9倍资金,成功率却不到4倍:钱应该投给大佬还是普通创业者?

吴臣羽7小时前

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大佬创业的成功率高于普通人,但是站在投资人的角度,资金效率其实是不如普通人的。

编者按:本文来自微信公众号“易项创新”(ID:yixiangkejiFA),作者:吴臣羽,36氪经授权发布。原标题:《大佬相比于普通创业者,有9倍的资金,成功率却不到4倍,钱应该更多的投给普通创业者吗?》

之前预告过本月要做大佬创业和普通人创业成功率的问题,显然这个问题没法直接算,因此需要做一定的转换。

我们决定把项目的首轮投资拿出来分析,认为在1000万以下的更代表普通人,3000万以上的更代表大佬。

随后我求助了企名片,他们帮我导出了首轮融资发生在15年的项目,首轮融资额1000万以下的100家、3000万以上的100家作为抽样。

然后我逐一查阅了这些项目,做了以下数据清理:

a.把投资机构未披露与投资金额数千万、数百万的剔除。

b.追踪了项目最新一轮融资的情况。

c.通过新闻、工商变更、ICP备案变更等等信息,确认公司最新动态的时间。

d.合并但未上市的,没算成并购退出。

e.IPO大差不差的,算成IPO。

f.最新一轮融资的金额,如果是数千万,我都算成3千万。

g.美元比人民币,按照6.5计算。

最后得到了用于做数据分析的原始数据,大额首轮投资有效样本66个,小额首轮投资有效样本83个。

金额数字都转换成了人民币万元。

01 投资笔数与资金量

这里比较重要的数据是总金额倍数,样本中,大额首轮投资总金额是小额首轮投资的7倍,单笔金额倍数是9倍,后面我们会拿结果和这个比例进行比较。

02 资金效率

资金效率上,小额首轮投资的显著超过大额首轮投资。同样的总金额,投小额首轮投资,得到的上市,并购,明显都要比大额首轮投资要高。特别是并购这一项,大额首轮投资远不如小额投资的项目,仅有小额投资17%的效率。

同时,大额投资的有一个并购,后续创始人被捕了,还有一家并购后上市公司和被收购公司在打官司。

退出折算的规则暂时定的是四个并购等于一个IPO。

03 最新融资情况

大额首轮投资的项目,最新融资有132亿,其中货拉拉一家就融了15亿美元,折合人民币97.5亿。云鸟配送1亿美金,折合人民币6.5亿。其余均小于5亿人民币。

小额首轮投资的项目,最新融资接近40亿,其中e签宝一家融了12亿,剩下weshare融了5.85亿,其余均在5亿以下。

在倍数上,大额首轮投资的项目,并没有显示出如总金额7倍这样的绝对优势,同时吊销和创始人被捕,都发生在大额首轮投资的项目里,可能接受的投资额较多,确实压力比较大,容易走极端。

04 存活状况

以两年内有动态作为判断是否依旧存活的标准,大额投资的比例是72.73%,小额投资是72.29%,其实差不多。所以首轮投资的资金量和公司是否能存活到今天并没有太大的关系。

05 结论

大佬创业成功率确实更高,退出上看,大概是3.9倍。

在资金效率上,普通创业者更高,如果将同样多的资金投给更多的普通创业者,能得到的退出将是投给大佬的2.23倍。

但是我们看到,现在市场上,机构在资金分配上,依旧将更多的钱投给了大佬,据说有80%的钱投向了大佬,我认为除了信息和认知上的问题,还存在理性的考量。

06 猜想与推演

我猜测是现行的基金的收入模式,产生了资金使用效率不高的问题。

做了以下假设,并算了一下:

a.10亿资金,7年管理期。

b.投大佬年化回报15%,普通基金水平。

c.投普通人最终回报是大佬的2倍。

d.项目source与执行成本以现在投大佬的模式为准,假设为管理费的一半。因此如果投普通人,执行成本应该是大额投资的10倍。

e.Carry分成为超出本金部分的20%。

最后产生了两个问题:

(1)考虑到执行成本的问题,如果能稳定15%的年化回报,除执行成本的可用资金,小额投资会少于大额投资,而GP的利润与募资成本其实都在这一部分里面。

(2)执行成本可能高于管理费,GP无法承受,因为分成收入只有在管理期的末尾或者管理期结束后才能拿到,甚至有可能都拿不到。

简单说,对于多笔小额投资,GP处于一种非不为也,实不能也的状态。

因此我们易项目前做了星探和BP订阅器,目的其实就是降低Source成本,让GP具备获得更好的投资回报的能力。

只有这样,LP有了更好的投资回报,才会有更多的资金投入创新创业,让世界变化的更快,这样也才符合我们加入这个行业的初衷。

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