天齐锂业--倒在风口里的巨头，能否迎来第二春？

拥有“世界第一锂矿”的天齐锂业，能否熬过这最寒冷的冬天，迎来柳暗花明？公司的命运，也牵动着无数人的神经。

这个曾逆势穿越2015年股灾、以两次“蛇吞象”式国际并购震惊全球锂行业的中国民企，为近年来的股市和新能源业界提供了丰富的谈资。

2018年底，天齐锂业以40.66亿美元收购智利化工矿业公司（SQM）23.77%股权，此后一直身处巨额贷款带来的压力之下。其中一笔18.84亿美元的并购贷款，按约于2020年11月底到期，该金额占天齐锂业最近一期经审净资产的179.35%。

对天齐锂业解决债务危机的前景，市场上一直存在看好与看空的对立观点，导致了公司股价的剧烈波动。随着偿债节点的临近，紧张的情绪也在加剧。

2020年11月14日发布公告称，天齐锂业“因流动性持续紧张，存在不能偿还大额到期债务本息的风险”。令人意外的是，消息发出后股价不降反升，表明市场对公司解决债务问题颇有期待。

12月9日，天齐锂业连发多条公告，其中最引人注目的是关于其全资子公司增资扩股，引入战略投资者的消息。天齐锂业全资子公司TLEA拟以增资扩股的方式引入战略投资者澳大利亚上市公司IGO，以现金方式出资14亿美元认缴TLEA新增注册资本3.04亿美元，增资完成后天齐锂业持有TLEA注册资本的51%，投资者持有49%，天齐锂业仍拥有TLEA的控股权，TLEA仍纳入其合并报表范围。

债务问题虽然得以推后，天齐锂业的股价也以暴涨超过30%得到了投资者的认可。但所谓一波未平，一波又起，随着上游锂矿连年不断地下跌，公司的股票马上又要面临连续两年亏损，即将被ST的命运。幸运的是，深交所在12月14日披露新规，那么明年天齐锂业就能避免ST。

这样，天齐锂业不仅短期债务困局得以解决，另一方面也解除了明年资本市场融资的政策性阻碍，短期经营不确定风险大幅消退。值得一提的是，股价已经对上述两个重大利好做出了极为正面的回应。从11月20日那天股价阶段性低位（债务危机最严重时刻）开始算起，股价涨幅已经超过60%。这已经是一笔非常可观的收益率了。

而政策利好释放完毕，未来天齐锂业的股价将会继续回归基本面的走势。随着当下上游锂矿价格已经见底回升，在明年锂矿新增供给有限，而下游电动车的需求暴增的市场预期下，市场预期明年锂矿价格还会继续回暖。

而在这个背景下，天齐锂业依旧控制着全球最优质硬盐锂资源西澳Talison矿山、同时持有全球最优质卤水锂资源SQM盐湖25.86%的权益，未来公司的内生价值或面临重估机遇。

瘦死的骆驼比马大，而“瘦死”的天齐锂业，也依旧是全国锂矿产能第二的上游锂资源公司。因此，相对于当下产能最大、股价早已创下新高的赣锋锂业，天齐锂业即便受到双重利好，虽然股价涨超60%，依旧连今年年初最高位却都未曾突破。

天齐锂业是国内上市锂业公司中锂矿资源最好的公司，矿产资源强于龙头赣锋。随着锂电池放量，锂价格走出底部，公司由于并购产生的负担逐步减轻，凭借锂矿布局，天齐锂业很可能会再度迎来第二春。理由如下：

1.海外与国内新能源车未来几年继续加大渗透率，尤其欧洲在逐步禁止燃油车。电池占到整车成本30到40%，锂电池是一个高速增量市场，预计对碳酸锂和氢氧化锂需求量在未来五年五倍增速左右。那么对锂的消耗将是跨越式增长的。

2.天齐锂业和其他锂业公司相比，最大优势是在锂矿资源。中国占世界锂矿比例7%，比例不高，品味较低，开采难度大。天齐坐拥澳洲优质矿泰利森51%，智力SQM盐湖锂23.77%。行业龙头赣锋锂业矿石自己率25%，而天齐是100%。

3.中国的主要优势是加工生产，目前的雅化，中矿资源，盛锂提取氢氧化锂和碳酸锂都是依赖从海外进口锂矿石，然后提取加工（部分有矿，但是自给率低）。永兴材料的云母提锂是个例外，该公司有自己足够的矿石资源。这也是近段时间涨得最好的原因。

4.目前天齐的股价反应的是锂盐的产能和赣锋的差距，但是对于潜在矿产，天齐的优势还没有反应出来。