4个月生死时速 天安财险紧急筹措400亿还有154亿待兑付
谁也没有想到，理财险兑付危机会发生在天安财险这家公司。
5月11日，西水股份（600291.SH）披露收到问询函：问询的内容除了本公司，还包括旗下子公司天安财险是否陷入了流动性危机。
5月18日，西水股份按期给予了回复，也将天安财险目前的真实内里披露了给大家。今年前4个月，天安财险通过三大通道腾挪筹资超过400亿元兑付理财险，在接下里的7个月，还有154亿元的待付。
《每日财报》注意到，截至一季度末，目前天安财险3个月流动比率从19.27%上升到50.41%，但是如果1年以上流动比率仅剩下了19.94%，而去年年末为44.03%。尽管天安财险做了极端环境下的测试，流动性解决没有大的问题，但是经此一役，公司还是受到了重创。
去年兑付资金等同9年保费
证监会的第一个疑问是，天安财险去年保护储金以及投资款的科目资金流入为0，但资金流出1187亿元，期末余额还有566.4亿元没有兑付。天安财险还有足够的资金去兑付吗？
根据《每日财报》的统计，2010年~2018年，天安财险的保费收入分别为80亿、78亿、81亿、99亿、111.5亿、131亿、 138.7亿、141.7亿以及151亿，过去9年天安财险的保费收入合计为1011.9亿元。也就是说，2018年一年的资金兑付金额相当于过去9年的保费收入。
如此巨量的资金流出，天安财险有足够的资金应对吗？
根据披露的数据，截至2018年底，公司理财险余额为566.35亿元，其中2019年1月-4月完成理财险兑付404.8亿元，5月到12月份，尚需完成理财险兑付154.21亿元。
为了筹措这400亿，天安财险披露了主要是通过信托产品提前到期、不动产投资项目处置、提前支取定期存款、通过股权投资基金、兴业银行股权等资产收益权转让融资等方式来提供资金。主要包括1、通过债券、股票、基金、不动产等资产卖出释放资金112.85亿元；2、通过信托产品提前清算、银行存款提前支取等方式筹集资金142.99亿元；3、通过卖出回购融入资金146.18亿元。
《每日财报》注意到，今年2月份，天安财险减持了3.48亿股，于2019年3月与华夏人寿签订了《股权收益权转让以及回购协议》，将其持有的兴业银行4.97亿股所对应的收益权转让给华夏人寿。值得注意的是，此次交易并非转让资产，而是通过对设定权益的阶段性处置。最近这笔交易，天安财险将转让协议延迟到了2019年6月份。
今年还需再兑154亿元
截至2019年4月30日，天安财险保户储金及投资款余额为169.79亿元，其中2019年5~12月需兑付的金额为154.21亿元，2020年需兑付的金额为16.44亿元。
从财务数据上看，天安财险兑付压力还是很大的，如5月兑付到期近26.6亿，6月兑付19.4亿，7月兑付13.5亿，8月兑付16.7亿，9月兑付10.9亿，10月兑付16.2亿，11月兑付14.1亿，12月 兑付36.6亿。另外再加上2020年1月的16.4亿元，理财险的兑付问题才会彻底解决。
不过，《每日财报》也注意到，下半年，天安财险投资的集合信托产品开始陆续到期以及卖出回购金融资产到期还款，公司不需要四处筹钱了。例如从2019年6月11月，集合信托产品到期累计有377.9亿元，2019年6月卖出回购金额资金资产到期还款115亿元，可以覆盖下半年的兑付资金需求。
当然，这都是乐观情况，前提是信托产品没有踩雷能够如期退出，回购的金融资产能够及时卖出。
现实总是会出现各种问题，例如为了应对紧急情况，天安财险也在做出各种备案。2019年5月，因资产处置回款进度低于预期，天安财险拟提交董事会议案，提请董事会授权管理层根据其理财险兑付、对外融资到期等负债端现金流需求与资产端现金流供给匹配情况，在部分存在现金流缺口的时段，通过卖出兴业银行股票的方式增加资金来源。
公司经营不乐观
除了兑付乌云压顶，天安财险经营也不是乐观。
年报显示，2018年天安财险综合成本率107.48%，较去年增加6.86个百分点，综合成本率大幅度上升。而对于财险公司来说，综合成本率当然是越低越好，如果超过100%，这说明公司业务已经不赚钱了。
《每日财报》注意到，天安财险主要有三大业务，分别为车险、意外险以及保证险，车险的保费收入占据公司的近八成，2018年有6.79亿元的亏损；其他两项则分别有1.9亿以及1.32亿的亏损。去年承保利润合计亏损11.1亿元。2018年公司之所以能盈利1.29亿元，主要是因为投资收益不错。
但是随着兑付压力以及本身业绩的压力，天安财险业务明显放缓，今年前4个月，天安财险原保险保费收入53.29亿元，同比下降8.8%，一季度末，天安财险预亏13.5亿元，是一季度财险行业的亏损王。
在去年年初，天安财险公布了美好愿景，到2010年实现净利润超24亿元，净资产超560亿元。照今年的情况，实现这个目标遥遥无期。
对于天安财险来说，过去单一依赖资产驱动模式已经行不通了，最重要的是要回归保障，发展主营业务，譬如进一步提高车险的承保利润，大力发展其他非产险业务比重。只要这样或许才能重新走上发展道路，如若不然，有可能一蹶不振。