和胜股份(002824)：目标价60.66，强推，华创证券。

时间：2021年07月19日  中财网

事项：

　　公司发布2021 年半年度业绩预告：2021 年上半年归母净利预计5,800 万元-8,000 万元，同比增长498%-724%。报告期内，市场需求提升，公司同比取得了较大的订单增长，进而实现业绩增长。

　　评论：

　　上半年业绩符合预期，估计上游原材料涨价影响有体现。剔除1Q21 业绩后，2Q21 单季度归母净利在2,170 万元至4,370 万元，估计Q2 归母净利靠近上限、环比Q1 增长。主要得益于今年新能源汽车市场景气持续，公司动力电池托盘业务加速成长。此外，2021 年上游铝锭等主要原材料涨价较多，估计对公司主营产品盈利有影响、在中报中或有所体现。公司正积极与客户商议涨价共担，预计原材料上涨带来的成本压力在Q3 有所缓解。

　　新能源汽车市场旺季加速，公司下半年成长加速。6 月新能源乘用车批发22.7万辆，同比+166%、环比+15%。1H21 累计109 万辆，同比+232%。新能源市场需求旺盛，消费者接受度持续提升。6 月渗透率达14%、1H21 达10.2%。

　　我们预计今年全年新能源车乘用车有望翻倍，整体销量超过250 万辆。公司第一大客户宁德时代2021 年锂电池出货量有望超过100Gwh，坚定看好公司电池托盘业务跟随宁德时代等客户加速放量，我们上修宁德时代21-23 年配套出货量为：30 万套/+200%、60 万套/+100%、80 万套/+33%。

　　股权激励将落地，骨干积极助力公司成长。此前公司发布股权激励草案，拟向199 名公司中高层骨干授予权益总数459.75 万份。预计近期股权激励将落地完成，保障公司核心人才不流失、调动骨干积极性。本次股权激励的行权条件较高，21-23 年收入较20 年增速不低于30%/70%/120%，对应收入19.3/25.2/32.6亿元，考虑公司消费电子业务相对平稳，增量将主要来自新能源车业务。若假设消费电子未来三年保持现有体量，即新能源车业务21-23 年收入目标为9.39亿/15.33 亿/22.75 亿，较20 年4.94 亿保持快速增长，3 年复合增速66%。

　　新能源业务加速，目标市值120 亿元。看好公司未来合作CATL 和造车新势力开启新能源全球征程，调整21-23 年盈利预测：

　　1）营收：考虑出货加速，上调至24 亿元/+61%、36 亿元/+52%、46 亿元/+27%，原预测为22 亿元、30 亿元、41 亿元，其中新能源车业务收入分别为13 亿元/+157%、24 亿元/+89%、33 亿元/+36%；

　　2）归母净利：考虑原材料涨价压力，维持21-23 年预测2.0 亿元/+166%、3.0亿元/+51%、4.5 亿元/+50%；

　　3）EPS：1.01 元、1.52 元、2.29 元，原预测为1.01 元、1.54 元和2.28 元。

　　公司20-23 年业绩预期复合增速超过50%且有望加速，考虑电动车行业确定性增强和可比公司估值的提升，给予2021 年目标PE 60 倍，目标市值120 亿元，对应22 年PE 40 倍，上调目标价至60.66 元，维持“强推”评级。

　　风险提示：新能源汽车销量不及预期、原材料价格上涨影响超预期等。

□.耿.琛./.张.程.航./.熊.翊.宇    .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司