BIPV细分龙头皖维高新有望成为下一个清水源？

前段时间力推的三氯化磷龙头清水源成为了最近市场最亮的星。其之所以爆发，主要由于其具有赛道正（锂电池赛道）、稀缺性高（产能基本无新增）、涨价大（价格暴涨）、低估值（总市值不足百亿，预期明年市盈率个位数）等多重因素加持。那么，还有没有兼具这些爆发点于一身的低估值个股呢？下面，从上述几个爆发点来一一分析。

一、赛道正——BIPV赛道

最近，中央出台了一系列支持碳达峰、碳中和的政策，未来几十年将进一步加大发展光伏、风电等新能源产业的力度。今天，国务院下发《2023年前碳达峰行动方案》，其中提到2025年，城镇建筑可再生能源替代率达到8%，新建公共机构建筑、新建厂房屋顶光伏覆盖率力争达到50%。这对于光伏建筑一体化产业来说，无疑是一个重磅利好。

可以说，光伏是未来最有竞争力的新能源，分布式光伏是未来最有竞争力的光伏发电形式，而BIPV是未来分布式光伏的最主要安装模式。预计到2025年，75%以上的分布式光伏都将通过BIPV的方式安装。

综上所述，个人认为BIPV是未来十年我国最优质的投资赛道之一，能够与其相媲美的赛道可能只有锂电池和储能两个细分赛道。

二、资源稀缺性高——PVB胶膜和PVA树脂

众所周知，目前我国光伏胶膜主要以EVA胶膜为主，龙头企业是市场占有率高达50%以上福斯特，而上游EVA材料则联泓新科（前期力推个股）、东方盛虹等少数几家公司垄断，这几家公司受益于光伏产业发展，盈利和股价也实现了双丰收。

但是，在光伏建筑一体化产业，由于光伏组件直接作为建筑材料使用，因而其对使用寿命、耐紫外线、安全性、隔音性等方面的要求显著高于普通光伏电站。而在这些特性方面，PVB膜相对于EVA膜具有明显优势。因此，在国家建筑工业标准中规定，建筑光伏必须使用PVB膜。目前国外也在加快PVB膜对EVA膜的替代步伐。

由上可知，未来随着BIPV产业的迅猛发展，PVB膜需求量必然会水涨船高。同时，其核心上游材料PVA树脂的需求量同样会大幅增长。

但是，由于前期行业的优胜劣汰，目前我国能够生产PVA树脂的企业不到十家，A股市场中仅2家，一家为中石化，一家为皖维高新，且未来三年均无新增产能，其稀缺性可见一斑。

三、涨价大——10月份半个月涨了60%

随着国家大力发展BIPV产业，叠加双控双限影响，供需失衡导致10月份以来PVA价格持续上涨，从9月底的1.76万元每吨涨到近期的2.9万元每吨，半个多月大涨60%多，且这种上涨趋势在供给不增、需求大增的助推下，将会延续较长一段时间。预计未来几年PVA价格都将维持高位上扬态势，相关龙头个股将充分受益。

而皖维高新由于布局了“电石（40万吨）—醋酸乙烯（70万吨）—PVA树脂—PVB膜”一体化产业链，原材料完全自给自足，上游原材料价格大涨对其影响甚微，下游涨价会直接大幅增加盈利能力。公司前三季度实现净利润7.2亿元，其中三季度实现净利润2.6亿元，PVA价格大涨下四季度利润有可能达到11亿元，全年则有望实现18亿元的总利润。

四、低估值——个位数市盈率

目前，公司股价在经历一波大跌后开始止跌上涨，总市值仅144亿元，以18亿元的全年净利润测算，则PE只有8，而同属光伏胶膜细分赛道的联泓新科、东方盛虹市盈率高达50以上，其中的预期差很大，皖维高新未来的增长空间可期。

以上分析仅供大家作为研究参考，不作为投资建议。