现了周期尾部滞涨现象，到了2020年上半年配合股价下跌，该时间上也正好完成了去库存过程（有海外助力）。
相比他们，格力去库存不太顺利，再叠加疫情导致卖盘停滞，导致整个去库存晚了半年。所以董明珠配合直播节目，大搞特价活动预计到2021年冷年开盘，就基本去的差不多了。这也是为什么，美的、海尔推出新能效产品要快于格力。
以目前来看，格力大概率正处在被动去库存的初级阶段。
相比空调这样的大家电，小家电品类繁多，且价格便宜，使用周期短。这些特性也导致了小家电的周期也有快消品的影子，需求稳定、损耗快、生活必需。
小家电消费市场有明显的区域性特征。其用途广泛，各国小家电的市场情况根据当地消费者生活习惯有所差异。欧美市场主要消费电热水壶、电热咖啡机、搅拌机、电烤炉、多士炉、烤箱等西式小家电产品，中国、日本、东南亚等亚洲市场主要产品为电饭煲、电压力锅、电热水壶等小家电产品。
另外，小家电产品销售也具有季节性特征。由于小家电产品的主要出口欧美等国家和地区，欧美的主要节日相对集中在下半年，因而行业生产销售旺季也表现在下半年，比如7～10 月的夏季销售期、圣诞节销售期等。相对而言，每年的上半年为行业生产销售淡季。
小家电在政策、地产和消费三大驱动因素中受政策和地产的影响因素最小，又因市场渗透率低、更换周期短、品类更新快，借助消费升级和人口红利获得最强劲的需求端的消费支撑。同时，小家电企业在应对消费趋势变化上也能及时通过技术创新推出新品类，针对新零售趋势布局多元化渠道，因此在地产周期走弱叠加经济趋缓的情况下，小家电也具备营收表现稳健、穿越周期的特征。
小家电供给端的驱动因素：1）技术更新和优势：技术创新是小家电的核心竞争力推动产品结构性升级；2）产品能力：单一产品向多品类扩张，并向多场景应用延伸；3）品牌影响力：多品牌的扩张和阶梯跨度依赖各公司自主开发或收购国外品牌布局高端市场提升品牌跨度；
小家电需求端的变迁特征：1）线上化购买比例较高，信息化和线上化带动了新兴小家电的发展；2）为懒和便利买单，解放自己的双手和时间；3）为健康型小家电消费的意识和需求变强；4）细分品类中一人份家电关注度提升，单身新贵崛起；5）颜值经济下为颜值买单，极简风格受追捧；
很多人虽然听说过空调冷年这个词，但并不太了解，冷年是什么意思？所谓冷年，就是指：某年的8月 ~ 次年的7月。所以我们在看空调行业的业绩时，理论上应该换一种看法：2019年8月 ~ 2020年7月作为一个年份，这样更加有参考性。
很多经销商的打款，都是在冷年启动的。厂商会在冷年启动时，和经销商确定好下一年的整体战略方案，互相配合，一个打款一个生产，为第二年的夏天做足准备。
从19~20冷年的数据来看，20年明显要优于19年，所有20年的市场需求开始有回暖迹象，而且还是在疫情参与的情况下，这足以证明，如果没有疫情，20年应该是一个比较好的年份。
从中日空调价格波动来看，空调价格波动会带来空调销量的反向波动。中日在空调价格与销量波动上显示出一致性，在空调销量持续增长的前提下，空调价格提升会使得空调销量增速放缓，而空调价格下降又会促进空调销量增速提升。
反观当下市场的价格普遍下滑，也正好看到类似于美的、海尔的销量反而屡创新高，企业家依然装作一副很在行的样子自夸销量增加，其实单价下滑的事他们就偷偷不提了
作者：红坦坦
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来源：雪球
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