牛年第一天，你被带入坑了没？站在当下，后续的三种布局可以是什么？

        一个1.81%的高开，正式开启了牛年的第一个交易日！

在过去的这个长假，整个体会就是，彻头彻尾地体现了两个字——“钱多”。在这个世界上，已经有1/5以上的美元是在2020年以来印的，拜登一上台又先向全世界挥出了1.9万亿的“见面礼”，节间港股大涨3.48%，台湾加权指数大涨3.54%，这也导致今天的大幅高开，没有出乎意料，这很像A股的风格，不管三七二十一，先把所有的预期打足再说……

然后的走势就和2017年十一后第一天特别像，再一次证明了，别被港股的累计涨幅带进坑了，越是满屏“牛市”的朋友圈，往往越容易套人。

我们从几个信息维度来扫描一遍当下的大格局：

• 价量维度：沪深300和上证50两个指数都呈现高开低走的态势，高位放量收阴，沪深300放量至5075亿，相对过去两周均值高出了31.68%，上证50放量至1414亿，相对过去两周均值高出了39.72%，不是一个好的现象。

• 波动率维度：今天日内的波动率指数同样也是高开低走，振幅很大，从开盘一度飙到过28以上，然后一路下行到25以下，目前3月份、6月份、9月份（上证50）的平值认购隐波都在20%左右。

• 板块维度：各种“茅”终于“跪下了”，两桶油却飞起来了，创蓝筹和创成长相对盘中最高点下跌超过5%，而中证500、中证1000、国证2000等中小盘指数却迎来了开年以来真正意义的一次“翻身”。

图：“茅指数”年初至今走势

数据来源：Wind

图：当天涨跌家数对比与赚钱效应

数据来源：Wind

这些信息看似零散，但却指向了同一个结果，就是春节后惯例性的风格轮动有点眉目了。这里，我想就通过过去的操盘经验，总结这样的三种持仓结构：

第一种持仓结构：“现货+卖购来回做”

对于持有一些大票，想用期权来增厚收益的朋友，有一个指标十分值得关注，那就是乖离率。这里，我们可以先简单地观察标的指数相对于20天均线的乖离率，即“标的价格/MA20-1”，对于上证50来说，这个乖离率放大到6%甚至7%以上，就进入了历史上的尾部区域（也就是上行小概率区域），意味着未来均线收敛的概率就会变大，在这种情况下，持有现货的同时分批卖出虚值认购，往往可以起到增强收益的效果。

就以今天为例，今天上证50最高达到过4110点，而今天的20天均线只是处于3840的点位，这意味着今天开盘高开时的乖离率已经达到了7%以上（4110/3840-1），这就是说这个时候备兑卖购的胜率已经相对较高。从历史上看，除了2007、2014-2015这种级别的牛市除外，上证50的单月涨幅极少能够超过10%，当标的价格的乖离率处于6%-7%的时候，卖出5%-6%虚值程度的认购（相当于虚3档左右的认购，对应今天开盘就可以取C4400@3），则这份认购最终归零的概率就会比较大。

在实盘中，上面开仓的这份卖购完全可以是灵活的，未必真的要持有到期，而是可以等标的出现大幅回调，或者乖离率收敛，或者卖购权利金消耗掉2/3以上的时候兑现平仓掉，然后等待下一次再度加速上攻的时候再行开仓。这就是所谓的“现货+卖购”来回做。

第二种持仓结构：“买近购+卖远购”

什么样的阴线可能会构成暂时的压力？一般来说，可以观察它的价格和量能。当标的价格在高位出现一根大阴线，这根阴线能够包住前一根阳线，同时量能超过过去两周的20%以上，那么这根阴线的杀伤力就是比较大的。

今天，什么板块出现了这样的信号？——没错，最明显的就是白酒！茅台，作为白酒第一股，也是大盘第一股，若它的脚步暂时停歇，就容易把大市值指数带入震荡的区间，从而做出暂时的一个压力位，而在这样的大格局下，攻守相对平衡的“买近购+卖远购”，就可以作为一些短期波段收益的来源。

今天开盘半小时内，我卖开了C4400@6合约。我们就以这个合约为例，它今天开盘在最激动的时候，曾经一度达到过1150元以上，到中午收盘已经低于750元，半天的收益就耗掉了1/3左右的权利金，然而，我仅仅是卖出了这个认购吗？老读者一定知道，绝对不会！因为标的处于疯狂的时候，我是绝对不会顶着趋势裸卖认购的，但这么厚的“肉”看着实在眼馋，怎样去赚才是合理的呢？必须遵循八个字——“远近结合，有买有卖”。

同样想赚C4400@6义务仓的钱，选择买入C4300@3，搭配卖出C4400@6，数量上可以1:1，这才能让我安心持仓一段时间，在这样的搭配下，最终结果是3月认购权利仓从500左右亏到了250左右，而6月义务仓从1150左右盈到了800左右，两者的总盈利是100元/对。

图：相对于开仓价，配对组合的日内收益图（单对）

数据来源：Wind，力的期权工作室整理