210121 华韩
整个医疗行业，目前比较有看头的除了CXO、ICL就是消费医疗了。
而消费医疗里，增速最快，最具潜力的，无疑是医美。看看下图，这个增速，遍数医疗子行业，哪个做得到？？
但医美，却又是一个信息极度不对称的市场，行业十分混乱，不少无证、非法机构存在，使得消费者是有那心没那胆，是否要去做医美，那简直是天人交战。
这导致，一旦有一个正经的医院，那生意是好得不得了。
举个例子，所长所在的区一院前些日子开始转型走医美的路子，由于正规公立医院，正规医生，使得整个区的人都往那里走，上到60、70的老奶奶、下到10几岁的姑娘，都排着队要做。
打针的、祛斑的、去皱的、取痣的、刷酸的，应有尽有......所长医院不少人都去做了，机构内爱美的女士，都成了一院的常客....现在区一院的院领导，该是笑得合不拢嘴了。
而华韩整形，恰好就有一家十分正规的旗舰医院——南京友谊医院，这家医院由于是南京医科大学的附属医院，因此，成立之初就走的医教研的类公立医院发展道路。
和通策医疗一样，一副正规军的姿态，同时不断对外输出标准化和技术，虽然步子慢，但胜在扎实。
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价值事务所
医美版通策
公司的旗舰店——南京友谊，成立于2010年，是国内为数不多的（仅三家）和公立医院合办的整形机构。由于是南京医科大学附属，许多人压根不知道，友谊是私立的。
由于一开始就走的正规军路线，加上公司一直以来的辛勤耕耘，使得友谊在业内有着非常好的口碑，近些年业绩不断增长，净利率在2020年H1已经达到了20%。
要知道，我们之前解读过的爱尔眼科，平均净利率也就14%左右。
而和眼科、牙科常年宣传已有部分成果不同，整形医院由于非法机构遍地，整个行业一片蛮荒，获客成本相当之高。
通过美容院、美发店等渠道获取的客户，按分成收取费用，通常分成高达70%-80%；通过户外广告、电视广告、搜索引擎进行广泛营销，单个新客获取成本3000-5000元。
即便新氧、美团等新型渠道出现，单个获客成本能控制在2000元以下，比起其他行业的医疗机构而言，也不是一个量级的。
所以，尽管医美是个超级好赛道，2019年倒下的整形机构也有30%之巨。
友谊，在这样的大背景下，能获得20%的净利率，实属不易，而且，他的净利率还一直在提高，从2017年的16%提到现在的20%，可见，公司的管理运营水平一流。
通过非常克制的自建和并购，目前，公司除了拥有友谊这个旗舰店以外， 旗下还拥有5家医院 2 家门诊，其中，五家医院分别是四川悦好、北京华韩、长沙华韩、南京奇致华韩、青岛华韩，全部复制友谊医院的管理模式与技术标准，走正规军路线。
其中，友谊和奇致都拿到了JCI和5A级医美机构双认证，这翻遍全国也找不出第三家。
JCI，是全球医院管理质量最高标准，国内通过国际JCI认证的医美类医院仅有5家，华韩独占4家，而且，华韩所有的分院都是参照JCI标准进行的管理。
所以，目前华韩的六家医院全部盈利，在业内普遍亏损，销售费用居高不下时，华韩通过良好的口碑，用户口口相传，销售费用一直下降，2020年上半年居然降到了18%。
而公司的两家诊所，都是打得南京友谊的招牌，在江苏省内进行的微型复制，分别开在扬州和常州，投入小、速度快，目前，这两家小诊所已经开始运营，预计今年就可以实现盈亏平衡。
这种门诊模式一旦跑通，公司扩张能力便有望加速了。
看看公司的业绩，已然走上了正轨，2011-19 年，收入复合增速高达 25.11%，随着2019年，旗下医院全部盈利，公司迎来了利润释放期。
华韩，在规范化和盈利上，已经走上了一条正反馈之路，整个医美行业，医美机构，没有一个配做华韩的对手。
至于朗姿股份？得了吧，疯狂扩张却不重视内生增长，可不就是下一个美年健康么？
医美行业，华韩整形的打法，堪称乌烟瘴气的行业内，唯一的解。
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价值事务所
总结
医美行业，毫无疑问，是未来十年，整个医疗消费市场中增速最快、景气度最高的细分市场。
但行业由于处在早期，野蛮生长、乱象丛生，超过80%以上都是非法野鸡机构，导致所有的医美机构获客成本巨高。
华韩整形，一开始就走得正规军路线，依托南京医科大学，实现教研一体化，旗下友谊医院，堪称业内标杆，拥有国际 JCI 认证及 5A 医美机构评级，剩下的五家医院也有四家通过了JCI，众多高资质医院已成为公司的核心优势。
和同行一比，立马不一样，在别人都花大价钱获客时，公司的销售费用却一降再降，已然走上了正轨，目前公司采取“中心医院+区域医院+地级市门诊部”的布局，摆明了一个通策医疗的打法，精耕细作，慢即是快。
当同行们铺天盖地广告费砸下去唤醒的消费者，也许最终都是为华韩做了嫁衣。
不过，有一个最遗憾的是：华韩整形是在新三板上的市，能有资格参与的人不多，不过因为自身实力确实很棒，在新三板这种流动性非常差的市场，它也走的非常不错，成交量也一直很不错，是金子到哪里都会发光呀。
不过也不用遗憾太久，它已经申请在新三板的创新层挂牌了，而根据最新的规定，在创新层挂牌满一年以上符合一定的条件就可以申请转板。而华韩的其他条件都是符合的，就差创新层挂牌满1年了，所以可能用不了太久，大家就能在A股见到它了，可以期待一下，嘻嘻。