顺酐:上半年顺酐经历至暗时刻,下半年何去何从

2020年上半年,受全球性卫生事件影响,顺酐下游需求萎缩明显,国际原油价格暴跌,更使顺酐行情雪上加霜,一度跌进历史低位,二季度开始随着疫情得到一定控制,需求端有所恢复,原油减产协议达成,带动国际原油反弹走高,市场得到极大提振,顺酐市场也得以迅速恢复,平稳结束上半年。

一、上半年顺酐市场先跌后涨,“V”字形走势

图12019-2020年顺酐价格走势图

从价格上来看,2020年一季度顺酐价格一路下跌,四月初价格跌至08年以来低点,一方面受疫情的影响,国内各行各业复古缓慢,国内市场下游企业开工不足,国内需求明显萎缩,而出口市场同样不容乐观,原料方面,受原油暴跌影响,价格大幅下跌,成本端支撑不足。多重利空下,顺酐价格持续下行,四月中上旬开始,顺酐市场随着国内外疫情得到一定控制,需求端稳步回升,OPEC会议重启,产油国减产协议达成,市场悲观情绪得到一定缓解,国际原油走势震荡偏强,带动化工品市场走势向好,顺酐价格也稳中上行,但随着顺酐价格上涨,顺酐前期停产企业纷纷重启,市场供应增多明显,供需承压,下游压价意愿较高,使得顺酐价格回落,目前市场供需维持弱势平衡状态,顺酐市场僵持守稳,价格窄幅波动。

二、供应跌至低位后迅速恢复,影响有限

图2 2019-2020年正丁烷法开工负荷走势图

从顺酐开工来看,受新冠疫情影响,顺酐供应也受到影响,但整体影响有限。二三月份考虑到疫情防控需要以及下游需求不佳等因素,顺酐厂家纷纷降负荷运行、停产检修,使得这一时期开工负荷明显下降。不过,随着国内疫情得到有效控制,政府鼓励复产复工政策的逐步推进,顺酐供应也迅速恢复,目前有效产能基本达到满负荷运行。新增产能的投产也受疫情的影响延迟,下半年新产能投产供压力预期增大。

三、国内树脂需求恢复缓慢,出口市场不容乐观

图3 2019-2020年正丁烷法开工负荷走势图

同样,下游需求也受新冠疫情冲击明显,春节后树脂开工明显下降,树脂开工普遍延期,进入二季度后随着不饱和树脂终端需求逐渐恢复,树脂开工及产量才开始稳步增长,至四月中旬左右基本已回升至往年正常水平,而步入到5.6月份以后随着气温逐渐上升,雨水天气增多,淡季表现愈加明显,目前下游树脂开工维持相对平稳。

图4 2019-2020年顺酐出口统计图

顺酐出口方面来看,据海关数据统计,2020年1-5月份累计出口量33574.61吨,同比下降12.21%。1-3月份出口市场仍表现较好,而随着海外疫情蔓延,顺酐主要出口国疫情相继爆发,顺酐出口市场受到重创,4、5月份出口量明显下降,直到6月海外疫情有所控制,出口市场有所回暖,印度买盘氛围不断提升,但目前整体依然不容乐观,国内外疫情反弹给经济的复苏带来较大压力,国外的确认人数增速仍未见明显放缓,其中美国、印度、巴西、俄罗斯等国新感染人数持续增长,在此情况下,以发展中国家为主的顺酐外贸市场环境依然严峻,但整体出口量预计较上半年将有所提升。

四、整体盈利水平较好,分工艺分歧明显

图5 2019-2020年顺酐盈利情况图

从盈利水平上来看,虽然突发的全球性的卫生安全事情让人始料未及,各行各业都受到冲击,但顺酐2020年上半年的盈利水平整体表现较好,甚至较往年来说,部分盈利空间明显扩大,而影响盈利水平的主要因素是成本下行。受原油暴跌影响,原料端也跟跌调整,其中苯法一季度因顺酐价格跌幅超原料加氢苯,所以苯法利润明显萎缩,二季度随着顺酐价格逐步企稳,而芳烃类原料,受原油市场波动影响,价格接连大幅下行,苯法利润空间得到大幅提升;正丁烷法方面,原料正丁烷同样跟随原油大幅下跌,但相较于加氢苯价格波动较大,正丁烷价格走势相对平稳,且随着高温天气到了,需求淡季来临,正丁烷价格维持低位震荡,所以正丁烷法顺酐虽然也曾短暂的陷入亏损境地,但整体盈利水平较好。

五、后市预测:

下半年市场来看,随着国内疫情得到有效控制,国民经济逐渐向好,市场不乏乐观心态,但下半年顺酐新增产能释放,供需矛盾进一步激化,市场价格仍有下行风险,具体行情仍需关注供需面的变化,以及原料端走势。但总而言之,在全球疫情没有得到全面控制之前,市场仍将面临众多压力。

目前洛阳九源4万吨正丁烷法和常州新阳科技6万吨正丁烷法顺酐装置正积极试运行,料本月或将正式投产,而此时仍属下游需求淡季,且外贸市场因海外疫情也不容乐观,届时供需压力将一步增大,而原料端的支撑也偏弱,预计7、8月份的顺酐市场仍维持偏弱震荡,但是因常州环保政策影响,苯法顺酐项目有关停要求,市场供应过剩担忧或可部分化解,仍需关注开工变化;需求方面,四季度随着气温降低,不饱和树脂需求变好,或将带动对原料顺酐的采购需求,且随着政府经济利好措施的实行,下半年经济形势料将稳中向好,或将支撑顺酐市场。

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