下跌19%才亏钱，用封基押注科创行情，牛市多赚11%
这几天周期股不错，却让没上车的投资者有点焦虑。
当然，最焦虑的，大概是那种第一波科创行情没上车，现在这波周期股行情也没上车的朋友，没有浮盈去挑战估值不低的高位，是需要胆量和勇气的。
不过，身边还真有这样的朋友。
对于他们，除了常规性几乎不会错的建议基金定投之外，我的另一个建议就是考虑用一堆科创封基中的科创基金 (501076) 来获得安全垫，以便更好的押注未来牛市三期将重新出现的科创行情主旋律。
封基折价的安全垫
关于用封闭式基金获取安全垫的操作，对于老基民应该不陌生。
不过考虑到能错过牛市第一期和现在第二期的，肯定不会是新股民，所以这里简单做一个思路介绍，然后再解释为什么一堆科创封基中，要选择科创基金 (501076)。
封闭式基金，是一个比较神奇的基金。
一般这类基金成立后会有一个封闭期，这段封闭期内，不能申购也不能赎回，只能在 A 股市场像股票一样交易。
比如一堆名叫科创 XX 的封基，大多是 2019 年成立，要封闭三年，按照 2022 年 6-7 月的到期日，还有差不多 1.5 年左右的封闭期。
因为各种原因耐不住寂寞无法长期持有，所以这类基金的基民，许多往往会选择在二级市场抛售，哪怕折价也在所不惜。
下图是 501076 的净值和市价对照表，可以看到 11 月 24 日，其净值为 1.4935 元，而收盘价为 1.3230 元，即价格相较净值折价 11.42%。
折价，对于有耐性的持有人，是个好东西。
因为封闭式基金到期后，会转换成开放式基金，届时持有人可以按照净值赎回。
折价的低市价买入，未来平价的净值赎回，这个过程就可以将折价「套利」出来——虽然这个过程你需要承担基金净值的波动，算不上无风险套利，但绝对也是不俗的 「投资安全垫」 了。
就还是以上图为例，当你以 1.323 元买入后，未来一年多时间里，基金的净值必须跌幅超过 11.4% 的时候，你的赎回净值才会低于 1.323 元的成本价，才要刚刚开始面对亏损。
当然，封闭式基金在封转开的过程中，还有一个过程，所以上述的表述是一个最简化的过程，具体的过程有趣的读者可以查看更详细的其他介绍。
鹏华科创封基的额外安全垫
目前市场中交易的科创封基，数量并不算少。
为何要将鹏华科创封基 (501076) 单独拿出来介绍？
无它，关键在于它有一个神奇的仓位控制机制，可以为我们增加额外的安全垫。
在鹏华科创封基的募集说明书中，是这样阐述仓位原则的：
本基金在投资股票时，将根据市场整体估值水平评估系统性风险，同时根据个股估值水平（中证 800 指数的市净率 P/B）决定股票资产的投资比例
具体的比率，则由下表决定：
下图是我自己绘制的过去 10 年的中证 800 指数 PB 走势图，10 月底的 PB 是 1.5069 倍，大概是 35.7 百分位的水平。
不过，目前 PB 伴随周期股的上涨有所攀升，11 月 24 日最新值是 1.592 倍，这就触及 50.9 百分位了。
当然，根据上面的仓位区间表可以看到，鹏华科创封基的仓位上限是 65%，下限是 20%。
而且可以预期，除非未来大蓝筹推动中证 800 指数的市净率暴涨，否则鹏华科创封基将继续在 20% 到 65% 的仓位区间内运作。
事实上从过去四个季度鹏华科创封基的仓位来看，除了二季度末逼近 65% 之外，大多数时间是在 60% 左右运作的。
这个仓位，相比其他折价率在 10% 以上的科创封基，可谓是显著的低了。
低仓位，对于封闭式基金，意味着折价安全垫的放大镜。
如果原本计算需要净值下跌 11.4% 就会承受亏损，那么按照 60% 的仓位，相当于要股票投资下跌中 11.4%÷0.6=19%，才会蒙受亏损。
对于渴望安全垫的稳健投资者，这无疑是最美妙的事情了。
安全有余，进攻尚可
封闭式基金的折价，不仅在下跌中能够提供安全垫，在上涨行情中，还能提供额外的超额收益 (即折价部分)。
当然，鹏华科创封基这样的品种，即使在一众科创封基中，恐怕许多人也看不上。这点从相对萎靡的成交额也能看得出。
至于原因，应该是嫌弃其进攻性差。
进攻性差，来源自两点：①仓位低；②今年迄今净值收益不高。
仓位低这个，之前已经分析过了，是双刃剑，进攻的时候的确收益会降低，但是下跌的时候，却能更多抗一些。
对于没有浮盈或者强大心理支撑的普通投资者，「未思成，先思败」 恐怕才更安全些。
只有说净值收益不高，其实这并不能直观衡量基金经理的操盘水平，毕竟仓位也会影响。
下表是用过去三个季度股票仓位的均值对今年迄今净值收益做了调整后的排名，你会发现鹏华科创封基的 58.74% 不算杰出，但也是中游水平，尚能接受。
毕竟，类似李元博掌舵的富国科创封基，收益率是极为优异，但是折价也近乎没有，安全垫就没了。
奔着折价率潜伏
在笔者看来，鹏华科创封基，是个有足够防守性的稳健品种。
当然，按照牛市三期的划分，目前在二期，主要以炒作前期滞涨的周期股为主，所以科创封基们普遍横盘为主。
考虑到按照此前天风证券的预测，可能要到明年 2 月，才会有利多科创成长类板块的日历效应，所以对科创主题有兴趣的投资者，其实应该还有足够的时间慢慢积累仓位。
毕竟，封闭式基金是一个小众品种，每天成交不过几百万，鹏华科创封基近期更是只有一百多万出头。
更何况，近期科创封基折价率有所缩窄，比较安稳的是建立底仓后，等待折价率拉大 (安全垫更多) 之后，再追加仓位。